国内领先的智慧能源解決方案，经历过一次失效后胜软科技再战港股，这一次能如愿拿到港交所绿灯吗？

智通财经了解到，胜软科技近日向港交所主板递交上市申请，广发证券(香港)为其独家保荐人。据披露，该公司是中国智慧油气田解决方案市场的最大独立解决方案提供商，市场份额为4.9%，同时也是工信部认定的49家国家级跨行业跨领域工业互联网平台中专注能源行业的唯一代表。

该公司业绩表现一般，2022-2024年收入复合增速15.9%，净利润复合增速25.66%，2025年前4个月，收入增速有所下滑，至单位数4.07%，而净亏损扩大至0.2亿元，主要为产品交付周期及收入确认影响，按照去年业绩集中于下半年。截止2025年4月30日，该公司拥有现金及等价物0.67亿元。

在能源转型的背景下，智慧能源解決方案是当前的投资热点之一，但胜软科技基本面是否值得一看呢？

业务收入呈现波动性

智通财经了解到，胜软科技以三大方向的解决方案提供从信息化、数字化到数智化建设的全链路解决方案，主要有三大业务，包括智慧能源解决方案、智能制造解决方案以及智慧城市解决方案业务，核心为智慧能源业务。2025年前4个月，上述业务收入占比分别为65.4%、9.6%及25%。

该公司为油气行业大中型能源企业提供的智慧能源解决方案，分为六类，包括(油气勘探解决方案、石油工程解决方案、油气开采解决方案、油气生产解决方案、安全环保解决方案及经营管理解决方案。2022-2024年智慧能源解决方案业务增长稳健，然而2025年收入大幅下滑，导致收入占比从85.9%降至65.4%。

另外，该公司为石油化工、石油装备及汽车零部件等越来越多的垂直行业中小型制造商提供的智能制造解决方案及为公共管理机构提供的智慧城市解决方案。这两项业务收入波动较大，2023年收入大幅增长，2024年则下滑，2025年前4个月又大幅增长，其中智慧城市解决方案增长112.8%，收入占比25%，提升了12.8个百分点。截至2025年4月30日，该公司累计完成智慧城市项目超过330个。

作为胜软科技第二大收入业务，智慧城市解决方案利用物联网、人工智能、云计算及大数据等前沿技术，为公共管理机构高效管理及服务赋能，针对产业园区、应急指挥和政府事务三大应用场景推出方案。而技术的应用是该公司研发成果化的关键，人工智能、物联网及云计算等以以开源软件为基础，该公司具备自主研发能力，以政府需求作为市场切入口，将迅速打开市场份额。

该业务扎根于山东省逐步辐射周边省份，截至2025年4月30日，该公司仅在山东省就有为11个城市提供政府事务解决方案，覆盖大数据部门、组织部门、行政审批部门、人力资源部门等50多个公共行政部门。另外其应急指挥解决方案已覆盖山东省9个城市和7个县，为10多起大型事件和100多场大型应急演练提供应急指挥。

值得注意的是，该公司业绩主要依赖于老客户，客户集中度较高，前五大客户收入贡献常年高于70%，2025年前4月为73.5%，其中最大客户为37.9%。不过稳定的客户合作关系使得该公司通过协商取得客户收益占比越来越高。2022-2024年，该公司客户数量分别为268名、407名及403名，2025年前4个月有76名客户。

在盈利方面，胜软科技业务结构变化以及在招标和直接协商取得订单方式变化等因素都对毛利率产生了较大影响，利润率呈现下行趋势。2025年前4个月，该公司毛利率为24.6%，同比下降6.3个百分点，相比于2022年度下降16.8个百分点。而分业务看，三大业务毛利率均呈现下降趋势，其中智慧能源解决方案业务贡献核心毛利润，毛利率从42.7%降至26.9%，下降了15.8个百分点。

不过该公司费用方面控制较好，2022-2024年，销售、行政及研发费用率均呈现下降的趋势，今年前4个月数值较大，主要为收入确认集中在下半年，而按年看费用率优化趋势下使得该公司净利率从2022年的9.6%提升至2024年的11.3%。按年看，该子公司ROE于2022-2024年分别为17.25%、20%及17.9%。

行业稳健增长，行业头部仍值得一看

从行业来看，根据弗若斯特沙利文报告，中国智慧能源解决方案包括智慧能源、智慧油气田、智慧煤炭及智慧新能源，市场规模均保持着双位数的增速，2024年整体智慧能源解决方案市场规模324亿元，近五年复合增速19.1%，预计到2029年将达到669亿元，未来五年复合增速达15.6%。

另外，根据弗若斯特沙利文报告，中国制造产业数智化转型市场规模庞大且增长稳健，其中中小型制造商市场以双位数的复合增速增长，预计到2029年达到2.28万亿元；中国智慧城市解决方案市场也非常可观，2024年市场规模2.83万亿元，近五年复合增速16.3%，预计到2029年将达到3.99万亿元。

胜软科技在核心业务的细分板块中，处于龙头地位，比如在核心业务的智慧能源解决方案中，2024年行业前五的市场份额为10.7%，而该公司以2.3%位居第二名，且与第三名差距不大，而在中国智慧油气田解决方案市场中独立解决方案中，以4.9%的份额稳居第一。虽然处于行业头部，但可以看到业务增速是低于行业的，显示了公司竞争力的下滑。

而智能制造及智慧城市解决方案市场规模较大，也保持了稳定的双位数增长，上文也谈到该公司具备技术赋能优势，其中智慧城市业务从山东辐射到全国，前景还是可观的。但这两项业务收入波动与行业并不呈线性，2025年虽然大幅增长，主要为基数小的原因，后续增长持续性仍有待观察。

另外，该公司目前资金并不充裕，一方面公司业绩规模仍相对较小，利润率低，使得2022-2024年三年累计净利润仅为1.51亿元，而这差额更多的是客户赊账换来的，因为公司的应收款占比非常高，2024年应收占比收入高达91.4%。该公司现金及等价物保持低位，截止2025年4月为0.67亿元，而公司的银行贷款有0.42亿元。

总的来说，胜软科技业绩表现一般，核心业务同行业水平相比略显疲软，竞争力有下滑的趋势，其他两大业务业绩波动较大，另外客户集中度也较高，成长具有不确定性；而在盈利方面，由于获客模式以及业务结构调整，毛利率呈现下滑的趋势，但费用优化使得净利润率稳定爬升。不过作为头部智慧能源解决方案提供商，行业稳健发展是主要看点，而在能源智慧转型背景下，仍值得一看。