三年前，名创优品创始人叶国富立下的“希望TOP TOY三年内单独上市”的目标，如今正照进现实。

随着TOP TOY正式递交港交所上市申请，其加码自主IP与全球化布局等核心战略有望在资本加持下全面驶入快车道。

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何以杀入前三？

最近几年，潮玩风靡海内外，中国市场已杀出了TOP TOY这匹大黑马。

2022至2024年间，TOP TOY的GMV（产品交易总金额）年复合增速超过50%，成为中国增长最快的潮玩集合品牌。按照零售规模计算，2024年公司已跻身中国潮玩行业前三。

反应在业绩表现上，同期营收年复合增速高达68%，净利润则早在2023年实现扭亏为盈，到2024年已接近3亿元。2025年更进一步，这两项指标继续保持高速增长。

更为关键的是，公司盈利能力持续大幅改善，毛利率从2022年的20%提升至今年上半年的32.4%，净利率也随之稳步上升。这一变化，真实反映了其业务结构变化以及产品定价能力的提升。

TOP TOY成立五年时间，就取得这一成就，凭什么？

现代管理学之父彼得·德鲁克曾说过：“现代企业竞争本质上不是产品竞争，而是模式竞争。”一个好的商业模式选对了，就等于成功了一半。

潮玩赛道通常有三种商业模式，包括自主IP，授权IP以及他牌IP（依靠销售第三方潮玩产品）。泡泡玛特坚定走上自主IP之路，建立了自身护城河与市场地位。而TOP TOY在成立之初就选择了区别于泡泡玛特的路径，定位做潮玩界的“安卓系统”，兼容三种商业模式，追求更开放、更兼容、更丰富的商业生态。

这一精准而独特的市场定位，让TOP TOY吃到了潮玩爆发的行业红利。公司于2020年在广州开出全球第一家门店，其后崛起势头不可挡，到今年三季度，全球门店数量已突破300家。

当然，TOP TOY的逆袭表现，自然也离不开母公司名创优品的大力助攻。

过去十年，名创优品以惊人的速度，建立了一个全球渠道网络，门店遍布全球112个国家和地区，数量接近8000家。借助母公司庞大的渠道与供应链优势，TOP TOY能够将迪士尼、三丽鸥等IP通过二次创作快速推向市场，其中到2025年上半年三丽鸥搪胶毛绒产品销售额已超1.6亿元。

不可否认的是，无论是TOP TOY的快速成长，还是名创优品的持续壮大，都离不开掌舵人叶国富对零售与潮玩赛道的深刻洞察。拥有这样的灵魂人物，企业的战略制定、经营管理与执行效率都展现出与众不同之处。

掌舵人与高管团队，也是TOP TOY最核心的竞争力底座之一，也是其能够杀入中国潮玩前三的重要基石。

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自主IP的爆发力

在潮玩这片蓝海市场中，全球资本也在积极寻找、押注“下一个泡泡玛特”。

2025年7月，全球顶级投资机构淡马锡参与TOP TOY的A轮融资，投后估值超100亿港元。要知道，淡马锡曾重仓阿里巴巴、深度布局腾讯，在巨头崛起前夜精准卡位，其投资动向备受关注。

为什么TOP TOY被视为很具潜力的种子选手？

近几年，凭借“潮玩集合店”攻城略地、壮大规模之后，TOP TOY逐步搭建起潮玩IP生态，毫不余力地持续加码自主IP，且已初见成效。

目前，公司旗下已拥有17个自主IP，包括卷卷羊、大力招财、尼尼莫等。其中，最具爆款潜质之一的是糯米儿。

诞生一年半，糯米儿销售额突破5000万元，接近泡泡玛特第一个爆款IP——Molly 2017年的水平，其一度占到后者四成左右的收入。此外，叶国富在中期业绩会上预估，糯米儿2025年全年收入有望达2.5亿元，2026年或将增至6亿元。

这一整体亮眼表现，有力回应了外界对TOP TOY缺乏爆款自主IP的质疑。

在市值观察看来，TOP TOY实现自主IP的大爆发，或许只是时间问题。

叶国富曾将IP运营总结为四大步骤。第一步签约独家IP或孵化自有IP，第二步开发产品，第三步门店上架销售同时跑数据，第四步对数据好的IP进行种草推广。

这一链条中，遍布各地的实体门店构成了筛选爆款IP的核心网络。这正是TOP TOY具备的核心竞争壁垒之一——它不仅拥有近300家品牌门店，更关键的是能够无缝对接名创优品遍布海内外的8000个零售终端。

有了这些庞大的线下触点，TOP TOY能够获得全球潮玩动态一手数据，依靠数据驱动IP选品，快速识别出有潜力的IP和市场趋势，让爆款IP培育成为可复制的路径，而非依赖运气。

接下来，若能顺利登陆香港交易所，TOP TOY将更有资金实力扩大自主IP版图，通过收购或独家授权强化IP储备。

事实上，早在今年上半年，TOP TOY曾以510万元收购HiTOY海创文化51%股权，一举获得“糯米儿Nommi”“Honey甜心”“霉霉MayMei”三大IP，展现出其在自主IP布局上的决心与行动力。

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加速出海正当时

除了加码自主IP，TOP TOY也将加速出海作为重要战略目标之一。不可否认的是，对于国内潮玩品牌而言，全球化正从一道选择题变成必答题。

2024年8月，TOP TOY以店中店形式入驻名创优品雅加达门店，开启全球化试水。同年10月至11月，陆续在泰国曼谷、马来西亚吉隆坡开设线下门店，进一步抢滩东南亚市场。

出海试水，成效初显。其中泰国首店首月便实现销售百万，马来西亚二店首月流水突破150万，且在短时间内便实现盈利回本。

今年3月22日，TOP TOY在上海宣布战略升级，未来五年将覆盖全球100个国家核心商圈，开设超1000家门店，目标海外销售占比超50%，中国IP产品占比达50%以上。

随后，出海进程进一步提速。日本首店落地东京，首日销售额突破1000万日元，其中Nommi系列产品引发抢购热潮。

按照TOP TOY规划蓝图，海外市场将成为公司未来核心增长引擎之一。这背后的支撑力又是什么？

一方面，全球潮玩爆发并不会昙花一现，未来很多年内均处于高速成长期。

据Global Market Monitor预计，2025年全球潮玩市场规模约400亿美元，2025-2033年复合年增长率达10.24%。背后是Z世代消费力量的崛起——他们追求个性表达与情感共鸣，将潮玩视为“情感陪伴”与“社交货币”，将推动市场持续扩容。

另一方面，TOP TOY自身具备出海系统能力。

随着TikTok和《黑神话：悟空》《原神》等中国文化内容在全球掀起热潮，Labubu等潮玩IP也在海外实现现象级破圈，海外市场对中国原创IP的接受度正不断提升。

TOP TOY凭借其渠道网络、供应链效率与用户数据基础，有望将中国制造的规模优势，转化为文化定义的能力。作为中国潮玩头部品牌，TOP TOY有契机、也有责任扬帆出海，助力中国品牌从“供应链制造者”蜕变为“文化价值链定义者”。

总之，TOP TOY以潮玩“安卓系统”的开放模式快速崛起，依托母公司渠道与数据能力，在自主IP与全球化布局上双线发力，其业绩成长路径清晰可见。立足国内潮玩第三级，TOP TOY正蓄势待发，未来将在全球舞台展现中国又一潮玩龙头的魅力与创新力量。