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（来源：丁香非银兴风向）

投资要点

l 事件：远东宏信发布2025年中期业绩公告，2025年上半年营业收入173.4亿元，同比-3.88%；税前利润40.1亿元，同比+0.11%；净利润21.9亿元，同比-5.31%；归母净利润21.6亿元，同比+3.77%。年化ROE达到8.66%。

l 金融业务稳健增长，归母净利润同比改善。1）分部来看，2025年上半年金融及咨询业务分部实现营业收入110.9亿元，同比+2.1%；宏信建发营收43.5亿元，同比-10.7%；宏信健康营收18.0亿元，同比-15.5%。2）产业分部影响下公司合并收入略有下降，但由于财务性投资项目公允价值有所修复、生息资产核销后回款大幅增长等原因，税前利润整体保持稳定。此外，由于向境外公司持续进行跨境分红以及境外不可扣税的费用有所增加，合并所得税负率小幅上升至45.5%，导致公司净利润有所下滑。公司整体归母净利润表现同比改善，主要由于产业运营非控股权益占比较高且上半年利润下滑。

l 生息资产规模略有扩张，负债成本加速下行推动净利差走阔。公司生息资产余额2603亿元，环比24年底+2.35%，增长一方面在于公司适度增加优质客户的项目资产久期，另一方面普惠金融业务保持高速增长，规模环比+28.4%至218.3亿元。2025H1公司生息资产平均收益率8.08%，同比-3bps，其中，公司普惠金融由于聚焦下沉市场，资产周转快，收益率表现更高，平均资产收益率达到14.72%；公司平均负债成本4.02%，同比-14bps，带动净利差同比+0.11bps至4.06%。资产质量方面，公司继续保持谨慎策略，拨备覆盖率同比微增至227.33%；不良率有所压降，同比-1bps至1.05%。

l 国内出租率及价格等因素影响，宏信建发业绩有所承压。由于国内市场环境下设备租金持续下跌、公司工程技术相关的材料类业务规模主动收缩以及部分国内设备运送至海外网点对于利用率的暂时性影响，宏信建发收入规模有所收缩，但海外收入规模高速扩张，收入规模达到6.0亿元（24H1为0.7亿元），对宏信建发收入贡献度已达13.7%，但由于规模相对较小，暂时无法完全对冲国内市场下行影响。

投资建议略

风险提示：宏观经济波动影响，政策监管收紧风险，国际形势变化风险

联系人：张博、开妍

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《远东宏信：业绩表现稳健，持续分红强化股东回报》

对外发布时间：2025年08月03日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

张博 SFC：BMM189  SAC：S0190519060002

开妍 S0190524070004

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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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