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8月20日，山东玻纤发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为11.29亿元，同比增长11.2%；归母净利润为872.77万元，同比增长108.97%；扣非归母净利润为563.77万元，同比增长105.42%；基本每股收益0.01元/股。

公司自2020年8月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为3.23亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山东玻纤2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为11.29亿元，同比增长11.2%；净利润为872.77万元，同比增长108.97%；经营活动净现金流为-2.51亿元，同比下降668.41%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.2亿元、-1亿元、872.8万元，同比变动分别为-66.07%、-182.42%、108.97%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续增长，营业成本增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-27.03%、-12.83%、11.2%，营业成本同比变动分别为-1.44%、-1.88%、-4.42%，收入与成本趋势背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长164.89%，营业收入同比增长11.2%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为7.62%、8.17%、16.02%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-27.03%、-12.83%、11.2%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为-12.94%、-109.39%、-668.41%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为3.5亿元、-0.3亿元、-2.5亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为872.8万元、经营活动净现金流为-2.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-28.777低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.95、0.34、-28.78，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为17.04%，同比增长389.48%；净利率为0.77%，同比增长108.07%；净资产收益率（加权）为0.33%，同比增长109.3%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为14.25%、3.48%、17.04%，同比变动分别为-60.97%、-75.56%、389.48%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.48%增长至17.04%，存货周转率由去年同期3.24次下降至1.6次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.48%增长至17.04%，应收账款周转率由去年同期12.87次下降至9.06次。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为64.96%，同比增长13.61%；流动比率为0.91，速动比率为0.64；总债务为34.46亿元，其中短期债务为9.97亿元，短期债务占总债务比为28.93%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为46.18%，57.18%，64.96%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.24，0.99，0.91，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.77、0.56、0.4，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.28、-0.02、-0.11，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为65.47%、91.47%、115.4%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为514.5万元，较期初变动率为40.59%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长40.59%，营业成本同比增长-4.42%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为80.5万元，较期初变动率为167.64%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为9.06，同比下降29.61%；存货周转率为1.6，同比下降50.6%；总资产周转率为0.15，同比下降2.52%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为9.06，同比大幅下降至29.61%。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为4.11，3.24，1.6，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为4.83%、5.17%、8.44%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.23，0.16，0.15，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.36、0.24、0.22，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为478.5万元，较期初增长32301.73%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.3亿元，同比增长39.51%。

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