（来源：FOFWEEKLY）

本期导读：

6月国内创投市场整体回暖，机构LP出资活跃度与新基金备案规模均呈增长态势。其中，政策型 LP 通过持续稳定的出资，为一级市场的回温注入了关键动力，金融机构与产业资本协作推动资本流向战略新兴产业，此外还有外资LP也在进一步布局国内市场。

作者丨FOFWEEKLY

6月，机构LP出资活跃度有所回升，今年以来创投市场整体呈波动上升趋势，一级市场逐渐回暖，持续改善的市场环境激发投资热情。从数据上看，机构LP出资数量有所回升，环比增长8.15%，同比增幅达41.12%。

基金备案方面，今年 3 - 5 月新基金备案数量和规模同比均有增长，6月新备案的私募股权、创投基金总计409只，环比上升20.65%，较去年同期增加61.02%，其中私募股权投资基金147只，创业投资基金262只，市场环境的向好增强了机构 LP 的信心，促使更多投资者积极地参与投资。

在市场整体回暖的积极态势下，不同类型的机构 LP 在政策型LP的引导下基于自身定位与资源优势，在投资方向上各有侧重，推动资本流动与产业布局的协同效应持续显现。

LP 类型结构

政策型 LP 持续发挥关键作用

根据6月出资的机构LP类型分布，出资占比最高的是政策型，占比39.05%；其次为产业型，出资占比35.88%，财务型出资占比19.23%，金融机构出资占比5.65%，公共型出资占比0.20%。

（一）政策型 LP活跃度持续居首位

政策型 LP 一直是一级市场的重要力量。2025 年上半年，政策型 LP 认缴出资金额超八千亿元，占比将近七成，成为推动市场前行的核心力量。在市场波动期，面对市场化资本的观望情绪，政策型 LP 通过持续稳定的出资，为一级市场的回温注入了关键动力，有效对冲了市场波动带来的不确定性。

杠杆效应的充分释放，是政策型 LP 激发市场活力的重要路径。引导基金基金密集落地与出资，为产业升级注入资金。

近期，宁德时代发布公告，宣布其参与投资产业投资基金——福建时代泽远股权投资基金合伙企业（有限合伙）的最新进展。值得一提的是，该基金LP阵营再度扩容，国家绿色发展基金、江西国控基金、Shell壳牌以及肥西产投新增参与投资该基金。至此，基金总规模达100亿元。

国家绿色发展基金参与该基金出资，不仅延续了其引导社会资本投入绿色领域的重要使命，更以自身信用与资源为纽带，发挥强大杠杆效应，吸引了产业资本、金融机构乃至国际企业等多元主体共同入局，让更多社会资本精准流向绿色产业。

此外，6 月政策型出资的基金主要投向战略性新兴产业、地方特色产业、先进制造业等领域，旨在多维度推动产业升级、促进科技创新和区域经济发展。

（二）产业型 LP 出资活跃度显著上升

6 月，产业型 LP 出资活跃度环比提升 14%，其中非上市公司表现尤为突出，出资活跃度环比增长 17%，位居各类型 LP 增幅首位。从行业维度看，信息技术、建筑业、房地产领域的产业型 LP 出资最为活跃，各行业均呈现鲜明的投资逻辑与布局特征。

1. 信息技术：聚焦硬核科技，推动技术落地转化

信息技术领域的产业型 LP 以科技企业、软件服务商为核心，重点布局人工智能、半导体等战略性新兴赛道，通过股权投资加速技术商业化落地。例如，武汉卓讯互动（信息技术企业）参与北京璟鉴创业投资基金，精准投向应用软件开发领域，助力数字技术在多场景的渗透；寒武纪（台州）科技通过台州嘉道智能壹号私募股权投资基金，加大对人工智能技术推广与行业应用的投入，推动 AI 技术与实体经济融合。

2. 建筑业：锚定重大工程，强化区域基建协同

建筑集团、基建企业以基金为重要载体，深度参与区域重大工程投资，持续强化基建领域的资源整合与区域协同能力。典型案例包括中铁十八局、湖北省路桥集团等头部建筑企业联合出资湖北省楚道叁号襄宜股权投资基金，聚焦路桥工程、基础设施建设等核心领域，通过资本力量服务区域交通网络升级，为城市群互联互通提供支撑。

3. 房地产：聚焦 “产城融合”，构建产业与空间协同生态

园区运营商、城市发展集团等房地产企业以 “产业 + 空间” 协同为核心逻辑，通过基金布局产业地产开发与城市配套服务，推动产城融合发展。例如，北京昌平科技园发展集团参与北京昌平中瀛幼麟壹号创业投资基金，既投资医疗器械等产业领域，又同步推进园区物业运营升级，实现产业培育与空间载体建设的双向赋能。

（三）金融机构大额出资投向医疗健康与战略新兴领域

在监管层持续放宽险资股权投资限制的背景下，6 月金融机构 LP 的出资方向与国家战略高度契合。

AIC 合作模式持续落地，工银投资、中银资本与地方政府合作设立的AIC基金在江苏、北京、湖南、重庆、福建落地。投资比例上限提升，推动险资加大对半导体、新能源、双碳等战略新兴产业的布局。继“并购六条”发布之后，证监会公布修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出配套规定。在此背景下，太平洋人寿保险组建首期规模 100 亿元的太保战新并购基金，将开展战略性新兴产业并购业务。

数据方面，6 月金融机构 LP 出资活跃度环比提升16%，其中险资出资占比一半以上。政策红利释放，战略新兴产业成为险资新一轮的布局重点。在出资的险资中，大额出资由头部险企主导，中国人寿、平安人寿、友邦人寿等头部机构认缴金额占比超 70%。六月备案中险资出资规模最大的基金是北京保实诚源基金，规模130 亿元，由人保资本和中意资产联合出资。

从配置方向来看，险资出资主要关注医疗养老领域与技术创新领域。例如，平安人寿、新华保险以及友邦人寿保险等出资平安银发基金、苏州千骥康睿基金等聚焦健康医疗、养老社区，契合 “银发经济” 政策导向，同时与险资本身业务具有协同效应，预计健康养老将成为险资配置的新增长点。中国人寿参与出资中核田湾核电股权投资基金，将重点投资于中国境内以核电开发、建设及运营为主营业务的企业。

（四）财务型出资小幅上升

6月财务型LP出资活跃度环比上升4%，虽增幅较为温和，但外资的布局成为核心亮点。

例如LP为Ka Wah Investments Limited 和 Wealthwave Capital Corporation Limited的天津联合嘉华投资合伙企业受让北京金沙江联合四期基金份额。此外，多家外资LP通过参投红杉、高瓴，深化对于国内市场布局，显示出外资对于中国经济韧性的长期信心。

区域布局特征

江苏活跃度规模双领先，中西部地区围绕特色加大投资

（一）江苏战略新兴产业布局再提速

6月，江苏省的出资活跃度持续领先，政策型 LP成为推动资本流向的核心力量，以大额出资、精准投向推动资本向战略新兴产业与实体经济集聚。

政策型 LP 单笔认缴金额普遍突破亿元，头部案例规模突出，且投向与省级战略高度契合。例如无锡市高新区创投控股集团出资9.98 亿元，组建无锡清源壹号基金，重点投向本地科创企业。苏创投、吴中金控、江苏高投、苏州国投联合设立规模5亿的苏州高校科技成果转化天使基金，聚焦高校科研成果落地，直接服务 “产学研融合” 政策。

同时，江苏省战略性新兴产业母基金出资组建的第三批产业专项基金方案近日通过董事会决策，正式启动运营。此次新增的 5 只专项基金总规模达 155 亿元，重点投向人工智能、生物医药、高端装备等省级重点培育的先进制造业集群。随着第三批启动，江苏省战略性新兴产业母基金出资组建的产业专项基金累计已有41只，总规模达1069亿元。

据悉，江苏省战新母基金自去年6月正式启动运作至今刚满一年，该基金充分发挥政府引导基金的撬动效应，成效显著，有力支撑了全省战略性新兴产业和未来产业的发展壮大：目前两批产业专项基金共36只、规模914亿元已全部组建落地，启动投资运作，累计投资项目86个，成功引导国投招商、中信建投、中车基金等央企及头部投资机构资本汇聚江苏，第三批产业专项基金的正式启动将吸引更多资本汇聚江苏。

（二）江苏出资规模最大，中西部地区围绕本地特色加大投资

从出资规模来看，6月出资规模最大的地区同样是江苏，出资占比18%，上海次之，出资占比13%。

江苏的出资以政策型 LP 为核心力量，通过省级、市级、区级三级资本协同联动，重点投向人工智能、新型能源、半导体等战略性新兴产业。其中，既有江苏省战略性新兴产业母基金等省级母基金的大额统筹，也有苏州工业园区、南通等地方平台的精准落地，同时联合产业型 LP 加强产业链整合，形成了政策引导、产业深耕与跨区域协同推进的布局模式。

上海则依托自身金融中心的优势，保险、银行等金融机构与头部基金管理机构紧密合作，大额资金主要投向硬科技、大健康、碳中和等领域。

此外，中西部地区的出资动向同样值得关注，这些地区正围绕本地特色产业加大投资力度，以推动区域经济发展和产业特色化升级。

其中，乌鲁木齐工业投资集团有限公司设立了规模 50 亿元的乌鲁木齐工业产业股权投资基金，其投资可能涉及当地工业产业的基础设施建设、产业配套等领域，通过资本赋能强化工业产业基础能力，提升区域产业承载水平和整体发展质量。

拉萨市国资委设立的拉萨强市股权投资基金，规模 15 亿元，作为西藏自治区首支政府性产业基金，正围绕拉萨市 “格桑花行动” 战略展开布局：基金以文化旅游为主导产业，同步聚焦数字经济、金融产业、绿色工业三大支柱领域，并计划在城关区、经开区、高新区、文创园区等重点区域设立子基金，构建 “1+N” 母子基金体系。通过精准投资，该基金将助力拉萨推动产业结构升级、培育新质生产力，促进区域资源优化配置，最终形成具有地方特色的产业集群。

活跃LP观察

1.东方国资

苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司（简称“东方国资”）坐落于长三角生态绿色一体化发展示范区内自2001年11月成立以来坚持与科创企业同行致力打造成为长三角领先、全国一流的国有资本投资集团。东方国资以“汇聚智慧资本，润泽科创生态”为发展理念已出资设立母基金16只各级子基金120余只形成了总规模超1000亿元的“母-子”基金集群，助推了100余家科创企业成功上市。

2.江苏省战略性新兴产业母基金

江苏省战略性新兴产业基金母基金总规模500亿元，定位为“耐心资本”，将充分发挥引导功能，坚定陪跑科技创新、传统产业升级、新兴产业培育，推进经济高质量发展。主要投资方向为江苏“51010”战略性新兴产业集群、“1650”产业体系和相关文件明确的战略性新兴产业和未来产业领域开展投资，省市联动、政企联动，推动一批对优化全省产业布局具有牵引作用的产业项目落地，培育一批能有效掌控细分领域和关键环节的专精特新企业、“单打冠军”企业。

结语

6 月国内创投市场整体回暖，机构 LP 出资活跃度与新基金备案规模均呈增长态势，各类 LP 分工协作推动资本流向战略新兴产业。政策型 LP 通过多级资本联动与杠杆效应稳定市场，吸引多元资本聚焦绿色产业、先进制造等领域；产业型 LP 聚焦产业链整合，非上市公司活跃度领先，在硬科技转化、基建协同、产城融合等领域发力；金融机构 LP 在政策红利下加速布局，险资主导大额出资，重点投向医疗健康与战略新兴产业；财务型 LP 外资布局成亮点，通过头部机构深化国内市场参与。

区域层面，江苏出资占比领跑，依托顶层设计体系聚焦战略新兴产业，推动产业基金规模破千亿。此外，中西部地区则围绕特色产业发力，通过设立专项基金强化本地工业基础、培育文旅与绿色产业集群。整体来看，市场呈现全面发展的复苏态势。