转自：中国经营网

中经记者 陈家运 北京报道

7月25日晚间，汇绿生态（001267.SZ）发布重大资产重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式，购买彭开盛、谢吉平、陈照华等7名交易对方合计持有的武汉钧恒科技有限公司（以下简称“武汉钧恒”）49%股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。

中研普华研究员袁静美在接受《中国经营报》记者采访时表示，此次收购武汉钧恒49%股权并实现全资控股，是汇绿生态“主业稳盘+跨界拓新”双轮战略的关键一步，旨在扭转传统园林主业连续三年净利润下滑的困境，加速向光通信领域战略转型。

跨界收购谋转型

根据预案，汇绿生态此次拟收购武汉钧恒剩余49%股权，是其自2024年以来对该标的持续整合的关键步骤。

武汉钧恒成立于2012年，总部位于武汉光谷，是一家专注于光模块、AOC和光引擎等光通信产品研发、生产和销售的高新技术企业，其产品广泛应用于AI、HPC（高性能计算）、IDC（数据中心）、光纤通信等领域，民用光模块已成为主要盈利产品，以多模产品为主，覆盖10G至800G速率。

对于上述收购，记者联系汇绿生态方面置评，截至发稿未获回复。

袁静美向记者表示，武汉钧恒专注于光模块、AOC（有源光缆）等光通信产品研发与生产，产品覆盖400G、800G等高速率模块，技术实力突出（拥有139项专利），且2024年实现营收6.67亿元、净利润6966.90万元，盈利能力显著。通过全资控股，汇绿生态可深度整合光通信业务资源，将其培育为第二增长曲线，降低对传统园林业务的依赖，实现从“生态修复”向“生态+科技”的战略升级。

汇绿生态与武汉钧恒的渊源已久。2024年，汇绿生态开启了对武汉钧恒的股权收购之路。当年5月，汇绿生态与相关方签订《股权转让意向协议》，拟以不超过1.95亿元收购武汉钧恒30%股权；9月，通过增资方式，持股比例提升至35%；12月，董事会审议通过重大资产重组议案，以现金增资将持股比例扩大到51%，并于2025年年初完成控股。此次拟收购剩余股权，是汇绿生态在光通信领域战略布局的持续深化。

汇绿生态方面表示，通过本次交易，公司与武汉钧恒的协同效应将进一步增强。一方面，武汉钧恒在光模块领域的研发、生产和市场渠道优势，将为汇绿生态在光通信领域的发展提供有力支撑；另一方面，汇绿生态可凭借自身的资金实力、规范的内部控制体系和丰富的管理经验，助力武汉钧恒提升技术研发能力和市场拓展能力，提升综合竞争力，实现双方资源共享、优势互补。

袁静美补充道，全资控股后，汇绿生态可统一武汉钧恒的战略规划与资源调配，避免少数股东利益分歧，提升决策效率。当前，光通信行业处于高速增长期，AI算力、数据中心、5G网络升级等需求推动光模块市场规模扩张。2024年，国内光模块企业中际旭创、新易盛等净利润同比增幅均超100%，行业景气度可见一斑。汇绿生态通过此次交易，可抢占高端光模块赛道（如800G、1.6T产品），契合国家“新质生产力”政策导向，有望享受行业增长红利。

从业绩表现来看，汇绿生态在收购武汉钧恒后，业绩实现了显著增长。

财报数据显示，2024年，汇绿生态实现营业收入5.87亿元；归母净利润6530万元，同比增长13.85%。其中，武汉钧恒2024年全年实现营业收入6.67亿元，净利润6966.90万元，汇绿生态对其投资收益为1379.91万元。

2025年一季度，武汉钧恒并表效果显现，汇绿生态营业收入跃升至3.09亿元，同比大增210.40%；归母净利润1983万元，同比激增549.69%。公司预计2025年上半年归母净利润3600万元至4900万元，比重组前同期增长177.82%—278.14%，比重组后同期增长34.92%—83.64%。

园林主业承压

汇绿生态原本主营业务为园林工程施工、设计、苗木种植销售及绿化养护全产业链服务。

近年来，汇绿生态上述主业面临利润下滑困境。财报数据显示，2021—2023年，其营业收入分别为7.75亿元、6.11亿元、6.85亿元，整体呈下降态势；同期净利润分别为8009.47万元、5835.40万元、5735.89万元，同比分别下降10.91%、27.14%、1.88%。在此背景下，汇绿生态急需寻找新的利润增长点，提升公司盈利能力与市场竞争力。

2024年，汇绿生态营业收入较2023年减少14.28%，主要原因是园林工程收入从2023年的5.98亿元降至2024年的4.72亿元，降幅达21.07%。尽管园林设计收入增长18.71%至4387.76万元，苗木销售增长42.80%至7105.08万元，但仍未能弥补园林工程收入下滑带来的影响。

袁静美分析认为，随着城镇化率提升放缓，园林行业从“增量扩张”转向“存量运营”，政府项目投资减少。2024年，汇绿生态园林工程收入同比下降21.07%，导致总营收下滑14.28%。此外，园林项目回款周期长，2025年一季度应收账款达11.87亿元，同比增长88.81%，部分项目存在坏账风险。

在此背景下，光通信业务的快速增长为汇绿生态的业绩增长注入了新动力。

不过，袁静美提醒道，汇绿生态自2024年起多次收购武汉钧恒股权，累计支付超4亿元现金，并通过发行股份募集配套资金，导致负债率上升（2025年一季度财务费用同比增长292%）。同时，为追赶光通信行业技术迭代速度，2025年一季度研发费用同比增长599.92%，短期内拖累利润。2024年因光通信业务收入未并表，仅确认投资收益1379万元，对整体业绩提振作用尚有限。