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8月18日，天山股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为359.8亿元，同比下降9.4%；归母净利润为-9.22亿元，同比增长72.99%；扣非归母净利润为-10.83亿元，同比增长70.62%；基本每股收益-0.1296元/股。

公司自1999年1月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为87.18亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天山股份2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为359.8亿元，同比下降9.4%；净利润为-9.67亿元，同比增长74.07%；经营活动净现金流为19.43亿元，同比增长27.3%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为359.8亿元，同比下降9.4%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.4%，净利润同比增长74.07%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.6亿元、-37.3亿元、-9.7亿元，同比变动分别为-98.38%、-5961.71%、74.07%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为61.44%、77.71%、83.68%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长37.98%，营业成本同比增长-16.71%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长37.98%，营业收入同比增长-9.4%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为135.4、-0.41、-2.01，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为18.54%，同比增长62.74%；净利率为-2.69%，同比增长71.38%；净资产收益率（加权）为-1.12%，同比增长72.95%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为15.09%、11.39%、18.54%，同比变动分别为-18.2%、-24.52%、62.76%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.39%增长至18.54%，应收账款周转率由去年同期1.36次下降至1.23次。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为66.12%，同比下降1.55%；流动比率为0.52，速动比率为0.45；总债务为1256.11亿元，其中短期债务为608.65亿元，短期债务占总债务比为48.45%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为11.8亿元，较期初变动率为35.34%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长35.34%，营业成本同比增长-16.71%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为4.84%、5.78%、6.55%，持续上涨。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.23，同比下降9.27%；存货周转率为3.95，同比增长7.18%；总资产周转率为0.12，同比下降7.74%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.66，1.36，1.23，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.18，0.13，0.12，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.47、0.34、0.32，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.25%、1.81%、1.93%，持续增长。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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