2025年上半年，上海第一医药（维权）股份有限公司的财务状况呈现出复杂态势，其中利润总额同比暴跌89.60%，而经营活动产生的现金流量净额由负转正，增长显著。这些关键数据的变化，反映出公司在市场环境中的经营成效与潜在风险。以下将对各项重要财务指标进行详细解读。

营收稳健增长，市场拓展策略显效

报告期内，第一医药营业收入达到9.97亿元，较上年同期的8.93亿元增长了11.58%。这一增长得益于公司多方面的市场拓展策略。

从业务布局来看，零售门店数量增加，医保门店占比提升，加盟业务不断拓展。同时，线上业务增长突出，O2O业务同比增长46.1%，跨境业务同比增长12.4%，新业务为营收增长贡献显著。这表明公司在市场拓展方面取得一定成果，业务多元化策略初见成效。

利润波动剧烈，非经常性损益影响大

1. 利润总额：利润总额为1774.34万元，与上年同期的1.71亿元相比，大幅下降89.60%。主要原因是上年同期公司及子公司收到房屋征收补偿款，而本期无此项大额收益。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为1402.42万元，较上年同期的1.30亿元下降89.19%，同样受房屋征收补偿款这一非经常性损益的影响。
3. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为901.20万元，比上年同期的723.37万元增长24.58%，主要得益于公司对外拓展创新业务，对内开展降本增效取得的经营回报。

可以看出，公司利润受非经常性损益影响巨大，虽然扣非净利润有所增长，但利润总额和净利润的大幅下滑，显示出公司盈利稳定性有待提升。

每股收益下滑，股东回报受影响

1. 基本每股收益：为0.0629元/股，较上年同期的0.5818元/股下降89.19%，主要是由于净利润的大幅减少。
2. 扣非每股收益：扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0404元/股，比上年同期的0.0324元/股增长24.69%，与扣非净利润的增长趋势一致。

基本每股收益的大幅下滑，直接影响了股东的短期回报。不过，扣非每股收益的增长，从侧面反映出公司主营业务盈利能力在逐步改善。

资产负债结构有变动，关注相关风险

1. 应收账款：期末余额为1.58亿元，较上年末的1.89亿元减少16.60%。公司加强了应收账款的管理，可能采取了更有效的催款措施或优化了信用政策，使得应收账款回收情况有所改善。这有助于降低坏账风险，提高公司资金的流动性。
2. 存货：存货期末余额为4.25亿元，较上年末的3.36亿元增长26.29%。存货的增加可能是为了满足业务增长的预期，但也增加了存货积压和跌价的风险。公司需关注存货的周转情况，确保库存的合理性。
3. 加权平均净资产收益率：为1.25%，较上年同期的12.45%减少11.2个百分点。主要原因是净利润的大幅下降，反映了公司运用净资产获取利润的能力有所减弱。

应收账款的减少是积极信号，但存货的大幅增长以及净资产收益率的下降，都给公司带来一定风险，需要投资者密切关注。

费用控制有成效，研发投入待加强

1. 销售费用：为1.35亿元，较上年同期的1.27亿元增长6.29%。增长幅度相对较小，公司在销售费用的控制上有一定成效，但仍需关注随着业务拓展，销售费用是否会进一步上升。
2. 管理费用：为2980.48万元，比上年同期的2680.53万元增长10.81%。管理费用的增长可能与公司加强内部管理、人员培训等有关，但需要进一步审视费用增长的合理性。
3. 财务费用：为 - 458.20万元，上年同期为 - 721.35万元。财务费用的增加主要是报告期内财务利息收入减少，公司需优化资金管理，提高资金使用效率。
4. 研发费用：报告期内未提及研发费用相关数据，在当前医药行业竞争激烈的环境下，研发投入的缺失可能影响公司的长期竞争力。

销售和管理费用控制相对较好，但财务费用的变化以及研发投入的不明，都对公司的运营和发展带来一定不确定性。

现金流状况改善，投资筹资需谨慎

1. 经营活动产生的现金流量净额：为5553.59万元，上年同期为 - 1457.98万元，实现了由负转正的转变。主要原因是销售商品回款增加，表明公司经营活动的现金创造能力增强，经营状况有所改善。
2. 投资活动产生的现金流量净额：为 - 3682.43万元，上年同期为 - 519.59万元。投资活动现金流出增加，主要是报告期内购买理财产品投资金额增加，公司在投资决策时需谨慎评估投资风险和收益。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：为 - 7698.63万元，上年同期为 - 5182.75万元。筹资活动现金流出增加，主要是报告期内较同期取得的短期借款减少，偿还债务支付的现金增加，公司需合理安排筹资计划，确保资金链的稳定。

经营现金流的改善是积极信号，但投资和筹资活动现金流出的增加，提示公司在投资和筹资决策上需更加谨慎，以保障公司的财务稳定。

第一医药在2025年上半年虽营业收入有所增长且经营活动现金流显著改善，但利润总额和净利润的大幅下滑主要源于非经常性损益的影响，扣非净利润的增长表明公司主营业务经营策略调整初见成效。然而，公司仍面临一些挑战，如存货增长可能带来的积压风险、研发投入不足对长期竞争力的影响以及投资筹资活动需合理规划等问题。投资者需密切关注公司在后续经营中如何应对这些挑战，以实现可持续发展。

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