鹰眼预警：昌红科技营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，昌红科技发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.98亿元，同比增长2.95%；归母净利润为3087.86万元，同比下降29.18%；扣非归母净利润为2429.57万元，同比下降28.6%；基本每股收益0.06元/股。
公司自2010年12月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为5.57亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对昌红科技2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.98亿元，同比增长2.95%；净利润为2103.92万元，同比下降39.5%；经营活动净现金流为9937.86万元，同比增长63.7%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.95%，净利润同比下降39.5%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.14亿 | 4.83亿 | 4.98亿 |
| 净利润（元） | 3680.06万 | 3477.27万 | 2103.92万 |
| 营业收入增速 | -9.61% | -5.94% | 2.95% |
| 净利润增速 | -49.36% | -5.51% | -39.5% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.95%，税金及附加同比变动-3.02%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.14亿 | 4.83亿 | 4.98亿 |
| 营业收入增速 | -9.61% | -5.94% | 2.95% |
| 税金及附加增速 | -35.5% | 19.68% | -3.02% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长1194.3%，营业收入同比增长2.95%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -9.61% | -5.94% | 2.95% |
| 应收票据较期初增速 | -19.19% | 113.05% | 1194.3% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.99%，同比下降12.45%；净利率为4.23%，同比下降41.23%；净资产收益率（加权）为1.88%，同比下降28.52%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为24.99%，同比大幅下降12.45%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 27.56% | 28.54% | 24.99% |
| 销售毛利率增速 | -3.75% | 3.56% | -12.45% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.23%，同比大幅下降41.23%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 7.16% | 7.19% | 4.23% |
| 销售净利率增速 | -43.98% | 0.46% | -41.23% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.27%，2.63%，1.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 3.27% | 2.63% | 1.88% |
| 净资产收益率增速 | -45.04% | -19.57% | -28.52% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-983.9万元，归母净利润为0.3亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | -577.19万 | -882.83万 | -983.94万 |
| 归母净利润（元） | 4257.24万 | 4360.11万 | 3087.86万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为39.57%，同比增长18.64%；流动比率为2.87，速动比率为2.48；总债务为8.04亿元，其中短期债务为2.33亿元，短期债务占总债务比为28.94%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.54，4.27，2.87，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 4.54 | 4.27 | 2.87 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为3.19、2.22、1.44，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 3.19 | 2.22 | 1.44 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.88%、1.06%、1.29%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 810.38万 | 1315.3万 | 1663.39万 |
| 流动资产（元） | 9.23亿 | 12.46亿 | 12.93亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.88% | 1.06% | 1.29% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、1.1亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别0.9亿元、0.6亿元、1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.11亿 | 1.13亿 | 1.2亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 9487.58万 | 6070.7万 | 9937.86万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.34，同比增长13.53%；存货周转率为2.15，同比下降7.9%；总资产周转率为0.19，同比增长1.45%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.04%、0.05%、0.07%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为11999.07%、4365.76%、2711.92%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.04% | 0.05% | 0.07% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 11999.07% | 4365.76% | 2711.92% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.22、1、0.86，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.14亿 | 4.83亿 | 4.98亿 |
| 固定资产（元） | 4.2亿 | 4.81亿 | 5.79亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.22 | 1 | 0.86 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.7亿元，较期初增长40.73%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3.33亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.68亿 |
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