（来源：经济参考报）

2025年，主要央行下调利率使企业融资成本降低，同时企业估值也趋于稳定，全球并购市场回暖。总体表现来看，上半年相对疲弱，下半年表现更为强劲。

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，2025年全球并购交易额较2024年增长近50%，达到4.5万亿美元，是有记录以来的历史第二高水平，仅次于2021年并购狂潮，当年并购交易额超过6万亿美元。2025年，以美国企业为标的的交易规模达到2.3万亿美元，创下1998年以来的最高占比。

大型交易推动今年全球并购交易额的大幅增长。根据LSEG的数据，今年共有68笔单笔规模超100亿美元的交易。据全球金融数据提供商迪罗基统计，价值超过50亿美元的并购交易数量累计有166笔，创下2021年以来的最高水平。

业内人士认为，大规模并购要成功，需要同时具备多种关键要素，而2025年企业利用市场景气、融资渠道充裕以及美国监管环境相对宽松的条件，推进了在其他条件下难以实现的战略性交易。

大型交易不但带热了并购市场，也重塑了其所在行业。2025年，规模最大的两笔交易分别是奈飞与派拉蒙围绕华纳兄弟探索公司展开的争夺，以及联合太平洋铁路与诺福克南方铁路的超级合并，两笔交易的规模都超过了800亿美元。这些交易由于规模巨大，改变了多个行业的格局。

不过，业内人士认为，如果这些交易是基于清晰的战略考量，能推动企业转型、开辟新的增长路径；但如果缺乏战略依据，反而可能造成价值流失。因此，企业必须尽早明确共同愿景、运营模式、决策方式与执行机制、企业文化等关键问题，才能有效创造价值。

由于多数监管机构都在加强对大型并购的审查力度，企业在推进并购交易时，尤其是在传媒、科技等受关注度较高的行业，必须将政府态度纳入考量范围。比如，华纳兄弟探索公司并购案不仅因多方资本巨头的深度介入以及交易结构的复杂性而充满波折，反垄断审查的不确定性也使其最终结局充满变数。

值得注意的是，在AI相关交易的推动下，科技行业成为今年并购市场反弹的重心。迪罗基统计显示，科技企业并购在今年并购市场中占所有已宣布交易的五分之一以上，交易额达到1万亿美元，是第二名医疗保健行业的两倍多。交易方希望把握高成长性的机会，特别是在AI和网络安全等细分领域。并购交易的两大核心板块是数据企业和半导体制造商，网络安全解决方案也是2025年最热门的收购目标领域之一。

从地区表现来看，美国在全球技术并购市场的交易金额占比约2/3，欧洲与亚洲正逐渐成为全球交易发起的新热点区域。

与超级并购潮形成对比的是，小型交易整体数量明显下滑，今年交易笔数同比下降7%，降至2016年以来最低水平。私募股权并购复苏虽然明显落后于整体市场，仅增长约25%，总规模为8890亿美元，但最大的一笔交易——由沙特公共投资基金（PIF）牵头、私募股权投资机构银湖资本等对游戏公司艺电的收购——高达550亿美元。

展望2026年，不少投行人士对2026年上半年的市场表现仍抱有信心，认为其大概率将延续2025年下半年的火热态势。高盛欧洲投行业务联席主管安德烈·凯勒纳斯认为，未来一两年，并购活动仍有进一步上升的空间。