鹰眼预警：佳发教育应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，佳发教育发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.73亿元，同比增长5.03%；归母净利润为4078.16万元，同比下降4.6%；扣非归母净利润为3906.12万元，同比下降6.78%；基本每股收益0.1021元/股。
公司自2016年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3.97亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对佳发教育2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.73亿元，同比增长5.03%；净利润为4303.88万元，同比增长3.18%；经营活动净现金流为5376.82万元，同比增长24.08%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长25.48%，营业收入同比增长5.03%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 23.62% | -14.66% | 5.03% |
| 应收账款较期初增速 | 15.36% | 7.73% | 25.48% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为53.17%、66.84%、70.5%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.62亿 | 1.74亿 | 1.93亿 |
| 营业收入（元） | 3.05亿 | 2.6亿 | 2.73亿 |
| 应收账款/营业收入 | 53.17% | 66.84% | 70.5% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为48.06%，同比下降12.45%；净利率为15.74%，同比下降1.76%；净资产收益率（加权）为3.34%，同比下降4.57%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为8.21%，3.5%，3.34%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 8.21% | 3.5% | 3.34% |
| 净资产收益率增速 | 21.99% | -57.37% | -4.57% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为12.66%，同比下降5.93%；流动比率为5.52，速动比率为4.81；总债务为3039.82万元，其中短期债务为3039.82万元，短期债务占总债务比为100%。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.58，同比增长1.74%；存货周转率为1.15，同比增长12.09%；总资产周转率为0.19，同比增长6.9%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为11.52%、12.19%、13.8%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.62亿 | 1.74亿 | 1.93亿 |
| 资产总额（元） | 14.08亿 | 14.28亿 | 13.97亿 |
| 应收账款/资产总额 | 11.52% | 12.19% | 13.8% |
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