2025年上半年，江西阳光乳业股份有限公司在复杂的市场环境下，财务状况呈现出多面性。本文将依据公司半年报，对关键财务指标展开深度剖析，为投资者揭示潜在风险与机遇。

营收承压，市场竞争严峻

营业收入同比下降7.03%

阳光乳业2025年上半年营业收入为2.37亿元，较上年同期的2.54亿元下降7.03%。从销售模式来看，经销模式收入1.95亿元，同比下降6.03%；直销模式收入4194.51万元，同比下降11.40%。分产品而言：

低温乳制品作为核心产品，收入1.85亿元，占比78.37%，但同比下降9.61%；常温乳制品收入3015.69万元，同比增长8.56%；乳粉虽增长显著，达110.63万元，同比增长1189.94%，不过因基数小，对整体营收影响有限。在“两超多强”的乳制品行业格局下，阳光乳业虽具区域优势，但受经济形势与消费需求波动影响，竞争压力增大，导致营收下滑。

利润增长，根基尚需稳固

净利润同比增长8.27%

归属于上市公司股东的净利润为5981.95万元，较上年同期的5525.06万元增长8.27%。营业成本为1.42亿元，同比下降11.95%，缓冲了营收下滑对利润的影响。然而，若营收持续下滑，成本控制空间缩小，净利润增长的可持续性将受考验。

扣非净利润同比增长0.97%

扣除非经常性损益的净利润为6004.28万元，同比增长0.97%。非经常性损益合计为 -22.34万元，主要源于非流动性资产处置损益 -169.14万元、计入当期损益的政府补助173.11万元等。与净利润增长幅度相比，扣非净利润增长相对平缓，公司需聚焦核心业务，增强盈利能力稳定性。

基本每股收益增长8.24%

基本每股收益为0.2116元/股，较上年同期的0.1955元/股增长8.24%，与净利润增长趋势相符，反映公司盈利水平提升，但未来增长能否持续，需关注市场拓展及成本控制成效。

扣非每股收益增长0.97%

扣非每股收益为0.2124元/股，同比增长0.97%，与扣非净利润变化一致，表明公司需强化核心业务竞争力。

资产负债稳定，关注款项存货

应收账款金额与占比微降

报告期末，应收账款为3171.02万元，较上年末的3301.42万元下降3.95%，占总资产比例从2.22%降至2.14%。账龄1年以内账款占比较高，为3098.52万元。虽整体规模和占比下降，但仍需关注回收情况，避免坏账风险影响资金流。

应收票据无相关数据

半年报未提及应收票据相关数据，表明公司该方面业务可能较少或无此类资产，降低了潜在风险。

加权平均净资产收益率上升0.25%

加权平均净资产收益率为4.17%，较上年同期的3.92%上升0.25%，显示公司运用净资产获取利润能力增强，与净利润增长呼应，反映资产运营效率和盈利能力提升。

存货金额与占比略降

存货为3093.09万元，较上年末的3307.45万元下降6.48%，占总资产比例从2.22%降至2.08%。存货包括原材料、库存商品等，其中原材料期末余额1815.48万元，库存商品272.26万元。存货下降可能与生产销售策略调整有关，需关注结构合理性，避免缺货或积压风险。

费用增减并存，研发投入待衡

销售费用微降0.20%

销售费用为1831.42万元，较上年同期的1835.03万元下降0.20%。保险费减少9.26万元，下降33.99%；其他费用增加0.87万元，增长16.23%。公司称2025年1 - 6月加大安徽市场开发力度，但出差次数和支付的保险费减少，综合导致销售费用微降。需持续关注市场开发投入与费用控制平衡。

管理费用增长18.34%

管理费用为1259.10万元，较上年同期的1063.98万元增长18.34%。增长原因包括职工薪酬、折旧与摊销等增加。虽业务招待费减少10.7万元，但其他费用因残保金缴纳时间不同等原因增加53.6万元。需优化管理流程，提高费用使用效率。

财务费用增长3.95%

财务费用为 -826.17万元，较上年同期的 -860.13万元增长3.95%。主要由利息收入和手续费构成，利息收入为 -833.47万元，手续费1.93万元。财务费用为负，表明公司利息收入大于其他财务支出，但需关注利率市场变化对利息收入的影响。

研发费用下降15.72%

研发费用为732.32万元，较上年同期的868.91万元下降15.72%。研发投入包括职工薪酬、材料费及样品费等，其中材料费及样品费减少213.34万元，下降48.48%。在竞争激烈的乳制品行业，研发费用下降可能影响产品创新和竞争力，公司需权衡研发投入与短期成本控制关系。

现金流表现各异，投资赎回影响大

经营活动现金流量净额微降2.55%

经营活动产生的现金流量净额为5865.00万元，较上年同期的6018.49万元下降2.55%。销售商品、提供劳务收到的现金为2.62亿元，同比下降6.02%，与营业收入下降趋势相符。购买商品、接受劳务支付的现金为1.18亿元，同比下降11.90%。经营活动现金流量净额微降，但整体仍保持较好水平，公司经营活动现金创造能力相对稳定。

投资活动现金流量净额大增750.65%

投资活动产生的现金流量净额为3543.14万元，上年同期为 -544.55万元，同比大增750.65%。主要因公司赎回一笔理财产品，收回投资收到的现金为1.30亿元。投资活动现金流量大幅变化，反映公司资金运作策略调整，需关注对长期发展的影响。

筹资活动现金流量净额下降12.50%

筹资活动产生的现金流量净额为 -5087.88万元，较上年同期的 -4522.56万元下降12.50%，主要为分配股利、利润或偿付利息支付的现金。公司筹资活动现金流出增加，可能影响资金储备，需合理安排筹资和利润分配策略。

2025年上半年，阳光乳业营收面临压力，净利润增长需稳固基础。资产负债相对稳定，费用和现金流表现不同。公司需在市场拓展、成本控制、研发投入及资金运作等方面综合施策，投资者应密切关注公司后续经营策略调整及财务表现。

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