（来源：小景爱基金）

今日A股及港股市场均出现明显下挫，上证指数/沪深300分别-1.2%/-1.8%，均为对等关税以来的最大单日跌幅，偏成长风格的创业板指和科创50分别-1.7%/-1.0%。恒生指数下跌1.6%，再度回落至25000以下。行业层面，仅计算机及通信微涨，其余行业普遍下跌，钢铁、有色金属、房地产等表现偏弱。

今日市场大跌与部分事件因素和市场本身有调整需求有关，具体来看：

1

英伟达因H20算力芯片漏洞问题被约谈。今日网信办公告，约谈了英伟达公司，要求英伟达公司就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。该新闻不仅引发英伟达链条供应商股价跳水，也导致市场对于未来中美经贸谈判前景的担忧，市场午后出现明显回调。

2

美元指数大涨，人民币有所贬值。昨日晚间，美元指数大涨超过1%，一方面美国公布2季度GDP数据超预期，另一方面美联储7月FOMC会议按兵不动，鲍威尔与多数官员倾向维持紧缩，同时鲍威尔强调美联储独立性，预计降息时点仍将延后。离岸人民币汇率一度贬值至7.2关口，对于国内股票市场产生一定的资金流向压力。

3

近期市场连续上涨后积累了一定的获利回吐需求。6月以来A股加速上涨，上证指数重回3600关口，代表A股整体的万得全A指数也位于过去10个月的高点附近。本身宏观基本面并未发生明显变化，市场上涨更主要受到增量资金流入驱动，但连续上涨之后部分资金难免有获利回吐需求。

4

钢铁、煤炭等“反内卷”相关行业和房地产跌幅较大。7月30日政治局召开会议，会议通稿关于“反内卷”的表述有所变化，此前财经委会议指出要“依法依规治理企业低价无序竞争”以及“推动落后产能有序退出”，而本次政治局会议并未提及“低价”同时仅指出“推进重点行业产能治理”。市场前期将“反内卷”与“去产能”画等号的预期被证伪后，相关板块明显下跌。此外会议通稿对房地产政策着墨较少，房地产板块也有所回调。

展望后市，近期市场连续上涨后难免波动，但资金面积极变化支撑下我们对市场维持相对积极的观点。短期来看，国内外扰动因素边际增加，叠加此前市场已积累一定涨幅，可能存在阶段性调整。但要重视A股市场资金面已出现积极变化，居民储蓄存款高增长叠加“资产荒”的环境下，对于高回报资产有较强的配置需求，随着市场赚钱效应的回升，市场有望进入场外资金流入与市场行情的正向循环状态。而且考虑到年初以来科技叙事的积极变化，以及国内逆周期政策仍有较大的空间，市场本身估值相比债市具有较高的性价比，我们对市场维持相对积极的观点。

配置层面，建议关注以下方向：一是高股息方向。年初至今涨幅相对落后，配置性价比较高，重点关注股息率合适、与经济周期相关的品种。二是科技方向。海外AI Capex和产业进展持续超预期，是对科技板块的重要支撑，重点关注AI应用、机器人、军工及以半导体为代表的自主可控方向。

—景顺长城投研团队

2025.7.31

上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，文中提及个股仅供市场分析，不代表个股推荐，仅供参考，不构成具体投资建议。尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。

投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。