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8月19日，恩捷股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为57.63亿元，同比增长20.48%；归母净利润为-9311.38万元，同比下降131.99%；扣非归母净利润为-9453.82万元，同比下降136.43%；基本每股收益-0.1元/股。

公司自2016年8月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为28.25亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恩捷股份2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为57.63亿元，同比增长20.48%；净利润为-1.32亿元，同比下降145.28%；经营活动净现金流为2.1亿元，同比下降86.46%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-30.45%，-79.28%，-132%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-30.76%，-80.69%，-136.43%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.48%，净利润同比下降145.29%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.48%，销售费用同比变动84.93%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.48%，经营活动净现金流同比下降86.46%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为15.53%，同比下降26.11%；净利率为-2.29%，同比下降137.59%；净资产收益率（加权）为-0.38%，同比下降133.04%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为43.51%、21.02%、15.53%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为26.61%，6.09%，-2.29%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.6%，1.15%，-0.38%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为1.8%、1.9%、2%，呈持续增长趋势。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为45.04%，同比增长2.6%；流动比率为0.96，速动比率为0.76；总债务为168.53亿元，其中短期债务为116.45亿元，短期债务占总债务比为69.1%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为38.15%，43.9%，45.04%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.69，1.2，0.96，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.3、0.24、0.22，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.12、0.11、0.01，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为48.55%、61.96%、62.39%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.8亿元，较期初变动率为73.66%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长73.66%，营业成本同比增长28.86%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为41.7亿元、22.1亿元、7.7亿元，公司经营活动净现金流分别12.7亿元、15.5亿元、2.1亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.95，同比增长24.53%；存货周转率为1.63，同比增长42.08%；总资产周转率为0.12，同比增长21.52%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.38、0.23、0.22，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.7亿元，同比增长84.93%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.62%、0.8%、1.22%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为3.7亿元，同比增长33%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长33%，营业收入同比增长20.48%，管理费用增速高于营业收入增速。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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