（来源：ETF炼金师）

　　在市场高估值背景下，方正金工持续追踪高景气行业趋势并推出的“预期惯性”组合，至2025年8月15日已实现超额收益20.79%。

　　### 1. 市场估值分析

　　截至2025年8月15日，沪深300指数股债收益差为5.69%，接近其历史均值-1倍标准差，表明从中长期来看，该指数依然具有吸引力。主要指数的市盈率（PE）数据显示，上证50、沪深300、中证500及创业板指的PE（TTM）分别为11.52倍、13.46倍、31.57倍和36.21倍，分别处于历史的74.54%、67.51%、63.28%和23.56%分位数。

　　特别是创业板指数的相对估值，创业板指相对沪深300的PE为2.69倍，位于历史的14.2%分位数，其PB值为3.24倍，接近历史中位数；而创业板50指数相对上证50的PE为3.09倍，PB为4.06倍，表明创业板在当前市场环境下具备较高的配置价值。

　　### 2. 资金流动与基金发行情况

　　上周，市场新成立的权益型基金达到88亿元，自四月以来，主动权益基金在通信、国防军工等板块的持仓比例持续上升，显示出资金对这些高景气行业的关注与投入。

　　### 3. 组合绩效表现

　　在组合表现方面，方正金工沪深300指数增强组合上周的超额收益为-0.54%，而中证500、1000及2000的组合超额收益分别为-0.62%、-1.90%和-1.78%。值得注意的是，“预期惯性”组合的超额收益为-2.79%。然而，从年初至今的数据来看，沪深300指数增强组合的超额收益为7.99%，中证500、1000及2000的超额收益分别为4.38%、5.10%和11.54%。这一表现表明，方正金工的“预期惯性”组合在年初以来的超额收益达到了20.79%，远超其他组合。

　　### 4. 高频因子的低频化研究

　　方正金工在其多因子选股系列中，构建了包括“适度冒险”、“完整潮汐”等11个特色量价因子。尽管这些因子主要基于高频数据，但经过月度频率平滑处理，其选股能力在月度频率上依然表现突出。测试显示，所有因子的Rank ICIR绝对值均在4.0以上，显示出其在选股策略中的有效性和可靠性。

　　### 5. 风险提示

　　本报告基于历史数据进行分析，然而历史规律并不代表未来，市场可能因多种因素发生超预期变化，驱动因子在不同环境下亦可能存在阶段性失效的风险。

　　方正金工将继续关注高景气行业的投资机会，力求在波动的市场中寻找有效的投资策略，为投资者创造更高的回报。