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面对“资产荒”的深化，理财资产配置或将减弱对债券票息的依赖，增加利率债配置把握交易机会，通过多元化资产进行收益增厚，其中公募基金或为重要渠道；此外，信用债ETF可实现低成本、高流动性的分散配置，丰富了理财资产配置的选择。

理财市场规模：规模超30万亿，但增速放缓

（1）理财产品存续规模超30万亿元，但同比增速放缓。

截至2025年6月末，理财产品存续规模为30.67万亿元，较2024年末增加0.72万亿元，增幅2.4%，同比2024年6月末增幅为7.5%。

从同比增速走势来看，2024年同比增速11.8%，2025年上半年同比增速放缓。主要系2025年一季度债市波动影响理财收益所致，一季度末理财规模较年初下滑0.81万亿元，二季度理财收益回暖，进而规模回升。

（2）理财公司规模及占比延续上升，银行机构规模延续收缩。

理财产品特征：现金管理类规模下滑，新发封闭式产品期限拉长

（1）按投资类型来看，固定收益类产品仍为主导，占比略有下滑，混合类产品占比微升。

（2）按运作模式来看，开放式产品占主要地位，其中现金管理类产品规模下滑，非现金管理类产品规模持续上升。

（3）按产品期限来看，封闭式产品中，新发封闭式产品加权平均期限拉长，存续封闭式产品1年以上产品余额占比提升。

（4）按募集方式来看，仍以公募产品为主。

理财资产配置：债券投资规模较去年末下降，信用债投资减少

（1）投资资产规模略有增长，杠杆率小幅上升。

截至2025年6月末，理财产品投资资产合计32.97万亿元，较2024年末增长0.84万亿元，同比2024年6月末增长2.41万亿元。理财产品杠杆率107.45%，较2024年末上升0.31pct，同比2024年6月末上升0.41pct。

（2）债券投资规模较去年末下降，存款、公募基金投资占比上升。

截至2025年6月末，理财产品投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别为18.33万亿元、1.82万亿元、0.78万亿元，分别占总投资资产的55.60%、5.52%、2.38%。

其中债券、现金及银行存款、同业存单为最主要投向，分别占总投资资产的41.8%、24.8%、13.8%。与2024年末相比，理财产品配置存款、公募基金的比重提升较为显著，配置债券、同业存单的比重下降较为明显。

（3）债券分品种来看，与2025年初相比，理财产品减持信用债，信用债投资占比下降，增持利率债。

持有信用债规模较2024年末减少0.42万亿元，占总投资资产比重下降2.32pct；持有利率债规模较2024年末上升0.24万亿元，占总投资资产比重上升0.68pct。

未来展望

展望未来，在存款利率走低的背景下，理财产品的相对收益优势仍具一定吸引力，对理财存续规模的增长形成支撑，理财规模短期内仍具增长韧性。但中长期受底层资产收益率下行的影响，理财规模增速或将放缓。

面对“资产荒”的深化，理财资产配置或将减弱对债券票息的依赖，增加利率债配置把握交易机会，通过多元化资产进行收益增厚，其中公募基金或为重要渠道；此外，信用债ETF可实现低成本、高流动性的分散配置，丰富了理财资产配置的选择。

风险提示：货币政策超预期变化；流动性超预期变化；监管政策超预期变化。