鹰眼预警：峨眉山A销售毛利率下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月6日，峨眉山A发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.57亿元，同比下降10.07%；归母净利润为1.21亿元，同比下降8.48%；扣非归母净利润为1.19亿元，同比下降9.65%；基本每股收益0.2302元/股。
公司自1997年10月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为8.37亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对峨眉山A2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.57亿元，同比下降10.07%；净利润为1.11亿元，同比下降4.3%；经营活动净现金流为1.56亿元，同比增长2.97%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为112.22%，3.35%，-10.07%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.92亿 | 5.08亿 | 4.57亿 |
| 营业收入增速 | 112.22% | 3.35% | -10.07% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为317.57%，-8.16%，-9.65%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.44亿 | 1.32亿 | 1.19亿 |
| 扣非归母利润增速 | 317.57% | -8.16% | -9.65% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为48.07%，同比下降3.09%；净利率为24.3%，同比增长6.41%；净资产收益率（加权）为4.53%，同比下降13.88%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为48.07%，同比下降3.09%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 48.35% | 49.6% | 48.07% |
| 销售毛利率增速 | 790.63% | 2.58% | -3.09% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期49.6%下降至48.07%，销售净利率由去年同期22.84%增长至24.3%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 48.35% | 49.6% | 48.07% |
| 销售净利率 | 25.3% | 22.84% | 24.3% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.23%，5.26%，4.53%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 6.23% | 5.26% | 4.53% |
| 净资产收益率增速 | 355.33% | -15.57% | -13.88% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.56%，同比增长12.23%；流动比率为4.25，速动比率为4.15；总债务为4.94亿元，其中短期债务为153.06万元，短期债务占总债务比为0.31%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.77、0.55、0.38，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1268.94万 | 4.74亿 | 3.59亿 |
| 流动负债（元） | 2.88亿 | 3.08亿 | 2.84亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.04 | 1.54 | 1.26 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为20.41%、20.59%、21.47%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 4.97亿 | 4.97亿 | 5.18亿 |
| 净资产（元） | 24.37亿 | 24.14亿 | 24.1亿 |
| 总债务/净资产 | 20.41% | 20.59% | 21.47% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为697.2万元，较期初变动率为36.46%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 510.91万 |
| 本期预付账款（元） | 697.19万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.26%、0.39%、0.39%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 333.35万 | 583.61万 | 697.19万 |
| 流动资产（元） | 12.87亿 | 15.14亿 | 17.66亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.26% | 0.39% | 0.39% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长36.46%，营业成本同比增长-7.33%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -17.29% | -39.54% | 36.46% |
| 营业成本增速 | 15.9% | 0.85% | -7.33% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为909.2万元，较期初变动率为41.02%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 644.75万 |
| 本期其他应收款（元） | 909.22万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.54，同比下降0.62%；存货周转率为5.92，同比下降0.07%；总资产周转率为0.14，同比下降12.06%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为11.4，9.6，9.54，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 11.4 | 9.6 | 9.54 |
| 应收账款周转率增速 | 25.61% | -15.85% | -0.62% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为6.19，5.92，5.92，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 6.19 | 5.92 | 5.92 |
| 存货周转率增速 | 10.46% | -4.36% | -0.07% |
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