（来源：汇丰晋信基金）

近期，汇丰晋信基金股票研究总监、基金经理闵良超所管理的公募产品，4只披露了2025年2季报（所管理的汇丰晋信景气优选基金成立未满2个月，暂不披露定期报告）。

我们将其内容进行总结，以对闵良超的持仓及观点进行深入的了解。

产品中股票持仓比例较高，闵良超看好A股后市表现

闵良超观点

2025年2季度，随着美国关税政策进展趋于理性化，市场的风险偏好也迎来了修复。后续，我们对于2025年全年维度的观点依然乐观。

资料来源：汇丰晋信定期报告等，截至2025年6月30日。文件所载观点均基于文件制作当时市场环境作出，既不构成未来汇丰晋信旗下基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。

基金数据

目前闵良超所管理的产品，股票仓位继续维持较高比例。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025.6.30，仅为季度末当天持仓的情况，不代表基金在完整季度始终持仓或未来继续持仓的情况。仅作说明用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。根据基金合同的约定，自2021年9月1日起至2026年8月31日，2026基金的资产配置比例调整为：股票类资产比例10-40%，非股票类资产比例60-90%。

重点配置电子、石油石化、有色金属、轻工制造、基础化工等行业

闵良超观点

A股方面，近期各行业的产能过剩和“反内卷”得到了政府的重视，并且尝试去解决当前的困局。供给侧的逻辑正在逐步兑现，尤其是有些行业正以市场化的方式减少新增产能，同时行业的需求如果有所修复，有望看到价格和盈利的弹性。

后续，我们看好需求结构性恢复，同时供给受到约束的板块。我们认为其有望获得较大的价格和盈利恢复弹性。我们主要围绕两个方向进行配置：供给受约束的板块，如有色板块中的铜铝、电子中的面板等；另外看好地产链中的优质公司。

资料来源：汇丰晋信定期报告等，截至2025年6月30日。文件所载观点均基于文件制作当时市场环境作出，既不构成未来汇丰晋信旗下基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。

基金数据

从闵良超所管理的基金所披露的4个二季报，前十大重仓股所属中信一级行业来看，重点配置的行业包括：电子、石油石化、有色金属、基础化工等供给有约束或者有望受益于“反内卷”政策的上游产业链。

其中，电子（+12.10%）、石油石化（+5.77%）、有色金属（+3.68%），是比例增加最多的3个行业，汽车（-5.61%）、钢铁（-4.66%）、家电（-3.86%）是比例减少最多的3个行业。

可以看到，闵良超根据行业估值、景气趋势等情况，对行业配置进行了一定的调整，以期在保持组合在维持一定安全边际的情况下，始终具备较好的性价比。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025.6.30，季度报告中显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。所属A股及港股中信一级行业分类来源于Wind。仅作说明用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

闵良超所管理的沪港深基金，港股仓位有所降低

闵良超观点

考虑到目前港股的溢价率已经到了比较低的位置，我们在二季度增加了基金中A股部分行业的仓位，如面板等行业。对于部分港股创新药板块做了一些兑现。

基金数据

从闵良超所管理的沪港深基金来看，目前其港股投资占比为57.91%。

与上一季度末相比，沪港深基金的港股投资市值占基金资产净值比有一定降低（-4.61%）。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025.6.30，仅为季度末当天持仓的情况，不代表基金在完整季度始终持仓或未来继续持仓的情况。仅作说明用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

港股中重点配置港股稀缺资产，包括互联网、医疗服务业和部分可选消费

闵良超观点

重点配置港股稀缺资产，包括互联网、医疗服务业和部分可选消费。

基金数据

闵良超所管理的沪港深基金，前十大重仓股中有5只为港股通标的，涵盖了医疗服务、互联网等标的。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2025.6.30，季度报告中显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。所属A股及港股中信一级行业分类来源于Wind。列示个股仅作说明用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

本文件作为本公司旗下基金的客户服务事项之一，不属于基金的法定公开披露信息或基金宣传推介材料。

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基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

汇丰晋信新动力混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）特有的风险主要包括：首先在资产配置上本基金特有的风险主要来源于两个方面：一是本基金主要投资于股票市场与债券市场，但资产配置并不能完全抵御市场整体下跌风险，基金净值表现因此会可能受到影响。二是由于经济周期、市场环境、公司治理、制度建设等因素的不同影响，导致资产配置偏离优化水平，为组合绩效带来风险。其次，在股票投资方面本基金特有的风险主要在于：不同时期市场可能会有不同的偏好和热点，本基金的股票资产偏重于驱动经济未来发展的新兴行业，可能使基金表现在特定时期落后于大市或其它混合型基金。

汇丰晋信大盘股票型证券投资基金（以下简称“本基金”）致力于"追求稳健的分红收益及长期资本利得，实现基金资产长期超越业绩比较基准的收益"。股票投资比例范围为基金资产的85%-95%，其中，将不低于80%的股票资产投资于国内A股市场上具有盈利持续稳定增长、价值低估、且在各行业中具有领先地位的大盘股票。减少对股票市场趋势的主观判断，注重"自下而上"的个股筛选，力求获取长期较高的资本回报。因此本基金特有的风险主要包括：全流通风险、公司治理风险以及金融衍生品创新风险等风险。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。

汇丰晋信2026生命周期证券投资基金（以下简称“本基金”）是生命周期基金，将随着目标期限的接近而相应调整资产配置和投资策略，以逐步降低组合的整体风险，配合投资人实现到期目标。基金投资风格从""积极""转变为""稳健""，最后再转变为""保守""。在开始阶段追求获利水平、中期阶段追求市场收益、最后阶段追求已有资产的保值，风险随着时间的推移逐渐减少。因此本基金特有的风险主要包括：首先在资产配置上本基金特有的风险主要来源于两个方面：一是本基金主要投资于股票市场与债券市场，但资产配置并不能完全抵御市场整体下跌风险，基金净值表现因此会可能受到影响。二是由于经济周期、市场环境、公司治理、制度建设等因素的不同影响，导致资产配置偏离优化水平，为组合绩效带来风险。其次，在投资策略方面本基金特有的风险主要在于：本基金随着目标期限的接近而相应调整资产配置和投资策略，以逐步降低组合的整体风险，配合投资人实现到期目标的投资策略可能使基金表现在特定时期落后于大市或其它混合型基金。

汇丰晋信沪港深股票型证券投资基金（以下简称“本基金”）除了投资于A股市场优质企业外，还可在法律法规规定的范围内投资香港联合交易所（以下简称：""香港联交所""或""联交所""）上市的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临境外证券市场投资所面临的特有风险，包括但不限于：汇率风险、香港市场风险、香港交易市场制度或规则不同带来的风险、港股通制度限制或调整带来的风险、基金资产投资港股标的比例的风险、聘请投资顾问的风险及其他风险。本基金投资于港股通标的股票的比例占基金资产的0-95%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。