今日（12.10），A股探底回升，大消费小幅收涨，消费ETF（159928）收涨0.25%，全天成交额3.99亿元！资金面上，消费ETF（159928）近10日净流入超1.7亿元！截至12月9日，消费ETF（159928）最新规模超205亿元，同类断层领先！

消息面上，12月10日，国家统计局公布数据显示，居民消费持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1%，同比上涨0.7%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。

房地产方面，今日午后地产股异动上涨，某地产龙头冲击涨停，消息面上，房贷有关消息和某地产龙头有关消息近期频繁传出。

白酒方面，茅台回归指导价，25年飞天散瓶批价跌至1500元。今日酒价披露的批发参考价显示，12月10日，25年飞天茅台散瓶较前一日下跌15元，报1500元/瓶。25年飞天茅台原箱较前一日维持不变，报1520元/瓶。段永平近期在访谈中曾表示：“有什么理由不看好（茅台）呢？”

港股新消费亦小幅收红，港股通消费50ETF（159268）两连阴后反弹收涨0.32%，全天成交额超3000万元！资金面上，全天再度“吸金”500万份，已连续第3日净流入，规模同类持续领先！港股新消费概念股多数飘红：李宁涨超3%，百胜中国涨超2%，安踏体育涨超1%，泡泡玛特、海尔智家、华润啤酒微涨（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

聚焦大消费板块，估值性价比仍极具吸引力。截至12月9日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.32，处于近10年2.84%分位点，比近10年历史上超97%的时间便宜，估值性价比更高！

年底将近，市场风格将如何演绎？信达证券指出，每年Q4存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值。（来源：信达证券20251109《年底容易成为风格变化的高发期》）

【白酒批价承压，关注年底估值切换机会】

太平洋证券指出，白酒方面，飞天价格持续下探，关注长期配置价值。作为行业风向标的飞天茅台批发价持续下滑，对全行业价格信心造成冲击。五粮液、国窖1573等高端单品批价也随之承压下行，“价格倒挂”（市场售价低于经销商进货价）成为普遍现象，严重挤压渠道利润。

行业面临高库存与弱需求的双重挑战，一方面渠道库存高企，经销商资金压力巨大，打款进货意愿低迷；另一方面传统政务及高端商务消费场景收缩，导致真实开瓶消费动力不足。但从股价层面来看，当前板块的调整已较为充分，悲观预期在股价中得到显著反映，估值已进入历史低位区间，长期配置价值凸显。当前板块估值处历史10年11.27%分位数，优选行业调整期下相对抗压的龙头公司。

（来源：太平洋证券20251208《白酒批价承压，关注年底估值切换机会》）

【如何看待：消费数据在迎春vs消费板块情绪在冬眠？】

12月1日，求是网发文：为什么要扩大服务消费？相较于实物消费，服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续、创新空间广等突出特点。再从国际经验看，人均GDP达到1.5万美元左右时，消费结构将加快从商品消费主导向服务消费主导转变。我国人均GDP已超过1.3万美元，服务消费进入快速增长阶段，文化、休闲、健康等消费存在巨大成长空间。当前扩大服务消费，要切实贯彻落实高层决策部署，着力破解制约服务消费的卡点堵点，繁荣服务消费市场。

天风证券指出，当前消费数据在迎春。基本面方面需重视10月CPI触底转正、免税酒店餐饮招聘等数据触底回温。（1）海南离岛免税11月购物金额23.8亿元、同比增长27.1%。奢侈品集团25Q3亚太地区销售普遍同比转正或环比提速，出现回暖信号。（2）酒店行业RevPAR11月同比转正，预计25Q4有望持平、持续性已经好于此前。（3）餐饮社零10月同比增长3.8%，为自6月以来的最高增幅，呈现积极改善信号。（4）BOSS直聘25Q4收入预期双位数增长趋势向好。

然而，消费板块情绪在冬眠。天风证券认为，消费板块估值层面步入相对低位，可弱化对政策的期待、对相对底部恶化的担心、对高基数的担心等因素，内需新消费需加大重视。（来源：天风证券20251210《消费数据在迎春vs消费板块情绪在冬眠》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/12/5）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。