（来源：ETF阅天下）

今天是个特殊日子，是7月的收官日。

本月市场总体呈现震荡攀升态势，三大指数月线均收涨，其中创业板指本月累计涨超8%，但沪指3600点整数关得而复失。今日沪深两市全天成交额1.94万亿，较上个交易日放量917亿。盘面上，市场热点较为凌乱，截至收盘，沪指跌1.18%，深成指跌1.73%，创业板指跌1.66%。

一、先给回调“相个面”

今天收盘后，咱们ETF交流群有小伙伴里叹气：“又回调了，牛市是不是结束了？”

我顺手把两张图甩进群里——一张是2020年3月疫情砸坑，一张是2022年4月上海封控。

同样都是急跌，前者三个月收复失地，后者磨叽一年还在原地。

这就是牛市回调和熊市回调最直观的区别：

牛市回调像感冒，烧两天就好，该上班上班；

感冒好了之后，继续嗨，接着奏乐接着舞。

熊市回调像骨折，打着石膏也得躺三个月。

把这句话记牢，后面所有数字才有意义。

二、四个维度，把回调扒个精光

1.情绪温度计

牛市里跌5%，段子手开始写“抄底日记”；熊市里跌5%，论坛满屏“天台排队”。成交量最诚实——牛市缩量，熊市放量。道理简单：牛市惜售，熊市逃命。

2.时间&空间

牛市：一般10%～20%，几周结束。2020年7月那波券商暴动后，上证12个交易日回撤11%，随后两个月涨回并创新高。

熊市：动辄20%起步，上不封顶，时间按月甚至按年算。2018年毛衣战，上证从3587跌到2449，整整11个月。

3.技术姿势

打开任何行情软件，把均线调出来：

牛市：60日线始终向上，偶尔被5日、10日死叉吓一下，很快又金叉回去。

熊市：60日线一路下压，每一次“金叉”都是逃命窗口。

4.资金流向

北向资金在牛市回调里“越跌越买”，在熊市反弹里“边打边撤”。

2023年8月—2024年1月，外资连续6个月净流出，随后上证创2635新低；2024年9月—2025年7月，外资只在4月小幅流出，其余月份都在加仓，对应指数稳稳站回3200点上方。

从6月底开始，套利君连续写了多篇关于ETF的方向和如何挑选技巧，不少内容暗藏财富密码，感兴趣的可以再过一遍哦。

三、2025牛市高度，到底能看多远？

下面进入“算命”环节。算命不靠感觉，靠尺子。

我们准备了七把尺子，每一把都能量出一个“理论顶”。

看完表格先别激动，我们把它翻译成“人话”：

保守派：只看①②③，上证摸到4200就满足；

乐观派：参考④⑤，5000～5500是合理区间；

狂野派：敢用⑥⑦，8000点不是梦。

四、高股息资产的“隐藏彩蛋”

银行、公用事业这些“老钱”板块，往往是牛市后半场的加速器。

银行股：股息率2.94%是2018年估值修复的极限，对应还有35%空间；

长江电力：股息率3%是铁底，再跌32%才到；

公用事业：股息率1.5%是2021年的底，再涨51%才触碰；如果回到2015年的1.11%，直接翻倍。

一句话总结：高股息不是慢，只是未到发力时。

五、美股估值这把“天花板”

2000-2010年，A股估值一直压着美股打；2011年之后角色互换。截至7月25日，标普500 PE 28.5倍，上证只有15.6倍。

如果A股敢把估值拉到美股同一水位，上证还有83%的“国际接轨”空间。

当然，接轨之前得先回答灵魂拷问：人民币资产能不能享受美元资产的全球溢价？

六、结尾留一道选择题

写到这里，答案已经不重要，重要的是你敢信哪一把尺子？

信①②③的，评论区扣“1”；

信④⑤的，扣“2”；

信⑥⑦的，直接扣“3”；

觉得全是扯淡的，扣“0”并说出你的尺子。

牛市从不怕分歧，怕的是没人讨论。 5000、8000还是10000，你押谁？留言区见真章！

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