云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司（以下简称“云汉芯城”）于2025年12月3日接受了中信证券的特定对象调研。公司董事、首席财务官、董事会秘书周雪峰与调研团队就公司核心商业模式、市场空间、经营状况及未来发展规划等核心议题展开深入交流，披露了公司在“先采后销”备货模式推进、毛利率改善及营收恢复增长等关键信息。

投资者活动基本信息

核心业务与市场空间解析

在互动交流中，云汉芯城首先阐述了其核心商业模式。公司基于自建自营的B2B线上商城（www.ickey.cn），为电子制造产业提供电子元器件供应链一站式服务，目前已形成“先销后采”“先采后销”及供应商寄售等多模式结合的业务架构。其中，“先销后采”模式通过接入全球供应商库存数据，满足海量长尾型号需求；“先采后销”及寄售模式则通过数据分析高频需求型号进行备货，实现“两小时发货”，显著提升交付速度与客户体验。

关于线上元器件分销市场空间，公司指出，电子元器件市场规模庞大且“小散临急”（研发小批量、生产临时紧急）需求构成稳定长尾市场。上游原厂聚焦研发与批量生产，分销渠道作为产业链“蓄水池”长期存在，而线上分销凭借低成本、高效率优势，能更精准覆盖传统渠道难以服务的中小批量需求。公司正通过数据与效率优势，从“小散临急”需求向更大批量、更稳定采购需求延伸，市场空间持续拓展。

经营状况与策略调整：营收恢复增长 毛利率显著提升

针对2023年营收变动，公司解释主要受两方面影响：一是2022年四季度起全球元器件缺货行情消退，市场需求阶段性调整导致现货价格下行；二是2023年3月香港子公司被美国列入“实体清单”，影响部分海外供应商合作。对此，公司及时调整策略，优化供应商结构并大力发展“先采后销”备货及寄售模式，目前营收已恢复增长，毛利率较此前有明显提升。

“先采后销”备货模式的推进是本次调研焦点。公司表示，该模式是提升客户体验、增强供应链韧性的核心举措，通过数据驱动备货缩短交货周期，未来备货及寄售在库规模预计持续上升。同时，公司将保持多模式协同：“先销后采”服务长尾需求，“先采后销”及寄售提升重点型号交付确定性，共同强化服务能力。

品类结构与增长动力：全品类覆盖 多维度驱动增长

在产品品类方面，云汉芯城覆盖主动器件、被动器件、分立器件、连接器及模组等电子元器件主要大类，各品类营收占比预计保持稳定，体现产业互联网平台全品类广度服务特征。

关于未来增长动力，公司指出四大方向：一是扩大客户基数，服务更多传统渠道难以覆盖的中小客户；二是提升现有客户采购额占比；三是积极拓展授权代理业务；四是通过“芯晶采”专属商城等数字化产品渗透大型客户，进一步打开增长空间。

财务指标与运营效率：规模效应下费用率有望下降

财务指标方面，公司表示毛利率水平将力争维持当前水平，而固定费用占比较高的特性使得营业规模提升后，费用率有望快速下降，毛利边际贡献持续上升。对于存货周转率，随着备货业务发展，存货规模可能增加导致周转率较“先销后采”为主时期有所放缓，但数据驱动的备货策略将确保其处于健康水平。应收账款周转效率或因服务大型客户及拓展授权代理业务出现账期延长，但公司将密切关注并优化运营指标。

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