自去年二季度突破30万亿元大关后，保险公司资金运用规模继续高歌猛进。

近日，金融监管总局公布2025年二季度保险业资金运用数据，截至今年二季度末，保险公司资金运用余额突破36万亿元，同比增长17.4%。其中财产险公司资金运用余额2.35万亿元，人身险公司资金运用余额32.6万亿元。

截至二季度末，人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额为4.73万亿元，较2024年同期增长25%。

股票投资占比持续提升

权益投资占比持续提升是近两年保险投资的典型趋势。

券商中国记者根据金融监管总局公布的二季度数据梳理，截至二季度末，人身险公司和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额为4.73万亿元。

其中，人身险公司投资于股票和证券投资基金的余额为4.35万亿元，较上年同期增长25.7%，在人身险公司资金运用余额中占比13.34%，达到2023年以来高点；财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额为3792亿元，在财产险公司资金运用余额中占比16.16%，环比明显增长。

保险公司开展股票投资的热情快速增长，是保险资金权益投资占比提升的主要原因。

数据显示，截至二季度末，人身险公司投资于股票的资金运用余额为2.87万亿元，占比达到8.81%，较2024年同期增长1.8个百分点；财产险公司投资于股票的资金运用余额为1955亿元，占比8.33%，较2024年同期增长1.84个百分点。两类公司股票投资余额占比均达2022年二季度以来高点。

保险公司权益资产较快提升受到多重原因影响：一是股市上涨使得存量资产出现较多浮盈；二是低利率环境和新会计准则等叠加影响，推动保险公司调整负债和资产端布局，加大权益资产配置；三是系列政策打通“长钱长投”入市堵点，促进险资权益资产配置空间进一步打开，推动资产负债更加匹配的同时，助力资本市场长期稳定健康发展。

不过，与股票投资占比持续上升相对应的是，保险公司投资于证券投资基金的占比下降，这或与近年保险公司更加注重股票直接投资以及新会计准则分类有关。

数据显示，截至二季度末，人身险公司投资于证券投资基金的资金运用余额为1.48万亿元，占比4.53%，较一季度末下降0.13个百分点；财产险公司投资于证券投资基金的资金运用余额为1837亿元，占比7.83%，较一季度末下降0.41个百分点。

债券资产超17万亿元

债券一直是保险公司投资布局中的定海神针，一度占据险资投资的半壁江山。2014年—2021年，随着险资投资渠道放开，其投资于债券的余额占比持续位于40%以下。但2022年以来，保险公司债券投资再度迅速升温。

截至2025年二季度末，人身险公司和财产险公司投资于债券的资金运用余额17.87万亿元，较2024年末大增1.9万亿元，位居各投资品种之首。其中，财产险公司投资于债券的资金运用余额为9455亿元，占比为40.29%，人身险公司投资于债券的资金运用余额为16.92万亿元，占比达到51.90%。保险公司投资于债券的资金运用余额和占比均为十年来新高。

与此同时银行存款占比持续下降。截至2025年二季度末，人身险公司和财产险公司投资于银行存款的资金运用余额占比分别为8.02%和17.24%，仍在持续下行。

保险公司近年来持续加大债券配置力度，既有长期负债刚性匹配需求，也与利率长期下行背景下稳定的高收益合意资产减少有关。

近日，财政部、国家税务总局联合对外发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》（下称《公告》），自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。

根据公告，对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。 

民生证券分析师张凯烽等分析认为，保险资金由于负债的约束，整体投资以绝对收益风格为主，债券投资占比体量较大，充当了“配置基本盘”的角色，《公告》对部分券种的税收调整不改债券作为险资配置“压舱石”的定位，从久期诉求来看，长久期债券也将继续是险资重点配置的方向。

分析还认为，险资配置上或有望转向更具税收优势或其他收益更高的投资品种，在鼓励保险作为中长期资金入市的情况下，长期来看，权益配置有望持续提升，权益投资或更加重视“绝对收益来源”，高股息OCI股票的配置有望继续增配，从而缓解国债等券种增值税提升以及长端利率中枢下行带来的配置压力。