贤丰控股2025年半年报解读：营收暴增2048.03%，经营现金流净额骤降185.29%
贤丰控股（维权）股份有限公司近日公布2025年半年度报告，报告数据呈现出公司复杂的财务状况。营业收入大幅增长，净利润显著提升，但经营活动产生的现金流量净额却急剧下降。这些数据背后隐藏着怎样的经营现状与潜在风险？以下为您深入解读。
营业收入：业务结构调整致大幅增长
贤丰控股上半年营业收入为6.13亿元，上年同期为0.29亿元，同比增长2048.03%。增长主因是本期新增覆铜板和饲料业务收入。从业务结构看：
| 业务分类 | 本报告期收入（元） | 占营业收入比重 | 上年同期收入（元） | 占营业收入比重 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子材料 | 352,625,601.83 | 57.48% | - | - | - |
| 饲料 | 217,150,260.55 | 35.40% | - | - | - |
| 生物制品 | 19,618,572.81 | 3.20% | 21,059,732.01 | 73.74% | -6.84% |
| 其他 | 24,064,981.69 | 3.92% | 7,499,404.49 | 26.26% | 220.89% |
生物制品业务收入下滑，电子材料和饲料业务成为增长主力。
净利润：非经常性损益贡献大
归属于上市公司股东的净利润为0.40亿元，上年同期为0.05亿元，同比增长638.22% 。然而，扣除非经常性损益的净利润为 -0.07亿元，上年同期为 -0.15亿元，虽同比增长53.02%，但仍为负值。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 40,186,876.40 | 5,443,748.22 | 638.22% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | -7,236,591.98 | -15,403,169.30 | 53.02% |
净利润大幅增长主要源于本期处置厂房确认非经常性收益约0.45亿元，显示核心业务盈利能力待提升。
基本每股收益与扣非每股收益：反映盈利质量
基本每股收益为0.0391元/股，上年同期为0.0048元/股，同比增长714.58%；扣非每股收益为 -0.0070元/股，上年同期为 -0.0149元/股，同比增长52.99%。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.0391 | 0.0048 | 714.58% |
| 扣非每股收益 | -0.0070 | -0.0149 | 52.99% |
基本每股收益随净利润增长，扣非每股收益虽增但仍负，表明扣除非经常性损益后盈利能力弱，盈利质量待改善。
应收账款：规模增加，信用风险上升
应收账款期末余额为4.81亿元，期初余额为4.05亿元，占总资产比例从27.56%升至38.55%，主要因高硕航宇账期。公司应收账款账龄多在1年以内。
| 账龄 | 期末账面余额（元） | 期初账面余额（元） |
|---|---|---|
| 1年以内（含1年） | 487,393,790.17 | 410,894,462.03 |
| 1至2年 | 6,757,779.00 | 10,660,962.20 |
| 2至3年 | 234,000.00 | 996,908.00 |
| 合计 | 494,385,569.17 | 422,552,332.23 |
账款管理不当或客户经营问题，可能致货款回收困难，增加经营风险。
应收票据：大幅增加，关注承兑风险
应收票据期末余额为1.11亿元，期初余额为0.02亿元，增长明显。其中银行承兑票据期末余额为0.93亿元，商业承兑票据期末余额为0.18亿元。
| 项目 | 期末余额（元） | 期初余额（元） |
|---|---|---|
| 银行承兑票据 | 93,448,922.41 | 2,048,191.49 |
| 商业承兑票据 | 17,956,618.22 | - |
| 合计 | 111,405,540.63 | 2,048,191.49 |
银行承兑汇票风险较低，但商业承兑汇票有承兑风险，需关注兑付情况。
加权平均净资产收益率：资产运营效率改善
加权平均净资产收益率为4.82%，上年同期为0.53%，增长4.29%。表明公司资产运营效率和盈利能力显著改善，反映上半年经营策略和管理措施有效。
存货：规模下降，仍需合理管控
存货期末余额为0.96亿元，期初余额为1.39亿元，占总资产比例从9.42%降至7.73%，因本期减少备货。存货跌价准备期末余额为0.02亿元。
| 项目 | 期末余额（元） | 期初余额（元） |
|---|---|---|
| 存货账面余额 | 98,668,305.09 | 143,559,851.02 |
| 存货跌价准备 | 2,251,275.07 | 4,941,120.51 |
| 存货账面价值 | 96,417,030.02 | 138,618,730.51 |
部分存货有减值风险，需优化库存管理，提高周转率，降跌价风险和资金占用成本。
销售费用：因业务扩张而增加
销售费用为0.11亿元，上年同期为0.08亿元，同比增长39.57%，因新增覆铜板业务。业务规模扩大致销售费用增加合理，但需关注投入产出比。
管理费用：随业务拓展上升
管理费用为0.23亿元，上年同期为0.19亿元，同比增长24.36%，因新增覆铜板和饲料业务。业务拓展致管理成本增加，需优化流程，提高效率，控费用增长。
财务费用：因汇率变动大幅变化
财务费用为 -0.01亿元，上年同期为0.01亿元，同比下降197.36%，因美元兑换人民币汇率本期较期初下降，上年同期上升。公司需加强汇率风险管理。
研发费用：投入加大助力业务发展
研发费用为0.15亿元，上年同期为0.06亿元，同比增长156.32%，因新增覆铜板业务。研发投入增加显示对创新重视，但需关注项目进展和成果转化。
经营活动产生的现金流量净额：经营获现能力堪忧
经营活动产生的现金流量净额为 -0.51亿元，上年同期为 -0.18亿元，同比下降185.29%。因孙公司高硕航宇应收账款账期长于应付账款。虽营收大增，但现金回笼不佳，经营获现能力待提高，可能面临资金压力。
投资活动产生的现金流量净额：净流入增加
投资活动产生的现金流量净额为0.76亿元，上年同期为0.40亿元，同比增长87.94%。因本期出售珠海房产过户面积大于上期，收回投资款多。但此收益一次性，不具可持续性。
筹资活动产生的现金流量净额：净流出下降
筹资活动产生的现金流量净额为 -0.37亿元，上年同期为 -1.06亿元，同比下降64.61%。因本期股份回购金额低于上期，公司筹资现金流出减少，优化资金结构。
综合分析与风险提示
- 盈利可持续性风险：净利润增长依赖非经常性损益，核心业务盈利能力不足。需加强主营业务竞争力，优化结构，实现可持续增长。
- 应收账款信用风险：应收账款规模和账期增加，面临信用风险。应加强管理，建信用评估体系，跟踪客户状况，催收账款，降坏账风险。
- 经营现金流风险：经营现金流量净额大幅下降，经营获现能力弱，可能资金紧张。需优化销售策略，缩短收款周期，合理安排采购付款，提高资金效率。
- 市场竞争风险：覆铜板行业竞争激烈，兽用疫苗业务也有风险。需提升产品质量和技术，开拓市场，优化客户结构，应对竞争压力。
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