IPO鹰眼预警 | 福恩股份营收增速骤升
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2025年12月29日，杭州福恩股份有限公司（以下简称“福恩股份”）披露招股书。福恩股份计划在深圳证券交易所主板发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：从事服装面料、无纺布的生产与销售。
从收入结构看，再生涤粘混纺面料业务收入占比为67.54%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 再生涤粘混纺面料 | 67.54% |
| 再生全涤面料 | 14.30% |
| 原生全涤面料 | 7.59% |
| 原生其他面料 | 5.01% |
| 原生涤粘混纺面料 | 4.11% |
| 再生其他面料 | 0.89% |
| 其他(补充) | 0.55% |
招股书显示，福恩股份的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.23 | 1.43 | 1.17 |
| 速动比率（倍） | 0.93 | 1.06 | 0.91 |
| 资产负债率（合并） | 43.29% | 41.35% | 58.94% |
| 应收账款周转率（次） | 6.86 | 6.05 | 7.16 |
| 存货周转率（次） | 5.86 | 5.29 | 6.44 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 35540.83 | 30255.82 | 35872.40 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 27483.30 | 22924.91 | 27657.58 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 2.13 | 0.49 | 1.87 |
| 每股净现金流量（元/股） | 0.46 | -0.62 | 0.29 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 6.11 | 4.49 | 3.13 |
| 加权平均净资产收益率 | 29.64% | 34.39% | 42.08% |
| 每股收益 (元/股) | 1.57 | 1.31 | / |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，福恩股份已经触发15条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为17.64亿元、15.17亿元、18.13亿元，同比变动-14.00%、19.51%；净利润分别为2.77亿元、2.29亿元、2.75亿元，同比变动-17.11%、19.88%；经营活动净现金流分别为3.28亿元、8596.24万元、3.72亿元，同比变动-73.76%、332.78%；毛利率分别为27.79%、29.97%、28.65%；净利率分别为15.68%、15.11%、15.16%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为17.6亿元、15.2亿元、18.1亿元，复合增长率为1.38%。
净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2.8亿元、2.3亿元、2.7亿元，复合增长率为-0.32%。
在收入质量上，需要关注：
营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为19.51%，上一期增速为-14%，出现大幅上升。
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为19.88%，上一期增速为-17.11%，出现大幅上升。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为27.79%、29.97%、28.65%，最近两期同比变动分别为7.85%、-4.39%。
净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为42.08%、34.39%、29.64%，呈现逐年下降态势。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为28.65%高于行业均值19.83%，应收账款周转率为6.86次低于行业均值12.24次。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.7%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为9.05亿元、7.79亿元、9.67亿元，占总资产之比分别为67.86%、58.13%、51.31%；非流动资产分别为4.29亿元、5.61亿元、9.18亿元，占总资产之比分别为32.14%、41.87%、48.69%；总资产分别为13.34亿元、13.39亿元、18.85亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为58.94%、41.35%、43.29%；流动比率分别为1.17、1.43、1.23。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为14.52%、存货占总资产之比为12.58%，固定资产占总资产之比为13.91%，有息负债占总负债之比为4.14%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率6.86低于行业均值12.24。
总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.32，1.13，1.12，持续下降。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.8亿元，较期初增长2617.61%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为43.29%，高于行业均值36.88%。
在经营可持续性上，需要关注：
收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为17.6亿元、15.2亿元、18.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-14%、19.51%。
净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为2.8亿元、2.3亿元、2.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-17.11%、19.88%。
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为15.68%、15.11%、15.16%，最近两期同比变动分别为-3.62%、0.31%。
四、募集资金情况
福恩股份本次公开发行股票数量不超过5833.33万股，拟募集资金为12.50亿元，其中80000.00万元用于萧政工出(2023)82号再生环保毛型色纺面料一体化项目，45000.00万元用于高档环保再生材料研究院及绿色智造项目。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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