来源：钛媒体

港股即将迎来国货高端护肤第一股！

12月18日，林清轩正式启动招股，公司拟全球发售1396.65万股，每股招股价77.77港元，集资约10.86亿港元，预期于12月30日在港交所挂牌交易，股票代码02657。

从2012年开启山茶花研究，到首创“以油养肤”理念，再到率先提出并引领“细胞级抗皱”赛道，林清轩的成长轨迹，恰是一部国货品牌以科技力突破高端壁垒的进化史。

林清轩此次冲刺港股，不仅标志着单个品牌的进阶，更成为国货美妆从“制造”迈向“智造”、从“平价”升级“高端”的转型缩影。其成长历程，既见证了国货品牌的迭代进化，更折射出消费分级浪潮下中国高端护肤市场的结构重构。

坚定“高端路线”：一瓶油背后的“爆款”思维

林清轩最新递交的招股书，重点更新了2025年上半年业绩数据：期内总营收达10.51亿元，同比增幅高达98.3%。值得关注的是，公司已完成名称变更，从“上海林清轩生物科技有限公司”升级为“上海林清轩化妆品集团有限公司”，并明确表示，此次更名正是基于其中国高端国货护肤品牌的定位，于2025年11月正式落地。

“高端”二字贯穿招股书始终，这背后藏着林清轩打造爆款的底层逻辑。首先，产品定价已直接说明其高端定位绝非空谈。以官方正价计算，林清轩核心产品山茶花5.0精华油（30ml）官方正价单价高达27.3元/ml，远超茅台约3元/ml的单价。而这一“爆款单品”主打高端市场，核心受众是25—40岁的“贵妇”群体。

将时针拨回至2012年，彼时林清轩正式开启山茶花护肤品研究，开创性地提出“以油养肤”理念。在这一理念尚未普及之时，林清轩首款山茶花精油便已问世。历经十余年迭代，该产品已成为市场明星。

数据印证实力：按全渠道销售总零售额计，林清轩这款精华油自2014年以来连续11年位居全国面部精华油产品榜首，截至2025年6月30日累计销量超4500万瓶，也是中国面部精华油品类中连续8年零售额超1亿元的唯一产品。

在持续扩容的高端护肤市场中，林清轩已脱颖而出。近年来中国护肤品市场稳步增长，2019年至2024年市场规模从3329亿元增至4619亿元，复合年增长率6.8%，其中高端细分市场增幅更为显著，从749亿元增至1144亿元。

灼识咨询数据显示，2024年，林清轩在中国所有高端护肤品牌（含国货及国际品牌）中排名第13位，占据1.4%市场份额，是前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌、在高端国货护肤品牌中更是稳居第一。

在抗皱紧致这一核心细分领域，林清轩同样表现亮眼，2024年在所有高端护肤品牌中排名第10位，占2.2%市场份额，也是前10大高端护肤品牌中唯一国货品牌，亦于国货品牌中名列第一。

值得注意的是，精华油单一品类几乎贡献了公司近四成营收。招股书显示，2022年至2024年，林清轩营收从6.91亿元跃升至12.1亿元，年复合增长率达32.5%。精华油贡献的营收在2025年上半年占到45.5%，在2024年则贡献了4.48亿元的收入，占总收入37%。这一比例呈现明显的上升趋势，证明了其核心大单品策略的成功。

高端定位带来的直接成果林清轩的毛利率表现堪称行业标杆。2022年至2025年上半年，林清轩的毛利率分别为78%、81.2%、82.5%、82.4%，远超行业平均水平，远超珀莱雅、上美股份、贝泰妮等国内头部同行以及欧莱雅、雅诗兰黛等国际巨头。

至今，林清轩山茶花精华油产品已历经五代升级，与此同时公司形成了完整产品矩阵，广泛涵盖精华油、面霜、爽肤水、乳液、精华液、面膜及防晒霜等品类。

从一瓶油到一个完整的护肤体系，林清轩重新定义了“高端国货”的样貌，不是简单的“大牌平替”，而是拥有自主核心技术、明确品牌主张和完整产品矩阵的高端品牌。

12年技术长征：构筑“细胞级抗皱”技术壁垒

在流量红利褪去的当下，护肤赛道已进入硬核科技竞赛阶段。林清轩深谙此道，将科研创新置于品牌发展的核心，通过长达12年的成分深耕，逐步构筑起以“细胞级抗皱”为核心的技术护城河。

这一切始于对山茶花成分体系的深度挖掘。林清轩通过对“清轩萃”这一核心专利成分从1.0到5.0的持续迭代，独创九道精萃工艺，并融合超声萃取、生物酶解等前沿技术，奠定了研发体系的基石。

基于此，林清轩进一步拓展技术边界，研发出山茶超胜肽、山茶超胶原、山茶超A醇等一系列专利成分群，精准应对肌肤弹性流失、皱纹生成等衰老痛点。

技术创新力在爆品中得到生动印证。比如明星产品“小金珠”嘭弹水的爆火，正是其技术创新实力的鲜活注脚。研发团队历时三年，采用“微流控油珠悬浮科技”包裹约4300颗山茶花油凝珠，结合“双面胶配方技术”，突破传统护肤品油水分离难题，打造出兼具清爽感、滋养度与修护力的“三合一”质地。该产品上市即售罄，首日销量突破2万单，首轮直播GMV超700万元，先后夺得天猫爽肤水新品榜TOP1、抖音双11化妆水类目TOP1等榜单，成为年轻一代的护肤“宠儿”。

尤其值得注意的是，林清轩正在系统性地构建其在“细胞级抗皱”领域的专业话语权与解决方案能力。今年3月，林清轩联合青眼情报出品《中国细胞级抗皱护肤蓝皮书》，首次系统阐述该赛道的科学内涵与市场方向；5月，又携手美业颜究院启动专项评估，从科研、市场、行业三大维度确认其“中国细胞级抗皱领导品牌”地位。

在产品端，林清轩已形成清晰的“细胞级”抗皱产品矩阵：第五代山茶花抗皱修护精华油作为核心代表，承载着“由表及里”的细胞层级修护主张，以油剂为载体实现肌肤表层到深层的功效递进，成为“细胞级抗皱”概念的重要落地载体。

与之形成协同效应的创新力作“细胞能量黑金霜2.0”，则从肌肤线粒体衰老的核心机理切入，整合五大能量成分构建“细胞能量因子”，并融入纳米囊泡透皮技术与抗温度老化科技，形成“能量激活—深层吸收—环境防护”的三重专利防护体系，实现多维肌肤守护。据悉，林清轩精华油6.0已提上日程，预计2026年正式上市，将持续引领“以油养肤”品类的创新方向。

持续迭代的背后，是全产业链的闭环支撑。林清轩是面部精华油市场中唯一实现核心成分全价值链整合的企业，从2万亩红山茶花种植基地，到碳中和科研智造基地，实现了从源头到产品的全程自主掌控。

2022至2024年，公司研发投入累计超7100万元，截至2025年6月30日，公司拥有85人的专业研发团队，超半数拥有硕士及以上学历。截至目前，已获87项专利，其中46项为成分、技术或配方相关的发明专利。

如果说科技是林清轩的“硬实力”，那么其“线上精准触达+线下沉浸体验+私域深度运营”的全域渠道生态，则是品牌持续增长的关键软性基础设施。目前，林清轩在全国拥有超554家线下门店，其中超95%位于购物商场，直营比例达66.1%，在国内高端护肤品牌中门店总数排名第一。

线上渠道则通过IP矩阵、自有直播间、KOL合作等方式精准引流，在各大电商节点屡创佳绩。更关键的是，林清轩构建了线上线下深度融合的OMO模式，通过私域精细化运营，将流量高效转化为品牌长期资产。

从一瓶山茶花油到即将登陆港股，林清轩走通的不仅是一条品牌上市之路，更是一条以自主科研为矛、高端定位为盾、全域运营为基的国货升级路径。

上市不是终点，而是新一轮科技长征的开始。随着募集资金投向研发与产品拓展，这家以山茶花为始、以科技力为核的品牌，有望在更广阔的国际舞台书写更多可能，也为更多国货品牌的高端化升级之路提供有益借鉴。

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