利空落地。

12月10日，中科曙光开盘瞬间跌停，海光信息一度跌超5%。消息面上，就在前一晚，海光信息、中科曙光宣布终止千亿元换股合并计划。

这一千亿级别的重大资产重组的终止，影响究竟有多大？券商中国记者采访发现，券商分析师普遍认为，重组的终止对于中科曙光而言会有一定冲击，而对于海光信息而言更多的是利空落地，影响较小。更有券商提出，“站在未来看，今天或许是最佳买点！”

“终止”影响有多大？

12月9日晚间，海光信息、中科曙光同时发布公告，宣布终止重大资产重组，主要原因是交易规模大、涉及相关方较多，且市场环境较筹划之初发生较大变化。两家公司均表示，本次交易终止不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响，不存在损害公司及中小股东利益的情形，并承诺至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。

今日开盘，中科曙光直线跌停，而海光信息一度跌超5%。

有卖方分析师点评称，中科曙光股价与海光合并曙光方案的曙光理论价格，一直有20%的套利折扣存在，说明市场对双方能否顺利合并一直存疑，所以本次终止，也符合了市场的预期。该人士还指出，“对海光信息几乎没有影响，收购对海光的增发摊薄是7个点，本就影响很低。未来，海光继续围绕GPU和CPU开展主业，期待海光明年的深算四号。”

“我们坚持看好国产算力叙事，站在未来看，今天或许是最佳买点！”国海证券计算机首席分析师刘熹告诉券商中国记者，重大资产重组终止，中科曙光将切换回平台型公司估值，并单独考虑持股海光股权市值，其估值空间或反被进一步打开。

刘熹还表示，对于交易中科曙光换股海光信息20%溢价的资金而言，截至12月9日收盘，按1:0.5525换算，中科曙光换股海光信息的价差为21%（套利空间），而在重组预案出台前（6月9日前）该价差为21.5%，价差已从最低的7.62%（6月11日）回到了重组事件前。这意味着，市场已提前预期了重组终止风险。

一位券商电子行业首席分析师告诉券商中国记者，“中科曙光前期因合并原因涨幅较大，因此短期必然有所回调。但是长期来看，不影响公司增长逻辑。海光信息跟中科曙光在一个体系内，股权合不合并，不影响业务进展，中科曙光未来发展是以海光的芯片为核心而开发各种服务器产品，包括超节点。”

“公司短期股价巨幅回调，就是上车机会。”该分析师表示，中科曙光目前ScaleX640超节点技术，在规模上是国内领先的，没有合并事宜后，今后反而可以专注在主航道，聚焦超节点的推进。

历时近半年，重大资产重组终止

回溯半年前，这场重组曾引发行业震动。5月25日，两家公司宣布筹划由海光信息换股吸收合并中科曙光，交易金额约1159.67亿元。该交易也成为5月16日证监会重组新规落地后的首单上市公司间吸收合并案例。

根据当时预案，中科曙光换股价格为79.26元/股，海光信息换股价格为143.46元/股，合并后中科曙光将终止上市，海光信息承接其全部资产与业务，并拟募集配套资金。据悉，此次重组的核心逻辑源于双方互补的产业定位，若合并成功，可形成“芯片-整机-系统-服务”的闭环。

从市值来看，两家公司的市值自5月宣布重组消息后均有所上涨。其中，海光信息在5月发布公告时的市值超3100亿元，截至12月10日早盘的最新市值约4900亿元；中科曙光今年5月总市值超900亿元，目前最新市值超1300亿元。

谈及交易终止的原因，海光信息在10月9日公告中表示，本次交易自启动以来，公司及相关各方积极推动本次交易的各项工作，由于交易规模较大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案论证历时较长，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，本次实施重大资产重组的条件尚不成熟。为切实维护上市公司和广大投资者长期利益，经公司与交易各相关方友好协商、认真研究和充分论证，基于审慎性考虑，决定终止本次交易事项。

海光信息还表示，本次重大资产重组的终止不影响双方后续的持续合作。后续海光信息将继续以高端芯片产品为核心，充分发挥产品在功能、性能、生态和安全方面的独特优势，联合包括中科曙光在内的广大产业链上下游企业和其他参与者继续推进海光生态下软硬件优化协同技术研发，建设和巩固“芯片-硬件-软件”的核心技术壁垒，通过多种方式聚集核心优势力量共同投入到AI全栈产品及解决方案研发中，把握AI产业发展的最新趋势，拓展AI全栈能力，进一步夯实公司的领先优势，共同促进海光芯片计算路线的算力生态健康发展，持续提升公司质量和价值，为股东争取更多的回报。

此外，公开资料显示，海光信息和中科曙光有很深的历史渊源。

中科曙光2014年11月6日上市，上市前，其联合天津海泰科技投资管理有限公司、中国科学院计算技术研究所（简称“中科院计算所”）等于当年10月24日成立了海光信息前身“天津海光先进技术投资有限公司”，旨在通过合资模式突破国产高端处理器技术瓶颈。此后，经过股权调整稀释，中科曙光持股比例有所下滑，但仍持有海光信息27.96%股权，为其第一大股东。而2016年是海光信息发展的一大转折点，这一年海光信息获得美国超威半导体（AMD）技术授权进行产品设计，由此开启独立发展道路，并于2022年上市。