空港股份2025年半年财报解读：筹资现金流大增4211.72%，经营现金流下降448.46%
盈利能力指标解读
营业收入基本持平，业务结构调整
本报告期内，空港股份实现营业收入2.60亿元，较上年同期的2.58亿元增长0.50%，基本保持稳定。从业务构成来看，供热业务成为新的收入增长点，实现收入9733.62万元，供热面积达397.54万平方米。而建筑施工业务实现营业收入9386.17万元，较上年同期减少222.86万元；物业租赁和管理业务实现收入6730.93万元，较去年同期增长约900.06万元。
| 业务类型 | 本期收入（万元） | 上期收入（万元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 建筑施工 | 9386.17 | 9609.03 | -2.32 |
| 物业租赁和管理 | 6730.93 | 5830.87 | 15.44 |
| 供热服务 | 9733.62 | - | - |
净利润亏损收窄，但仍处亏损
归属于上市公司股东的净利润为 -5234.55万元，上年同期为 -5324.91万元，亏损幅度有所收窄。公司利润总额为 -6972.56万元，上年同期为 -6594.40万元，亏损有所扩大。主要因建筑施工业务应收款项账龄增加，本期确认的信用减值损失增加，导致天源建筑净利润较同期亏损增加1438.53万元。
扣非净利润亏损扩大，核心业务待提升
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -5375.73万元，上年同期为 -5198.29万元，亏损进一步扩大。这反映出公司核心业务盈利能力较弱，扣除与正常经营业务无关的损益后，经营状况不容乐观。
基本与扣非每股收益均为负且波动
基本每股收益为 -0.1745元/股，上年同期为 -0.1775元/股；扣非每股收益为 -0.1792元/股，上年同期为 -0.1733元/股。两者均为负数，且扣非每股收益的亏损程度略有扩大，表明公司每股盈利水平较低，股东收益面临压力。
资产质量指标解读
应收账款规模大，账龄结构需关注
期末应收账款账面余额为4.47亿元，坏账准备为1.95亿元，账面价值为2.52亿元。账龄方面，1年以内账款占比相对较低，3年以上账款金额较大，如5年以上账款余额达7280.40万元。部分欠款方预计无法收回，已全额计提坏账准备。这可能对公司资金回笼和资产质量产生不利影响。
| 账龄 | 期末账面余额（元） | 占比（%） | 坏账准备（元） |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 104,150,130.74 | 23.27 | 7,743,306.59 |
| 1 - 2年 | 71,290,954.71 | 15.93 | 7,873,629.24 |
| 2 - 3年 | 128,033,854.01 | 28.61 | 33,034,952.88 |
| 3 - 4年 | 22,463,434.75 | 5.02 | 8,217,091.83 |
| 4 - 5年 | 48,742,938.73 | 10.89 | 47,300,063.99 |
| 5年以上 | 72,803,962.34 | 16.27 | 72,803,962.34 |
应收票据规模下降，关注商票风险
应收票据期末余额为154.33万元，较期初的406.86万元有所下降。其中银行承兑汇票131.00万元，商业承兑汇票23.33万元。商业承兑汇票坏账准备为2.30万元，计提比例8.99%。商业承兑汇票信用风险相对较高，公司需关注其兑付情况。
加权平均净资产收益率为负且下降
加权平均净资产收益率为 -5.40%，上年同期为 -4.71%，下降了0.69个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为 -5.55%，上年同期为 -4.60%，下降0.95个百分点。表明公司运用股东权益获取收益能力较弱，且盈利能力在下滑。
存货略有增长，关注开发成本
存货期末余额为3.47亿元，较期初的3.41亿元增长1.82%。主要由开发成本、合同履约成本等构成，其中开发成本为2.99亿元。存货增长可能与项目开发进度有关，需关注开发成本控制和存货去化速度。
成本费用指标解读
销售费用大幅增加
销售费用本期发生额为18.75万元，上年同期为2.77万元，增长577.88%。主要因本期中介佣金同比增加。虽绝对值较小，但大幅增长趋势值得关注，需评估费用投入产出合理性。
管理费用有所下降
管理费用本期发生额为4864.09万元，较上年同期的6026.29万元下降19.29%。主要因2024年度人员优化，平均从业人员同比减少，人工薪酬同比减少。费用下降有助于降本，但不能影响正常管理运营效率。
财务费用有所上升
财务费用本期发生额为2042.68万元，较上年同期的1844.46万元增长10.75%。主要因本期加权平均带息负债总额同比增加，确认的利息费用同比增加。财务费用上升会影响利润，公司需优化债务结构。
研发费用无发生额
本期研发费用为0元，与上年同期一致。在竞争激烈环境下，研发投入缺乏可能影响公司创新能力和未来发展潜力。
现金流量指标解读
经营活动现金流净额大幅下降
经营活动产生的现金流量净额为 -9027.95万元，上年同期为 -1646.06万元，下降448.46%。主要因本期建筑施工板块工程款回收金额低于同期。表明公司经营活动现金回笼困难，可能面临资金压力。
投资活动现金流净额流出显著增加
投资活动产生的现金流量净额为 -7661.63万元，上年同期为 -504.80万元，下降1417.76%。主要因本期购买天利动力100%股权支付现金。短期内大量现金流出对资金流动性造成压力。
筹资活动现金流净额大幅增长
筹资活动产生的现金流量净额为13284.72万元，上年同期为 -323.09万元，增长4211.72%。主要因本期取得借款收到的现金同比增加。虽缓解资金压力，但增加债务负担和财务风险。
综上所述，空港股份在2025年上半年虽有新业务带来收入增长点，但整体面临盈利压力、资产质量挑战以及现金流波动等问题。公司需加强应收账款管理、优化成本费用结构、合理规划投资和筹资活动，以提升盈利能力和财务稳定性。投资者也需密切留意这些财务风险。
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