鹰眼预警：合百集团营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，合百集团发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为37亿元，同比增长0.02%；归母净利润为1.71亿元，同比下降9.93%；扣非归母净利润为5499.23万元，同比下降64.78%；基本每股收益0.2191元/股。
公司自1996年8月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为15.02亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合百集团2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为37亿元，同比增长0.02%；净利润为2.08亿元，同比下降10.77%；经营活动净现金流为-4.44亿元，同比下降242.58%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为145.91%，23.02%，-64.78%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.27亿 | 1.56亿 | 5499.23万 |
| 扣非归母利润增速 | 145.91% | 23.02% | -64.78% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.02%，净利润同比下降10.77%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 36.27亿 | 37亿 | 37亿 |
| 净利润（元） | 2.99亿 | 2.34亿 | 2.08亿 |
| 营业收入增速 | 9.92% | 2.02% | 0.02% |
| 净利润增速 | 124.05% | -21.89% | -10.77% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动0.02%，税金及附加同比变动-30.89%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 36.27亿 | 37亿 | 37亿 |
| 营业收入增速 | 9.92% | 2.02% | 0.02% |
| 税金及附加增速 | -8.25% | 5.27% | -30.89% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.02%，经营活动净现金流同比下降242.58%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 36.27亿 | 37亿 | 37亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.73亿 | -1.3亿 | -4.44亿 |
| 营业收入增速 | 9.92% | 2.02% | 0.02% |
| 经营活动净现金流增速 | 31.08% | -134.73% | -242.58% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为3.7亿元、-1.3亿元、-4.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.73亿 | -1.3亿 | -4.44亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.1亿元、经营活动净现金流为-4.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.73亿 | -1.3亿 | -4.44亿 |
| 净利润（元） | 2.99亿 | 2.34亿 | 2.08亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.131低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.73亿 | -1.3亿 | -4.44亿 |
| 净利润（元） | 2.99亿 | 2.34亿 | 2.08亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.25 | -0.56 | -2.13 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.25、-0.56、-2.13，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.73亿 | -1.3亿 | -4.44亿 |
| 净利润（元） | 2.99亿 | 2.34亿 | 2.08亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.25 | -0.56 | -2.13 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.06%，同比下降9.92%；净利率为5.63%，同比下降10.78%；净资产收益率（加权）为3.57%，同比下降11.63%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为25.06%，同比下降9.92%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 27.78% | 27.83% | 25.06% |
| 销售毛利率增速 | -5.53% | 0.16% | -9.92% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.25%，6.31%，5.63%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 8.25% | 6.31% | 5.63% |
| 销售净利率增速 | 103.84% | -23.43% | -10.79% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.74%，4.04%，3.57%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 5.74% | 4.04% | 3.57% |
| 净资产收益率增速 | 132.39% | -29.62% | -11.63% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为73.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 7310.13万 | 6227.64万 | 1.53亿 |
| 净利润（元） | 2.99亿 | 2.34亿 | 2.08亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 31.3% | 26.66% | 73.2% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.01%，同比下降0.9%；流动比率为1.09，速动比率为0.61；总债务为13.7亿元，其中短期债务为7.63亿元，短期债务占总债务比为55.71%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.48 | 0.29 | 0.22 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.07、-0.02、-0.09，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.96亿 | 8.35亿 | 6.87亿 |
| 流动负债（元） | 62.48亿 | 59.55亿 | 60.33亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.1 | 0.14 | 0.11 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长8.55%，营业成本同比增长3.84%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -6.74% | 29.81% | 8.55% |
| 营业成本增速 | 12.45% | 1.96% | 3.84% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.7亿元，较期初变动率为34.87%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 5394.02万 |
| 本期其他应收款（元） | 7275.07万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4.2亿元，较期初变动率为43.58%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 2.95亿 |
| 本期应付票据（元） | 4.24亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为15.94，同比下降13.36%；存货周转率为1.11，同比增长2.84%；总资产周转率为0.29，同比下降0.11%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为1.99%、2.02%、2.13%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.59亿 | 2.53亿 | 2.66亿 |
| 资产总额（元） | 129.99亿 | 125.15亿 | 124.86亿 |
| 应收账款/资产总额 | 1.99% | 2.02% | 2.13% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为17.96%、19.12%、19.24%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 23.34亿 | 23.93亿 | 24.03亿 |
| 资产总额（元） | 129.99亿 | 125.15亿 | 124.86亿 |
| 存货/资产总额 | 17.96% | 19.12% | 19.24% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长47.48%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 2262.78万 |
| 本期在建工程（元） | 3337.08万 |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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