中山华利实业集团股份有限公司（证券代码：300979，证券简称：华利集团）于2025年12月4日通过线上腾讯会议形式接待了特定对象调研，平安人寿、中信资管、富达基金等12家机构投资者参与了本次交流。公司董事会秘书方玲玲作为接待人员，就美国关税政策影响、毛利率改善预期、产能扩张规划、核心竞争优势及分红政策等市场关注话题与机构进行了深入沟通。

调研基本信息

本次投资者关系活动类别为“特定对象调研”，参与机构包括平安人寿（施佳斌）、中信资管（李有为）、招商基金（姜春曦）、富达基金（杨扬阳）、瓴仁投资（何文婷）、摩根基金（刘健）、麦星投资（林华强）、国泰基金（孙雪婧）、Dymon Asia（林佳宁）、东方资管（孟博）、中信证券（张政、郑一鸣、陈方媛）、华宝基金（吴心怡、刘娇等）在内的12家机构。调研时间为2025年12月4日，地点为线上腾讯会议，公司接待人员为董事会秘书方玲玲。

核心议题解读

美国关税政策影响：产业链共探成本优化方案

针对美国进口关税税率上调对客户成本的影响，公司表示，美国作为运动鞋重要消费市场，关税上调将增加客户销往美国市场的成本，但对非美国地区关税无直接影响。历史上，关税成本通常由品牌客户（进口商）承担，并最终传导至消费者。当前，品牌客户、制造商及材料商正共同探讨从原材料采购、制造工艺等多环节优化成本费用，公司将密切关注政策动态并与产业链伙伴保持沟通。

毛利率改善预期：新工厂爬坡期过半 3家已实现盈利

关于2026年毛利率展望，公司指出，2025年以来受新工厂爬坡及产能调配影响，整体毛利率较去年同期有所下滑。但随着降本增效措施推进，2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家在2025年1-9月达成内部核算口径盈利目标，其中包括印尼首座工厂“印尼世川”。管理层表示，公司每月对工厂运营效率进行专项检讨，新工厂成熟度提升及成本控制措施落地有望推动毛利率逐步改善。

产能扩张规划：未来3-5年重点布局印尼 弹性产能应对订单波动

在产能规划方面，公司明确未来3-5年将以印尼为核心新建工厂并加速投产。除新建产能外，公司可通过设备更新、员工人数及加班时间调整实现产能弹性配置，每年产能规划将根据订单情况动态调整。截至2025年9月末，2024年投产的4家工厂中3家已盈利，验证了公司新建工厂的运营效率。

核心竞争优势：多元客户结构+全工艺技术构建壁垒

面对同行竞争，公司强调其核心优势在于“多客户模式+全工艺技术能力”。华利集团客户及产品风格多元，可快速响应市场动态，同时拥有行业内最全面的制鞋工艺技术，开发及量产能力突出。在客户例行评价中，公司在品质、交期、成本控制及社会责任等维度综合表现优异，行业口碑推动新客户主动合作。

分红政策：90亿未分配利润支撑高比例分红 兼顾发展与回报

分红政策方面，公司2024年年度分红比例达70%，2025年中期分红比例亦为70%，显著高于2022-2023年水平。截至2025年9月末，公司合并报表未分配利润约90亿元，现金流充裕。管理层表示，在满足资本开支及日常运营资金需求的前提下，将尽可能提高分红比例，兼顾股东回报与长期发展。

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