来源：芝能汽车

如果只看财务数字，Arm的表现不算惊艳。2025年Q2（26财年第一季度），Arm实现收入10.53亿美元，同比增长12%，略低于过去几个季度的增速。

但如果拆开看，会发现增长背后的变化——特许权使用费同比增长25%，而授权许可收入则下滑了7%，这是Arm过去十年“授权—出货—收费”模式中的典型过渡期，但这次转变并不寻常。

从Armv8到Armv9的架构升级是一次商业模型的提价换代，新架构不仅带来更高的能效和安全性，也意味着更高的单芯片授权价值。

高性能计算、AI、汽车等新兴市场的崛起，正在不断抬高对算力架构的要求，而Arm正是踩在了这个浪头上，CSS（计算子系统）等新业务的推进，让Arm开始从卖“砖”变成卖“整栋楼”，在集成度更高的SoC方案中绑定客户，形成系统化的复用闭环。

风险也并非没有。随着客户定制化需求上升，Arm的生态维护和前期投入压力同步加大，尤其是在软件栈和开发工具的支持上；而在云计算和高性能领域，它面对的竞争者也不再是熟悉的移动对手，而是英特尔、英伟达和自研芯片的大厂们。

业务增长的财务基础：

结构优化与高利润支撑

2026财年第一季度，Arm实现总收入10.53亿美元，同比增长12%，特许权使用费收入达5.85亿美元，较去年同期增长25%，成为带动整体增长的核心部分，许可及其他收入为4.68亿美元，同比略降1%，主要因部分高价值协议节奏波动及订单积压变化所致。

授权与使用收入基本保持均衡，但收入结构的重心明显向长期持续回报的特许权使用费倾斜。

在成本控制方面，Arm继续维持极高的毛利水平。

◎本季度非GAAP销售成本仅2200万美元，

◎非GAAP毛利润达10.31亿美元，对应毛利率高达97.9%。

这在芯片IP授权行业中处于极高水平，说明其核心产品在高价值市场中具有较强定价能力和议价空间。

运营支出方面，

◎非GAAP口径下总支出为6.19亿美元，其中研发投入为4.40亿美元，占比超过70%，其余1.79亿美元用于销售和管理。这样的研发结构反映出Arm对中长期技术路线的重视。

◎非GAAP运营收入为4.12亿美元，运营利润率39.1%；

◎非GAAP净收入为3.74亿美元，

◎经营现金流为3.32亿美元，

◎自由现金流1.50亿美元，过去12个月累计自由现金流为5.97亿美元，

表明其在维持高研发投入的同时仍具备稳健现金流和盈利能力。

从产品周期和营收延续性来看，约半数当前的特许权使用费收入来源于10年以上发布的产品，显示出Arm核心架构的可持续价值。

Arm并未依赖快速更迭的产品周期，而是通过平台兼容性和持续演进，保持长期授权关系，并逐步引导客户向高价值的新架构升级。

收入结构的变化也在市场分布上有所体现。

◎FYE25的特许权使用费中，移动应用（智能手机AP+其他）占据53%，

◎但其他领域增长迅速：消费电子占12%、云及网络10%、汽车7%、物联网和嵌入式系统18%，移动市场仍为基础，但云计算、汽车和物联网等新领域正逐步带动结构性增长。

Arm不仅依靠IP授权保持高毛利，也正在通过技术路径的调整，优化收入质量和结构，为未来业务扩展打下良好基础。

Part 2

Armv9架构与CSS的协同效应

从特许权使用费结构的演变可以看出，Arm正加速将核心架构从Armv8过渡至Armv9。Armv9在保持对前代兼容性的同时，提升了能效、安全性和并行处理能力，特别适用于多核高性能芯片。

在云计算场景中，芯片核心数已从2016年的8核上升到2025年预计的192核，对底层架构的要求显著提高。

为应对这一趋势，Armv9引入了内存标记扩展（MTE）和保密计算架构（CCA），加强了多租户环境下的数据隔离与访问控制。

在AI应用方面，Armv9也对ML指令集进行了优化，提高了神经网络推理效率，尤其适合对能效敏感的移动与边缘设备。

得益于这些架构升级，Armv9在智能手机、消费电子、汽车和嵌入式系统中实现了快速渗透。

Arm特许权使用费收入达5.85亿美元，同比增长25%，其中Armv9占比持续上升，正在逐步取代旧架构，提升了每颗芯片的授权价值，也延长了技术授权的生命周期，使Arm获得更高的利润回报。目前仍有约50%的授权收入来源于十年前的产品，反映出架构的长期稳定性和向后兼容性。

在芯片设计日益复杂的背景下，Arm通过计算子系统（CSS）降低客户的开发门槛。

CSS将CPU、GPU、NPU等核心IP模块进行预集成，并配套互联、缓存控制和功耗管理，形成一套可直接使用的系统模板，覆盖移动、数据中心、汽车和PC等主要市场。

这种模式简化了SoC开发流程，使客户无需从零设计，可在标准平台上进行定制开发，从而大幅缩短设计周期、降低错误率并提升验证效率。

Arm新增3项CSS许可，累计达到16项，超出全年目标。这些授权多数来自现有客户的下一代芯片项目，CSS在量产项目中的实用性和延续性。

围绕CSS，Arm同步推动Total Design生态体系，整合超过30家合作伙伴，覆盖从前端IP设计到后端封装和软件支持的全流程服务，加快客户产品上市速度，并提高IP的综合复用率。

CSS的推广也对Arm的收入结构带来积极影响，

◎采用CSS的芯片可带来更高的使用费收入；

◎预集成机制提升了客户项目的转化效率与IP部署深度，从而带动整体授权收入增长。

Arm的特许权使用费正从以智能手机为中心，逐步向消费电子、云基础设施、汽车与物联网等多元市场扩展。

◎尤其在云端，Arm芯片市占率已从FYE22的9%提升至FYE25的20%；

◎在汽车领域也从36%增长至44%，既有软件生态的跨平台适配能力，也有CSS等设计工具对中小客户的强吸引力。

从整体财务表现来看，本季度Arm总收入10.53亿美元，同比增长12%，其中非GAAP运营收入为4.12亿美元，运营利润率为39.1%，毛利率接近98%。

这些数据表明其在维持高盈利能力的同时，保持了对研发的高强度投入（研发支出占比超过四成）。

随着AI、边缘计算和定制化芯片需求持续增长，Arm正在逐步将其核心优势从单纯架构授权，扩展至以技术组合和生态集成为基础的系统支持能力。

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