富德生命人寿保险股份有限公司（下称“富德生命人寿”）疯狂扩张后急建“卖资产专班”，巨额资金窟窿能填上吗？

7月3日，富德生命人寿保险股份有限公司召开了2025年第一次临时股东会，审议了关于公司建立资产处置盘活专班决策机制并制定相关议事规则的提案，并表决通过。

富德生命人寿曾凭借万能险迅速崛起，一度跃居寿险行业第三，仅次于国寿、平安。其激进扩张模式主要体现在大量投资不动产、股权等领域，积累了一定规模的资产，但随着市场环境变化和监管政策趋严，这种模式的弊端逐渐显现。

近年来富德生命人寿因激进扩张导致资金困境，流动性压力凸显，连续四年未披露年报，同时罚单不断，目前正试图通过资产处置，能否破局？

从“行业第三”到泥潭深陷：激进扩张埋下的雷

爱企查显示，富德生命人寿保险股份有限公司成立于2002年3月4日，注册地位于深圳市。

富德生命人寿曾在保险市场中凭借激进扩张策略崭露头角，然而近年来却深陷困境。在发展历程中，该公司于2008~2015年期间实现了一骑绝尘的高速发展。彼时正值中国寿险业快速发展的第一阶段，也是“国十条”加持保险业下的第一个黄金时代。公司通过银保渠道狂卖高成本、短期限、保障低的理财型保险产品，迅速做大保费规模，2015年规模保费高达1651.94亿元，市场排名跃升至行业第三，超过新华人寿、太保寿险与人保寿险，紧随中国人寿和平安人寿之后。

在资产端，公司开启“资产驱动负债”模式，将保险资金大量投入股市、地产及能源项目。例如，在二级市场频频举牌，耗资近千亿元，目前持股5%以上的上市公司多达九家，包括恒嘉融资租赁、首钢资源、佳兆业集团、中煤能源、重庆银行等5家H股公司，以及农产品、金地集团、浦发银行、北京文化4家A股公司。同时，还从佳兆业集团手中接手了国民信托40.73%的股权，成为其第一大股东。在不动产领域，公司在一、二线城市持有大量商业地产。

在富德生命人寿快速发展的背后，离不开张峻的掌舵。张峻自2006年入主富德生命人寿后，通过激进扩张迅速将其推至行业前三，但随着政策监管趋严，2016年万能险监管收紧，叠加实控人张峻被调查，公司保费收入大幅下降，从2015年的1651.94亿元降至2016年的1039.99亿元。此后几年，保费持续收缩，2019年保费仅剩537.87亿元。2016年公司也由盈转亏，净利润亏损高达38.81亿元。

尽管公司一度恢复运营，但其资本运作方式（如股权代持、关联交易）始终引发争议。2022年张峻低调回归后，富德生命人寿虽尝试转型，但高管频繁变动和战略摇摆仍难掩经营困境。

自2024年以来，富德生命人寿经历了多次核心高管更迭，包括原董事长方力和总经理张汉平的相继离职，导致公司治理陷入权力真空。接任者徐文渊虽肩负数字化转型重任，但缺乏寿险核心业务经验，仍未能力挽狂澜。此外，2024年3月，分管精算与风控的副总经理田鸿榛突然加盟复星保德信人寿，带走大量精算骨干，导致公司产品定价模型停滞，准备金计提出现重大漏洞，偿付能力环比下降12个百分点。

在《2025胡润全球富豪榜》中，张峻以200亿元财富位列第1390名，但其“神秘商人”形象和激进作风使其在公众中口碑两极分化。行业内部评价其“好勇斗狠”，但同时也承认其资本运作能力。

自2021年起，富德生命人寿的年报披露戛然而止，仅以“过渡期政策调整”为由暂缓披露，至今未公布年报预计披露时间。其最后一份偿付能力报告显示，2021年第四季度综合偿付能力充足率仅为103%，逼近监管红线，核心偿付能力充足率更是低至87%。

2023年4月，因上一年度资产负债管理能力评估结果不佳，公司股权投资与不动产投资管理能力暂时未达标。在此严峻形势下，公司近年经营增长乏力，近期披露的数据显示，2025年1月富德生命人寿山东分公司保费同比下滑34.57%，市场份额降至1.48%。

从公开信息看，资产处置专班的核心是“盘活存量”。据行业分析，富德生命人寿过往扩张中积累了大量不动产、股权等资产，部分因市场波动或监管调整陷入闲置。

例如，其在一、二线城市持有大量商业地产，近年因写字楼空置率上升导致租金收益下滑；其长期股权投资占了一半资产，而部分上市公司股权因股价波动被套牢，流动性极差。

会议召开之前，富德生命人寿已经连续四年未披露年报，连续13个季度未披露偿付能力报告。另外，其风险综合评级已降至D级，处于高风险状态。

此前，富德生命人寿在资本市场上动作频繁，曾耗资近千亿举牌多家上市公司，包括金地集团、农产品、佳兆业等。然而，这些投资面临严峻挑战，如佳兆业沦为“仙股”，北京文化2025年上半年预亏超1.9亿元，恒嘉融资租赁连续亏损。为缓解流动性压力，公司启动“资产处置盘活专班”，试图通过出售闲置资产回笼资金。

专班的成立，意味着这些资产将进入“集中处置期”。通常情况下，专班由高管层直接牵头，联合财务、投资、合规等部门，制定资产分类处置清单。对于优质但低效的资产，可能通过合作经营、资产证券化等方式提升收益；对于闲置或亏损资产，则可能通过折价转让、司法拍卖等方式快速回笼资金。

但资产处置能否“解渴”？市场态度分化。乐观者认为，若能盘活30%的存量资产，可回笼数百亿资金，缓解现金流压力；悲观者则指出，当前资产市场低迷，折价处置可能加剧利润亏损，且若不解决年报披露、治理结构等根本问题，“卖资产”只是权宜之计。

62亿元押注广汇能源：“富德系”的翻盘赌局？ 

前不久即5月16日，广汇能源公告称，富德生命人寿和深圳富德金蓉控股有限公司拟斥资62亿元收购其15.03%的股份。6月5日，广汇能源公告上述股份转让已经完成。

值得注意的是，此次富德生命人寿投入的40.5亿元资金来源于其分红险产品，而富德金控的21.5亿元则来自集团内自有资金。且富德生命人寿与富德金控存在合伙、合作、联营等其他经济利益关系，构成一致行动人关系，均由富德集团实际控制。

据了解，“富德系”的买入是出于对广汇能源的看好；而广汇能源出售15.03%股份的理由是，基于自身资产管理需求，积极引入长期价值投资者赋能产业发展，助力增强企业核心竞争力，以最佳业绩持续提升股东投资回报。

广汇能源作为深耕能源领域多年、拥有煤油气全资源及多元业务板块的上市企业。广汇能源2024年营业总收入为364.41亿元，同比下降40.72%；归属净利润为29.61亿元，同比下降42.60%；扣非净利润为29.52亿元，同比下降46.41%。

广汇能源2025年一季报显示，公司主营收入89.02亿元，同比下降11.34%；归母净利润6.94亿元，同比下降14.07%；扣非净利润7.01亿元，同比下降9.48%；负债率52.34%；毛利率20.48%；财务费用2.44亿元；投资收益-2791.71万元。

虽然业绩受到近几年内卷风气的影响，但在近期反内卷概念热度中，逐渐获得资金青睐。广汇能源凭借深厚底蕴、绿色转型成果及资源与产能优势，成为“富德系”投资的重要标的，后者期望分享其发展红利。

富德生命人寿对这次投资进行了信息披露，详细列出了最新的股东情况和持股、控制境内外其他上市公司5%以上的股份情况。

具体而言，富德生命人寿共有8家股东，其中深圳富德金蓉控股有限公司持有20.00%的股份，深圳市厚德金融控股有限公司持股17.93%，深圳市国民投资发展有限公司占股16.77%，深圳市盈德置地有限公司拥有15.27%的股权，深圳市洲际通商投资有限公司持股比例为11.70%，富德保险控股股份有限公司持股10.57%，而大连实德集团有限公司和大连东鹏房地产开发有限公司各自持有3.88%的股份。

在资本市场布局方面，富德生命人寿对多家上市公司进行了较为深入的投资。据统计，其持有股份超过5%的上市公司包括5家港股企业和4家A股企业。

港股方面，富德生命人寿持股比例较高的企业有恒嘉融资租赁（21.18%）、首钢资源（28.38%）、佳兆业集团（21.92%）、中煤能源（15.92%）以及重庆银行（6.26%）；而在A股市场，其投资涵盖农产品（29.97%）、金地集团（29.84%）、浦发银行（20.66%）和北京文化（15.60%）。

显然，公司大部分股权占比构成了其资产端的重要组成部分。进一步了解，富德生命人寿多笔投资因涉及的地产、影视、融资租赁等行业陷入困境，处境愈发艰难，仅银行股及能源股贡献正收益，在此背景下成立“资产处置盘活专班”十分必要，以通过相关方式转化收益或减少损失。

年报“隐身”+罚单扎堆：合规防线已千疮百孔？

富德生命人寿长期依赖银保渠道销售产品，2024年个险代理人规模缩减至12万人，较2020年峰值下降40%，人均产能仅3.2万元/月，远低于平安人寿的水平。银保渠道的过度依赖导致个险渠道“营养不良”，产品竞争力下降，退保率高企。这种渠道结构的失衡，使得公司在面对市场变化时缺乏灵活性和抗风险能力。

此外，该公司的纠纷诉讼不断。7月26日，山东电视台生活帮栏目报道，王先生称，2017年花15万元在富德生命人寿保险股份有限公司山东分公司诸城支公司购买了一份养老保险，到期后，实际收益“缩水”3万元。对此，保险公司回应，收益是严格按照精算得出，不会有错。之后查明，原来是保险公司将领取方式弄错了。目前，保险公司承诺对王先生进行补偿。

这一事件反映了富德生命人寿在实际操作中出现了纠纷，这表明，即使在理论上科学严谨的流程下，实际执行过程中仍需加强监管和审核，以确保消费者权益不受侵害。

值得注意的是，据报道，因销售误导引发的理赔纠纷激增，2024年公司诉讼赔付支出同比增长55%，仅“退旧保新”诈骗案涉及的赔偿金额就超过3000万元。

到目前为止，富德生命人寿已经有四年时间没有公开年报了。与之形成强烈反差的是，监管部门的罚单却不断涌现，这暴露出该公司在合规管理方面存在着严重问题。

7月，榆林监管分局发布消息，富德生命人寿榆林中心支公司由于“保险销售‘双录’制度执行不力，对销售行为可回溯管理造成影响”，被处以6万元罚款；该公司银保部业务支持岗王海岭受到警告，同时被罚款1万元。

6月，吉林监管局公布了多起行政处罚公告，其中富德生命人寿吉林分公司因“向投保人提供保险合同约定之外的利益”，被罚款8万元，时任该公司银保部经理助理姜崴被罚款2万元；同月，惠州监管分局表示，富德生命人寿惠州中心支公司存在“虚列费用”的行为，被罚款12万元，对时任该支公司银保业务部经理刘亦宁给予警告并罚款2万元。

5月，富德生命人寿东莞中心支公司因“未经监管部门批准就擅自变更营业场所”，被罚款3万元，时任该公司总经理受到警告并被罚款2万元；同月，该公司位于辽宁阜新和浙江嘉兴的分支机构都因“财务数据不真实”，分别被罚款15万元和25万元。

富德生命人寿近期频繁收到罚单，这反映出其在分支机构合规管理上存在严重的不足。这些接连出现的监管处罚，不仅对公司的声誉造成了损害，还进一步加大了其整体的经营风险。（《理财周刊-财事汇》出品）

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