回望2025，公募基金行业奋楫前行，在时代变革的浪潮中焕发蓬勃生机。历经27载耕耘的公募行业，正以持续改革之姿迎来蝶变时刻。

　　今年是公募基金行业从“粗放发展”向“高质量发展”转型的关键节点。一系列标志性政策法规陆续落地见效，公募行业生态体系迎来系统性重构；费率改革稳步推进，行业竞争格局重塑；科技资产异军突起，成为配置新主线；债券基金震荡加剧，考验机构风险管控能力；公募REITs家族持续扩容，丰富基础设施投资版图；多元资产配置重要性愈发凸显，公募基金以源源不断的创新产品，诠释普惠金融的初心与本色。

　　临近岁末，证券时报特推出“公募基金十大新闻”，全景回溯2025年行业的发展脉络。

证券时报记者 吴琦

　　改革重塑行业生态

　　2025年，我国公募基金行业迈入改革深水区，一系列改革举措不断向前推进，精准回应了市场关切与社会期待。引导公募行业高质量发展的政策法规密集出台，这些政策法规通过优化收费模式、强化利益绑定、提升权益投资稳定性、强监管防风险等举措，推动行业从“重规模”向“重回报”转型，行业生态迎来重塑。

　　5月7日，证监会制定并发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出通过全面深化改革，强化公募基金行业与投资者的利益绑定，增强公募基金投资行为的稳定性，提升公募基金服务投资者的能力，发展壮大权益类公募基金，进而更好地发挥行业功能。

　　9月，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》。10月31日，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》发布。12月，《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》出炉。

　　同在12月，中基协下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，旨在进一步规范基金管理公司绩效考核与薪酬管理行为，健全长效激励约束机制，推动基金行业实现稳健经营和可持续发展。

　　降费让利不停歇

　　2025年，公募基金行业持续为投资者让利。5月16日，26家公募基金管理人同步上报公募费率改革后的首批新型浮动费率基金，这批产品凭借“基金多赚钱则多收管理费、少赚钱则少收管理费”的创新费率机制，实现了基金管理人与投资者利益的深度绑定。

　　时隔12年，公募基金销售费用管理规则今年迎来修订。此项改革有望重塑公募基金销售生态，依赖传统收费模式及机构业务的销售机构，以及缺乏核心竞争力的中小基金公司，将面临较大的转型压力。据测算，销售费率改革落地后，在已经降低基金管理费率、托管费率、交易费率的基础上，预计每年向投资者让利超500亿元。这不仅能有效提升基金投资者的获得感，更有助于引导投资者树立长期投资、价值投资理念，为公募基金行业高质量发展注入持久动力。

　　值得一提的是，近两年前两阶段费率改革已平稳落地，切实降低了投资者的投资成本。此次销售费率改革方案的发布，意味着公募基金费率改革第三阶段工作全面启动，这也是分阶段推进费率改革的“最后关键一步”。

　　考核机制与投资者利益绑定

　　2025年，公募基金行业的考核体系迎来深层次变革，核心围绕与投资者利益绑定深化与投研模式转型两大主线展开。

　　考核机制的重构核心转移至基金管理人与投资者利益的一致性上。在监管引导与行业自发调整的驱动下，通过采取产品费率设计、长周期考核、薪酬考核绑定业绩指标等举措，将基金管理人的利益与投资者利益深度绑定。

　　具体来看，浮动费率基金的创新设计实现“管理费与业绩挂钩”的动态调整。三年以上的长周期考核指标，则取代了过往以短期业绩排名为核心的评价体系，从根源上抑制基金经理的短期博弈与风格漂移行为。强化业绩考核，盈利比等指标，多处实现挂钩，明确了对主动权益类基金经理等关联人员的业绩指标考核权重。

　　另外，行业投研模式正告别依赖明星基金经理的模式，转向平台化、体系化运作。此前依赖个人光环的发展模式，因核心人员变动引发产品业绩波动，难以保障投资者利益的持续性。如今，公募基金管理人纷纷加码投研团队建设，通过投研平台、资产配置决策体系等，将投研能力沉淀为公司核心资产。这种平台化转型，打破了“个人英雄主义”的行业范式，推动公募基金行业走向更成熟、更稳健的发展阶段。

　　公募基金规模屡创新高

　　2024年底，公募基金总规模稳稳站上32万亿元台阶；进入2025年，行业规模持续攀升，接连突破33万亿元、34万亿元、35万亿元、36万亿元整数关口，发展态势向好。

　　中基协披露的数据显示，截至2025年10月底，我国公募基金总规模达36.96万亿元，公募基金产品数量为13381只。值得关注的是，这已是年内连续第7个月刷新规模纪录，充分印证了公募基金正逐步成为居民财富管理的核心抓手。

　　从数据来看，今年以来新发基金市场延续了火热态势，以基金成立日为统计口径，截至12月23日，全年新成立基金达到1547只，发行总规模达到1.16万亿元，国内新基金年度发行规模已连续多年稳定在1万亿元规模之上。

　　随着行业持续成长壮大，其资本市场“稳定器”功能得以更好发挥，为资本市场健康发展注入强劲动力。

　　不过，在总体规模迭创新高的同时，公募行业竞争格局加剧分化。头部10家机构的管理规模占全行业的比例超过40%。在头部机构加速向“大而全”的综合财富管理机构全面发展时，中小机构则谋求通过“固收+”、量化、指增等特色化、差异化发展路径寻求突围。

　　指数投资浪潮方兴未艾

　　今年1月，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，其主要目标是加快优化指数化投资生态，强化全链条监管和风险防范安排，为推动资本市场指数与指数化投资高质量发展保驾护航。

　　受指数化投资热潮的影响，截至2025年12月23日，ETF总规模首次突破5.9万亿元，较2024年底规模增长超2万亿元，增长幅度接近60%，已经连续2年实现了高速增长。

　　2025年，股票型ETF、债券型ETF、商品型ETF、跨境ETF规模均实现大幅增长，展现出工具型产品的魅力，吸引个人投资者、公募FOF、私募、社保等各类投资者涌入。如股票型ETF、债券型ETF和跨境型ETF全年规模增长额均超过5000亿元，债券型ETF、商品型ETF和跨境ETF年内规模增幅分别高达3.27倍、2.26倍和1.21倍。

　　2025年，创新ETF产品也不断涌现，科创债ETF、基准做市信用债ETF等填补市场空白，推动债券型ETF规模翻倍式扩容；增强策略ETF、自由现金流ETF等产品相继登场，人工智能、卫星产业、工业软件、机器人产业、半导体材料设备主题等硬科技细分产业ETF陆续上市。这些ETF的上市，为行业发展带来生机与活力，也为投资者提供了丰富的工具。

　　主动权益基金大丰收

　　2025年，国内资本市场呈现科技一枝独秀而资源股、互联网、创新药、新消费多点开花的鲜明格局，主动权益基金乘势而上，迎来业绩的快速修复。

　　受益于AI算力基建加速落地、自主可控芯片技术突破、人形机器人产能释放等产业红利，半导体、人工智能、高端装备等硬科技赛道持续走强。在科技主线引领的同时，资源股、互联网、创新药等板块同步发力，走出明显的结构性行情。

　　A股行情走好，为主动权益基金提供了广阔的选股空间与操作弹性。多数主动权益基金通过精准布局科技主线，同时灵活配置其他高景气板块，有效捕捉了全年行情的核心收益。此前因市场分化、板块轮动剧烈导致的业绩压力大幅缓解，不少基金净值迎来快速反弹。

　　截至12月23日，偏股混合型基金指数年内斩获超30%的亮眼收益，展现出强劲的反弹动能。从产品表现看，主动权益基金阵营战果丰硕，786只产品年内收益突破50%，多达72只产品净值实现翻倍增长。投资者对主动权益基金的配置热情重新点燃，百亿元规模的主动权益基金经理阵营迎来“大扩容”。截至三季度末，管理规模超过100亿元的主动权益基金经理人数超过百位，较二季度末新增34位。

　　债基业绩剧烈波动

　　今年，持续数年的债券牛市“熄火”，尤其是超长久期国债收益率上行，导致重仓超长久期国债的债基业绩大幅回调。Wind数据显示，中长期纯债基金指数年内收益仅为0.81%，为近20年来最低值。

　　今年负收益率纯债基产品数量接近300只，占全市场比例超过10%，更是多达70余只产品年内收益率跌幅超过1%，其中不少纯债基金单年度收益率历史首次告负。此外，有2只30年国债ETF年内均亏损超4%，基准国债ETF亏损幅度接近1%。

　　对于习惯纯债基金稳健收益且鲜有亏损体验的持有人而言，这类本应低风险的产品突发剧烈波动甚至亏损，往往让投资人一时难以适应。

　　今年，债基市场还受到“股债跷跷板”效应、涉债基费率改革等因素影响，债券市场规模出现明显萎缩。数据显示，今年前三季度，纯债基金规模大幅缩水，其中，中长期纯债基金规模缩水6539亿元，短期纯债基金规模缩水2027亿元，两者合计缩水规模达8386亿元。

　　多元资产配置成新风向

　　2025年市场利率持续低位运行，居民资产再配置需求愈发旺盛，多元资产配置成为公募基金行业的核心发展趋势。在此背景下，“固收+”基金凭借稳健属性领跑规模增长，一度陷入停滞的FOF也借多元配置东风成功“翻身”，投资边界不断拓宽，开启了多元化发展新篇章。

　　凭借“债券打底保稳健、少量权益增收益”的核心优势，“固收+”基金成为低风险资金的首选配置，更跻身公募规模增长的核心利器。截至2025年三季度末，“固收+”基金总规模突破2万亿元大关，环比增幅达31.89%，展现出强劲的市场吸引力。

　　今年以来，公募基金多元资产配置趋势愈发显著，投资方向不再局限于A股和国内债券，港股、商品期货、公募REITs、海外市场产品等纷纷成为配置新选项。发行端的火爆印证了市场认可，今年以来，FOF新发募集规模已超800亿元，其中四季度新发加速，单季募集规模超400亿元，其间更有多只产品成为“爆款”，全市场FOF规模有望刷新2022年创造的2223亿元的历史最高纪录。

　　商业不动产REITs破冰

　　2025年，公募REITs市场迎来重要突破，商业不动产REITs试点正式破冰，产品覆盖范围进一步拓展，有望有效盘活存量资产；同时，公募REITs扩募进程显著提速，叠加系列政策红利加持，市场规模持续扩容，为社会资本参与实体经济、投资者配置优质资产提供了更广阔空间。

　　公募REITs扩募有序推进且态势提速。年内已有华夏北京保障房REIT、国泰海通临港创新产业园REIT、国泰海通东久新经济REIT等3只产品的扩募份额成功上市，华夏基金华润有巢REIT扩募份额也将于近日上市。

　　公募REITs市场从“首发为主”向“首发+扩募”并行阶段迈进。截至2025年12月24日，今年共有19只公募REITs产品上市，全市场公募REITs产品数量达到78只，合计发行规模超2000亿元，市场体量稳步增长。

　　政策端的持续发力，为公募REITs发展保驾护航。11月28日，证监会发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，拟在基础设施REITs之外单列商业不动产REITs项目，酒店、写字楼等传统商业地产被明确囊括在内，市场增长空间再次扩容。

　　此次系列政策落地与市场扩容，不仅拓宽了社会资本参与实体经济的渠道，更为投资者提供了具备稳定现金流的优质配置工具，推动公募REITs市场迈向高质量发展新阶段。

　　金融市场开放加速

　　2025年，在监管政策的积极推动下，跨境金融市场的互联互通机制不断取得新进展。

　　招商利安新兴亚洲精选ETF、华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF、易方达伊塔乌巴西IBOVESPAETF等QDII产品的成立，投资者可以通过配置以上ETF享受印度、印度尼西亚、马来西亚、泰国、巴西等新兴市场的投资机会，QDII产品覆盖范围进一步扩大。

　　今年5月，巴西资管布拉德斯科与华夏基金合作的布拉德斯科华夏创业板ETF在巴西交易所成功上市。同月，由巴西布拉德斯科资管发行，跟踪汇添富在上交所上市的沪深300ETF在巴西上市。

　　7月15日，巴西伊塔乌资产管理公司成功发行了跟踪中国A50ETF的基金产品。11月15日，以景顺长城创业板50ETF为底层资产的存托凭证在泰国证券交易所正式敲钟上市。这是中国A股上市ETF首次以存托凭证的形式在泰国上市交易，也是泰国首只创业板50指数上市产品。

　　国内公募基金还通过设立子公司出海。2025年1月，华泰柏瑞基金香港子公司华泰柏瑞资产管理（国际）正式成立，并于9月成功获得了香港证监会核发的1号（证券交易）、4号（就证券提供意见）及9号（提供资产管理）牌照，标志着其国际化业务迈出了坚实的一步。6月27日，兴证全球基金设立新加坡子公司的申请获得批复。