营业收入：微增3.87%，各板块表现分化

报告期内，光威复材实现营业收入12.01亿元，较上年同期增长3.87%。从业务板块来看，各板块表现差异较大。

能源新材料板块风电碳梁业务快速增长，实现销售收入3.69亿元，较上年同期增长47.95%，主要得益于新客户业务规模扩大以及传统客户订单增加。而碳纤维板块受行业供需失衡、产品价格下降等因素影响，实现销售收入6.36亿元，较上年同期下降6.85%；通用新材料板块预浸料业务受市场竞争、产品价格下降影响，实现销售收入1.11亿元，较上年同期下降5.17%；复材科技板块实现销售收入0.35亿元，较上年同期下降46.20% 。

净利润：大幅下滑26.85%，盈利能力承压

归属于上市公司股东的净利润为2.69亿元，较上年同期下降26.85%。净利润的下滑主要源于碳纤维板块的不利因素，如行业供需失衡导致产品价格下降，以及装备用碳纤维传统型号产品需求节奏变化等，影响了整体盈利能力。

扣非净利润：同步下降24.23%，主业盈利受冲击

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.46亿元，较上年同期下降24.23%。这表明公司主营业务的盈利能力面临压力，非经常性损益对净利润的影响相对较小，公司核心业务的市场环境较为严峻。

基本每股收益：下降27.27%，股东收益减少

基本每股收益为0.3241元/股，较上年同期的0.4456元/股下降27.27%。这直接反映了股东的每股收益减少，与净利润的下滑趋势一致，对投资者的回报产生了负面影响。

扣非每股收益：同样下滑，凸显主业问题

扣非每股收益为0.2954元/股，较上年同期也有所下降。进一步说明公司扣除非经常性损益后的核心业务盈利能力减弱，公司需要在主营业务上寻找提升盈利的途径。

应收账款：规模增长23.70%，需关注回款风险

应收账款期末余额为10.64亿元，较上年末的8.60亿元增长23.70%，主要系新增碳梁大客户交付确认所致 。应收账款的增加可能会带来回款风险，如果客户出现经营问题或付款延迟，可能导致公司现金流紧张，甚至产生坏账损失，影响公司的财务状况和盈利能力。

应收票据：金额下降29.03%，风险有所降低

应收票据期末余额为1.07亿元，较上年末的1.51亿元下降29.03% 。应收票据金额的下降，一定程度上反映了公司在票据管理方面的调整，或业务结算方式的变化，相应的票据风险也有所降低。

加权平均净资产收益率：下滑1.93个百分点，资产运营效率降低

加权平均净资产收益率为4.76%，较上年同期的6.69%下降1.93个百分点。这表明公司运用净资产获取利润的能力有所下降，资产运营效率降低，需要优化资产配置和经营策略，以提高净资产收益率。

存货：增长7.51%，警惕跌价风险

存货期末余额为7.68亿元，较上年末的7.14亿元增长7.51%。存货的增长可能是为了应对业务增长而提前储备，也可能是部分产品销售不畅导致库存积压。需警惕存货跌价风险，若市场需求不及预期或产品价格进一步下降，存货可能需要计提跌价准备，影响公司利润。

销售费用：小幅增长8.14%，关注投入产出

销售费用为799.11万元，较上年同期增长8.14%。增长的原因可能是公司为了扩大市场份额，增加了市场推广、销售人员薪酬等方面的投入。虽然增幅不大，但仍需关注销售费用投入与销售业绩增长之间的匹配度，确保投入能有效转化为销售收入的增长。

管理费用：增长8.89%，关注管理效率

管理费用为6055.22万元，较上年同期增长8.89%。随着公司业务的发展，管理费用的增加可能是由于人员薪酬、办公费用等的正常增长，但也需关注公司管理效率是否同步提升，避免管理费用的不合理增长对利润造成侵蚀。

财务费用：暴增603.44%，债务压力显现

财务费用为674.21万元，上年同期为 - 133.92万元，同比大增603.44%，主要系内蒙古项目贷款利息增加所致。财务费用的大幅增加表明公司的债务负担加重，利息支出对利润产生了较大影响。公司需要合理规划债务结构，降低财务费用，减轻债务压力。

研发费用：增长37.11%，注重技术创新

研发费用为1.13亿元，较上年同期增长37.11%，主要系新项目新产品研发投入增加所致。公司加大研发投入，有助于提升产品技术含量和竞争力，为未来的业务发展奠定基础，但短期内可能会对利润产生一定的压力。

经营活动现金流量净额：下降15.76%，经营获现能力减弱

经营活动产生的现金流量净额为3.07亿元，较上年同期下降15.76%。尽管仍保持正数，但下降趋势表明公司经营活动获取现金的能力有所减弱，可能与销售回款速度、采购支付安排等因素有关。公司需加强经营活动现金流的管理，确保有足够的现金维持日常运营和发展。

投资活动现金流量净额：小幅下降3.77%，投资节奏稳定

投资活动产生的现金流量净额为 - 4.73亿元，较上年同期下降3.77%。投资活动现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金等，小幅下降表明公司投资节奏相对稳定。

筹资活动现金流量净额：由正转负，资金安排需优化

筹资活动产生的现金流量净额为 - 2.46亿元，上年同期为1.69亿元，同比下降245.54%，主要系权益分派所致。这表明公司在资金筹集与使用方面发生了变化，权益分派导致现金流出增加，公司需要合理安排筹资活动，确保资金链的稳定。

风险提示

1. 市场风险：碳纤维及相关产品市场竞争激烈，行业供需失衡导致产品价格下降，对公司盈利能力产生不利影响。如碳纤维板块收入下滑，若市场竞争进一步加剧或需求持续低迷，公司业绩可能面临更大压力。
2. 应收账款风险：应收账款规模增加，虽然是因业务拓展导致，但回款风险上升。若客户信用状况恶化或市场环境变化，可能导致应收账款无法按时收回，形成坏账，影响公司现金流和财务状况。
3. 存货风险：存货增长可能带来跌价风险，尤其是在市场需求不确定的情况下。若存货不能及时销售出去，可能需要计提存货跌价准备，从而减少公司利润。
4. 财务风险：财务费用大幅增加，显示公司债务压力增大。若公司不能有效控制债务规模和利息支出，可能面临财务风险，影响公司的偿债能力和可持续发展。

光威复材在2025年上半年虽有营收增长，但净利润下滑、财务费用大增等问题凸显，公司需积极应对市场变化，优化业务结构，加强应收账款和存货管理，合理控制债务规模，以提升盈利能力和财务稳健性，为投资者创造更好的回报。

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