西藏天路2025年上半年财报显示，公司在营收增长的同时，净利润却出现亏损扩大的情况，而经营活动现金流量净额大幅增加。这些数据变化背后，反映了公司怎样的经营状况与潜在风险？以下为详细解读。

营业收入：建筑板块强势拉动，建材板块增长乏力

2025年上半年，西藏天路营业收入为140,898.27万元，较去年同期增加23,365.17万元，增幅19.88%。从各板块来看：

建筑板块因多个存量项目进入施工高峰期，营收大幅增长。建材板块则受市场竞争影响，增长微弱。其他板块对整体营收贡献较小。

净利润：亏损扩大，多板块不利因素叠加

本报告期归属于上市公司股东的净利润为 -11,189.22万元，较去年同期增亏4,457.29万元，亏损增幅66.21%。各板块净利润情况如下：

建筑板块因管理、财务费用增加及坏账准备计提等因素亏损；建材板块受市场竞争冲击；投资板块因股票股价下跌确认公允价值变动损益而亏损。多板块不利因素导致公司净利润亏损扩大。

扣非净利润：亏损收窄，核心业务仍待提升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -7,999.13万元，较去年同期亏损收窄2,815.31万元。虽因建筑板块施工毛利润增加及期间费用下降，核心业务盈利能力有所改善，但仍处于亏损，提升核心业务竞争力十分关键。

基本每股收益：亏损加剧，股东收益承压

基本每股收益为 -0.0846元/股，较去年同期减少0.0303元/股。因本期净利润减少，直接影响股东每股收益，反映公司盈利能力面临较大压力。

扣非每股收益：亏损幅度减小，经营质量略升

扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.0604元/股，较去年同期增加0.0269元/股。得益于扣除非经常性损益的净利润增加，剔除偶然因素后经营质量有所提升，但仍未实现盈利。

应收账款：规模上升，警惕回款风险

期末应收账款账面余额为17.84亿元，较期初增加0.91亿元。1年以内应收账款占比较大，但款项回收情况仍需关注，回款不及时可能增加坏账风险，影响现金流与盈利能力。

应收票据：余额下降，关注商票兑付风险

应收票据期末余额为1083.69万元，较期初减少1164.68万元，降幅51.80%。商业承兑票据期末余额为1083.69万元，公司需关注商业承兑票据兑付风险，加强客户信用跟踪评估。

加权平均净资产收益率：下滑显著，提升资产运营效率

加权平均净资产收益率为 -2.95%，较去年同期减少1.03个百分点。因本期净利润减少，表明公司运用净资产获取利润能力下降，需优化经营策略，提高资产运营效率。

存货：规模下降，关注业务调整影响

存货期末余额为3.56亿元，较期初减少0.76亿元，降幅17.55%。存货规模下降或与业务调整等有关，公司需分析其对生产经营影响，确保存货水平合理。

销售费用：略有增长，关注投入产出

销售费用为1669.94万元，较去年同期增加175.32万元，增幅11.73%。因控股子公司重庆重交增加销售团队人员，显示公司加大市场拓展投入，需关注投入产出比，带动营收增长。

管理费用：小幅增长，加强成本控制

管理费用为17447.33万元，较去年同期增加247.99万元，增幅1.44%。因控股子公司高争股份固定资产检修费用和职工薪酬增加，公司需加强子公司管理成本控制，优化流程。

财务费用：有所下降，巩固债务优化成果

财务费用为4694.70万元，较去年同期减少1535.99万元，降幅24.65%。因母公司有息债务规模减少及子公司利息收入增加，公司优化债务结构取得成效，但仍需关注债务和利率波动。

研发费用：投入减少，平衡成本与创新

研发费用为1967.24万元，较去年同期减少462.48万元，降幅19.03%。因控股子公司高争股份研发课题减少，研发投入减少或影响公司创新能力与长期发展，需平衡成本控制与创新。

经营活动现金流：大幅增加，关注稳定性

经营活动产生的现金流量净额为18315.33万元，较去年同期增加13535.69万元，增幅283.20%。因购买商品、接受劳务支付现金减幅较大，表明公司经营获现能力提升，但需关注现金流稳定性。

投资活动现金流：净流出增加，审视投资策略

投资活动产生的现金流量净额为 -2977.31万元，去年同期为 -1097.17万元，净流出增加1880.15万元。因投资支付现金增加且取得投资收益收到现金减少，公司需审视投资策略，提高投资回报率。

筹资活动现金流：净流出大增，缓解偿债压力

筹资活动产生的现金流量净额为 -49076.99万元，去年同期为4465.21万元，由净流入转为净流出且金额大幅增长。因偿还债务支付现金增加，公司面临较大偿债压力，需优化资本结构，确保资金链稳定。

综合来看，西藏天路在2025年上半年虽有营收增长，但净利润亏损扩大、研发投入减少等问题值得关注。同时，市场竞争、项目管理、财务及投资等方面的风险也需公司积极应对，以实现可持续发展，投资者也应密切关注公司后续经营策略调整与财务状况变化。

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