万马股份2025半年报解读：经营现金流锐减83.92%，筹资现金流大增2376.14%
2025年上半年，万马股份财务数据呈现出复杂态势，营收、净利润增长，但经营活动现金流量净额大幅下降，筹资活动现金流量净额显著增长。以下对各项关键财务指标进行详细解读。
营收稳健增长，业务拓展成效显现
报告期内，万马股份实现营业收入92.72亿元，较上年同期的85.39亿元增长8.58%。从业务板块看，电力产品营业收入63.15亿元，同比增长14.85%，成为增长重要驱动力。这得益于电网订单突破性增长，中标金额同比增长136%，以及新产品加速研发与放量，新品发出量同比增长113%。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 92.72 | 85.39 | 8.58% |
净利润稳步提升，成本控制见成效
归属于上市公司股东的净利润为2.50亿元，较上年同期的2.06亿元增长21.80%。公司盈利能力提升，一方面源于营收增长，另一方面得益于成本控制和运营管理。通过工艺流程再造、设备技改等，提升生产效率和产品质量，降低成本。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（亿元） | 2.50 | 2.06 | 21.80% |
扣非净利润增长显著，核心业务竞争力增强
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.21亿元，较上年同期的1.75亿元增长25.95%。这表明公司核心业务盈利能力增强，经营业绩可持续性高，主营业务竞争力提升，市场认可度和份额扩大。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（亿元） | 2.21 | 1.75 | 25.95% |
每股收益增长，股东价值提升
基本每股收益为0.2487元/股，较上年同期的0.2045元/股增长21.61%。扣非每股收益虽未明确披露具体数据，但从整体趋势看应同样实现增长，反映公司每股盈利水平提高，为股东创造更多价值。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.2487 | 0.2045 | 21.61% |
应收账款规模扩大，坏账风险需警惕
应收账款期末余额为66.57亿元，较上年度末的53.76亿元增长23.84%。因本期发出增加，回款存在账期。大幅增长可能增加坏账风险，若客户财务或信用状况变化，将影响公司资金流和偿债能力。虽已计提减值损失准备，仍需加强客户资信调查与账款监督考核。
| 项目 | 本报告期末 | 上年度末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 66.57 | 53.76 | 23.84% |
应收票据减少，结算方式或有调整
应收票据期末余额为6.68亿元，较上年度末的8.87亿元减少24.79%，主要系本期票据背书期末未止确认的金额减少所致。或意味着公司票据结算方式调整，或票据回收情况改善。
| 项目 | 本报告期末 | 上年度末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收票据（亿元） | 6.68 | 8.87 | - 24.79% |
加权平均净资产收益率微升，资产运营效率改善
加权平均净资产收益率为4.32%，较上年同期的3.74%上升0.58个百分点，表明公司运用净资产获取利润能力增强，与净利润增长及资产有效运营有关，反映资产利用效率改善。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 4.32% | 3.74% | 上升0.58个百分点 |
存货略有增加，库存管理待优化
存货期末余额为14.53亿元，较上年度末的13.35亿元增长8.7%，主要系本期末在产品备货库存增加所致。存货增加会占用资金，增加仓储成本和跌价风险，公司需合理控制存货水平，优化库存管理。
| 项目 | 本报告期末 | 上年度末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 存货（亿元） | 14.53 | 13.35 | 8.7% |
销售费用上升，市场拓展有投入
销售费用为3.76亿元，较上年同期的3.26亿元增长15.22%。可能是公司为拓展市场、增加销售渠道和推广产品投入资源增加。虽短期内对利润有压力，但长期若能促进销售增长、提升市场份额，将产生积极影响。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 3.76 | 3.26 | 15.22% |
管理费用增长，管理效率待提高
管理费用为1.94亿元，较上年同期的1.74亿元增长11.27%。可能因公司业务规模扩大，管理成本增加。公司需优化管理流程，提高管理效率，控制不合理增长。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 1.94 | 1.74 | 11.27% |
财务费用增加，资金成本需关注
财务费用为4687.70万元，较上年同期的4107.06万元增长14.14%，原因未明确披露。财务费用增加会侵蚀利润，公司需关注资金成本变化，合理安排融资结构，降低费用。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 4687.70 | 4107.06 | 14.14% |
研发费用下降，创新投入需权衡
研发费用为3.10亿元，较上年同期的3.31亿元下降6.27%。研发费用下降可能影响公司未来技术创新和产品升级，在竞争激烈市场中，持续研发投入对保持竞争力至关重要，公司需权衡研发投入与短期成本控制。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（亿元） | 3.10 | 3.31 | - 6.27% |
经营现金流大幅下降，资金压力显现
经营活动产生的现金流量净额为 - 6.46亿元，较上年同期的 - 3.51亿元减少83.92%，主要因本期销售规模扩大，材料采购以及票据到期支付增加。表明公司经营中现金回笼不佳，可能面临资金压力，需加强现金流管理，优化采购和销售策略。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额（亿元） | -6.46 | -3.51 | -83.92% |
投资现金流改善，投资策略趋谨慎
投资活动产生的现金流量净额为 - 9286.04万元，较上年同期的 - 2.97亿元增长68.69%，主要系本期资产购建支出减少，套期保证金净流入增加。表明公司投资资金流出减少，投资策略更谨慎。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额（亿元） | -0.93 | -2.97 | 68.69% |
筹资现金流显著增长，债务风险上升
筹资活动产生的现金流量净额为5.78亿元，较上年同期的 - 2540.26万元增长2376.14%，主要系本期银行借款增加。虽获得较多资金缓解压力，但增加债务负担和财务风险，公司需合理安排债务结构，确保偿债能力。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额（亿元） | 5.78 | -0.25 | 2376.14% |
万马股份2025年上半年虽有业绩增长亮点，但经营活动现金流量净额大幅下降、应收账款增加、债务负担加重等问题需重视。投资者应密切关注现金流和债务风险，谨慎投资。
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