江苏泛亚微透科技股份有限公司（股票简称：泛亚微透，股票代码：688386）近日对上海证券交易所关于其向特定对象发行股票申请文件的审核问询函进行了回复。公司拟通过本次发行募集资金不超过67,149.88万元，投向露点控制器（CMD）产品智能制造技改扩产、低介电损耗FCCL挠性覆铜板、研发中心建设及补充流动资金四大项目，以进一步夯实主业竞争力，拓展高端材料应用领域。

本次募投项目聚焦主业升级，与前次募投不存在重复建设

根据回复，本次募投项目紧密围绕公司现有主营业务展开，均为ePTFE膜及复合材料技术在不同应用领域的延伸与升级。其中，露点控制器（CMD）扩产项目拟通过引入自动化产线，将年产能提升至5,483.24万只，以应对汽车电气化、智能化带来的需求增长。该产品2022-2024年销售收入年均复合增长率达101%，2024年在主营收入中占比已提升至16.13%，但现有产能利用率已达112.87%，扩产需求迫切。

低介电损耗FCCL挠性覆铜板项目则是公司向高端电子材料领域的重要延伸。该产品基于聚酰亚胺/含氟聚合物复合绝缘材料，具备低介电常数（Dk）、低介电损耗（Df）等特性，可应用于5G/6G通信、航天航空等领域，对标美国杜邦同类产品，旨在打破国外垄断实现国产替代。目前，该产品已通过终端客户性能验证，相关技术储备包括7项授权专利，研发团队由公司自主组建并与常州大学开展产学研合作。

研发中心建设项目拟购置研发大楼及设备，重点开展低介电损耗扁平电缆线束、船用ePTFE密封技术等课题研发，以提升公司在高端材料领域的持续创新能力。补充流动资金18,199万元则将用于优化财务结构，降低流动负债占比（截至2025年6月30日流动负债占总负债63.91%）。

本次募投项目与前次募投对比

融资规模合理，效益测算谨慎

公司本次募资规模经审慎测算，综合考虑业务扩张资金需求、资产负债率水平及非资本性支出占比等因素。截至2025年6月30日，公司货币资金及交易性金融资产合计7,425.19万元，未来三年预计资金缺口达109,248.65万元，本次募资可有效填补缺口。若全部通过债权融资，将新增年利息支出超2,350万元，显著增加财务压力。

效益测算方面，各项目关键参数均基于市场调研及历史数据确定。其中，露点控制器项目达产后预计年收入29,926.07万元，毛利率53.51%，净利率27.05%，产能利用率按100%设计，客户已覆盖宝马、大众、理想等主流车企，2024年产品渗透率约7%，未来通过与华域视觉、星宇车灯等龙头企业的战略合作可进一步提升；低介电损耗FCCL项目定价700元/平方米，低于杜邦同类产品，预计年收入24,500万元，毛利率46.44%，已与航天航空领域终端客户完成商务谈判，待产线调试后即可批量供货。

对外投资及关联交易合规，商誉减值风险可控

针对问询函关注的对外投资事项，公司说明持有江苏源氢新能源25%股权未纳入合并报表范围的合理性，指出源氢新能源决策机制独立，核心技术自主研发，公司仅通过派出1名董事参与决策，不构成控制。本次募资拟向源氢新能源购买研发大楼及设备，交易价格以评估值14,113.24万元为基础确定，土地、房产及设备评估采用市场法或成本法，定价公允，不存在利益输送。

此外，公司2021年收购的上海大音希声虽于2022年计提商誉减值，但后续年度经减值测试，其经营状况逐步改善，2023年后未再减值符合企业会计准则。截至2025年6月30日，公司财务性投资余额2,991.16万元，未超出监管要求，本次发行董事会决议日前六个月至今无新增财务性投资。

本次募投项目实施后，公司将进一步巩固在ePTFE膜材料领域的技术优势，拓展高端电子及新能源领域市场空间，符合“聚焦主业、科技创新”的发展战略。保荐机构国泰海通证券认为，本次募资投向符合科创板定位，项目具备可行性，不存在重大不确定性。

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