（来源：大公馆）

周五A股确实有一点点恐慌情绪，但这在牛市里很难得。

从11月初全球权益资产调整开始，A股一直跟随式下跌，但都是钝刀子割肉，直到周五，空头的情绪终于发泄出来了：

大盘下跌2.45%，是今年以来第三大的跌幅，仅次于今年关税日（-7.34%）和开年第一天（-2.66%）。

也没有一个板块能够幸免，不管是高波动的主线之一AI，或者是另外更抗跌的另外主线有色，或者是避险的红利股。

从波动率的角度，对应的就是低波动到高波动的过程。如下图，最近波动率相较10月份，上升了一大截：

下跌和上涨一样，都是有周期的，标准流程是：刚开始是酝酿（低波），慢慢会发酵，扩散（升波），再碰到一个合适的节点爆发（高波），这个周期就走得差不多了。

周五的波动明显异常，也意味着情绪的集中爆发。

除了情绪周期开，从基本面或者是宏观的角度来看呢？

二季度我总结的本轮牛市的三大推动因素，分别是AI的发展、美联储降息大周期，以及A股制度改革红利。

其中制度改革红利是缓慢的变量，但还是有的，比如说这周末，监管层就同时批复了16只硬科技主题基金，包括首批7只科创创业人工智能ETF。

在这个节点批复，很难不让人联想到引入增量资金来护盘。

关于AI的发展，前阵子关于AI泡沫的讨论，在英伟达业绩超预期之后，声音就小了很多，根据英伟达给出的预期，在下一个季度，业绩还是不会下滑。

另外是美联储的降息周期，周五美联储三把手又发表了偏鸽派的言论，12月份最新的降息预期又回到了71%，上周预期最低的时候，只有35%。

总结下来，这一波A股空头情绪大幅释放，宏观和基本面上有小幅度利好，我觉得周五就是一个短期的高性价比买入点。

另外，在八九月份AI正盛的时候，我还给大家分享过两个观点：

① 当前几个火爆的AI分支里，PCB的竞争格局相对而言最不好；

② 纳指才是AI真龙聚集地，如果看好AI但又害怕回调，那把A股的相关基金平替成纳指，是更好的选择。

几个AI龙头里（中际旭创、寒武纪、工业富联、胜宏科技），我觉得PCB公司的净利润达到百亿体量级别的难度，是最大的。

PCB产业里国内的龙头是生益科技，它做的是PCB的上游覆铜板，目前利润体量也才50亿，而覆铜板的下游PCB行业更为分散，分散意味着竞争更激烈，想要诞生一家116亿利润的公司，我觉得需要的假设条件是最多的。

这几个龙头里，利润天花板最高的是寒武纪，所以给的估值也最高。

分析到这里，其实已经可以有策略了，如果小伙伴们对A股的AI公司的盈利能力的周期性有担忧，或者觉得A股的流动性过热，那平替到纳指，是一个好选择。

截止到周五，从最高点的回调幅度，创业板指回调 12.1%，科创50回调16.5%，纳指则回调了7%，这就是龙头对流动性的虹吸作用。

同时对于AI分支，两个月过去了，全市场流动性水位下降，PCB的龙头跌去了25%，而其他的几个分支龙头基本没怎么跌。

上述这两个观点，往后看我觉得是依然有效的。

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来源：投研帮