（来源：商图药讯）

近日，港交所披露易网站出现一家备受行业关注的生物医药企业——明慧医药（上市主体名“明宇制药”）。这不仅是一家普通的18A生物科技公司，更是原“恒瑞系”高管离开后，自主创业第一位创始人曹国庆博士携自主研发成果冲刺资本市场的标志性事件。

创始人背景：横跨中美药企的产业科学家

明慧医药的创始人曹国庆博士拥有令人瞩目的履历：

• 复旦大学生物系毕业后赴美深造，获俄亥俄州立大学生物化学博士学位

• 在礼来制药心血管及代谢疾病部门担任资深生物学家，获礼来研发总裁奖

• 2012年加入恒瑞医药任集团副总经理，成为当时跨国药企高管回归本土企业的典范

• 2018年创办明慧医药，完成从科学家到企业家的转变

曹国庆横跨学术、跨国药企、本土龙头和自主创业的完整经历，为其打造明慧医药提供了独特的产业视角和研发战略。

核心产品管线：瞄准百亿美元市场，多款药物具“同类最佳”潜力

明宇制药的核心竞争力在于其多元且具差异化的产品管线。在肿瘤领域，其核心产品MHB036C（TROP-2 ADC）针对非小细胞肺癌和乳腺癌，目前正与关键产品MHB039A（PD-1/VEGF双特异性抗体）开展联合疗法的I/II期研究。据灼识咨询报告，全球TROP-2 ADC市场规模预计将从2024年的15亿美元飙升至2035年的425亿美元，年复合增长率高达35.4%。

另一款关键产品MHB088C（B7-H3 ADC）针对小细胞肺癌，已进入III期临床试验，并与齐鲁制药达成高达13.45亿元人民币的区域合作协议，凸显其临床与商业价值。该药物临床数据连续两年入选美国临床肿瘤学会年会口头报告，显示其在国际舞台的认可度。

在自身免疫领域，核心产品MHB018A作为潜在“同类最佳”的皮下注射IGF-1R抗体，用于治疗甲状腺眼病，已在中国进入III期试验，并计划在美国提交III期临床试验申请。全球TED治疗市场预计从2024年的34亿美元增长至2035年的134亿美元，市场潜力巨大。

此外，关键产品MH004作为中国首创的轻度外用JAK抑制剂，针对特应性皮炎的新药上市申请已于2025年在中国提交，有望填补市场空白。

技术平台优势：专有SuperTopoi平台，突破ADC传统瓶颈

明宇制药的差异化优势在于其自主研发的SuperTopoi ADC平台。该平台采用新型高效载荷，效力是基于德鲁替康ADC的5至10倍，同时在临床中表现出更低的血液学毒性和间质性肺病发生率，显著拓宽了治疗窗口。

公司也是全球少数同时拥有自主ADC与双特异性抗体开发平台的生物科技公司之一。其PD-1/VEGF双特异性抗体MHB039A通过独特的分子设计，克服了同类药物中常见的PD-1活性丧失问题，成为下一代肿瘤免疫治疗的基石。

财务与融资情况：研发投入持续加大，现金流依赖外部融资

财务数据显示，明宇制药在2023年、2024年及2025年上半年分别录得净亏损1.37亿元、2.83亿元和1.67亿元人民币。研发开支为主要支出项，同期分别为1.82亿元、2.81亿元和0.98亿元。

公司现金消耗显著，但2025年上半年通过授权协议实现经营现金净流入，反映其商业化能力初步显现。此次IPO募资净额预计将主要用于核心产品的临床开发及商业化准备。

结语：双赛道布局能否打开千亿市场？

明宇制药以其“肿瘤免疫+自身免疫”双轮驱动策略，构建了一条兼具短期商业化潜力与长期价值的研发管线。其ADC技术与双特异性抗体平台的协同效应，为其在下一代肿瘤治疗中占据有利位置提供了可能。

若此次IPO成功，明宇制药将成为港股18A板块又一家聚焦前沿技术的生物科技公司。其后续临床进展与商业化步伐，将直接影响市场对其价值的判断。在资本加持下，这家年轻的药企能否真正实现“从实验室到市场”的跨越，值得持续关注。

封面图来源：摄图网