威博液压（871245.BJ）近日发布公告，就北京证券交易所关于公司向特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函进行了回复，详细披露了前次募投项目进展、本次募投项目必要性、经营情况及偿债能力等多方面问题。

前次募投项目进展与效益情况

威博液压前次公开发行募投项目包括“30万套高端装备智能电液动力系统建设项目”和“20万套齿轮泵建设项目”。截至2025年3月，“30万套液压动力单元项目”已累计投入募集资金4,540.82万元，投资进度100.91%，并于2025年3月注销募集资金专项账户。该项目虽延期至2024年12月31日达到预定可使用状态，但随着产能逐步释放，2022年至2024年分别实现收入5,430.42万元、10,720.73万元和17,665.72万元，净利润分别为673.38万元、802.78万元和1,093.45万元，项目效益呈逐步提升趋势。

“20万套齿轮泵建设项目”累计投入募集资金3,730.54万元，投资进度100.18%，募集资金已于2023年4月使用完毕，专项账户于2024年9月注销。该项目2022年至2024年实现收入分别为274.27万元、914.11万元和1,375.99万元，但受产能释放周期、行业特性及市场变化等因素影响，净利润分别为9.68万元、-49.71万元和-185.31万元，尚未达预期效益。公司解释称，齿轮泵项目作为新增业务，需通过主机厂商的供应商准入审核和产品验证，审核流程和验证时间较长，目前仍处于产能释放阶段。

本次募投项目定位与必要性

本次募投项目“高端智能液压动力系统及核心部件项目”总投资4,500万元，“研发中心建设项目”总投资2,800万元，合计6,524万元用于购置设备（含软件），建设周期均为36个月。项目将聚焦永磁同步一体机、新型静音齿轮泵、高精度比例电磁换向阀等高端液压元件的研发与生产，旨在实现产品向高端化、智能化升级。

公司强调，本次募投项目与前次募投项目在产品类型、技术路径上存在显著差异。前次募投主要为传统动力单元产能扩充及齿轮泵研发，本次则更专注于动力源、动力元件、执行元件等关键核心零部件的升级换代，向产业高端环节延伸。尽管前次部分项目未完全达产，但本次募投有助于公司把握液压行业智能化、节能化、集成化的发展趋势，提升在工程机械、新能源汽车等领域的市场竞争力。

经营业绩波动与毛利率分析

报告期内，公司营业收入分别为29,589.44万元、33,788.11万元和24,388.58万元，扣非归母净利润分别为1,655.74万元、1,818.33万元和1,357.28万元，净利润波动较大。公司表示，业绩波动主要受下游市场需求变化、原材料价格波动及期间费用增加等因素影响。2024年净利润增长得益于销售规模扩大及产品结构优化，而2025年1-9月净利润下滑则主要因新能源电机厂房转固后折旧费用增加。

毛利率方面，动力单元业务毛利率分别为17.38%、16.92%和15.26%，核心部件业务毛利率分别为15.55%、17.14%和24.92%。核心部件毛利率持续上升主要得益于齿轮泵等高附加值产品的技术升级与工艺优化。公司毛利率水平整体低于同行业可比公司平均水平，主要因产品类型、客户结构及下游应用领域存在差异。

应收账款与偿债能力

截至2025年9月末，公司应收账款账面余额8,282.46万元，占营业收入比例19.10%。应收账款持续增长主要系销售规模扩大及部分信用期较长客户销售占比上升。公司应收账款逾期比例较低，主要客户期后回款情况良好，坏账准备计提充分。

偿债能力方面，2024年末公司资产负债率40.15%，速动比率0.90，短期借款7,620.16万元，同比增加100.28%。公司表示，目前流动性资产充足，可通过货币资金、交易性金融资产及经营活动现金流偿还短期借款，且与主要银行合作稳定，授信额度充足，不存在重大流动性风险。

存货与研发创新

报告期各期末，公司存货账面价值分别为6,040.14万元、7,525.25万元和8,214.14万元，持续增长主要系业务规模扩大及备货增加。存货跌价准备计提比例分别为2.15%、3.04%和2.45%，其中1年以上存货跌价计提比例显著高于1年以内，主要因长库龄存货存在呆滞风险。

研发投入方面，2023年至2025年1-9月，公司研发费用分别为1,238.08万元、1,496.63万元和962.67万元，占营业收入比例分别为4.18%、4.43%和3.95%。研发人员数量从55人增至65人，占员工总数比例从11.88%提升至12.72%。公司目前拥有35项专利（含6项发明专利），核心技术涵盖持续低噪音、电机电控节能降耗、能量回收等领域，2025年10月荣获“机械工业科学技术奖”一等奖，创新能力获得行业认可。

财务性投资与募集资金调整

截至2025年9月末，公司持有财务性投资主要为对常州市国经湖塘创业投资合伙企业（有限合伙）的投资402.10万元，占归属于母公司净资产比例1.16%，金额较小。自本次发行董事会决议日前六个月至今，公司拟投入的财务性投资1,600万元已从募集资金总额中扣除，本次募集资金总额由10,000万元调整为8,400万元。

公司表示，本次发行完成后，将进一步优化产品结构，提升高端液压元件自主化能力，增强核心竞争力。保荐机构东吴证券认为，公司前次募投项目进展合理，本次募投项目具备必要性与可行性，相关信息披露真实、准确、完整。

风险提示：公司面临前次募投项目部分未达预期、行业竞争加剧、应收账款回收及本次募投项目新增折旧摊销等风险，投资者应充分关注相关不确定性。

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