• 本周A股主要指数普遍上涨。上证指数、深证成指和创业板指全周分别累计上涨1.7%、2.3%和2.8%，中证1000和国证2000分别累计上涨2.4%和2.1%。按中信一级分类，26个行业指数上涨，其中煤炭、钢铁、有色金属涨幅较大，分别上涨8.0%、7.6%和7.1%；4个行业指数下跌，其中银行跌幅较大，下跌2.9%。

• 金融期权标的普遍上涨。ETF期权标的中科创50ETF和科创50ETF易方达上涨较多，分别上涨4.6%和4.7%。

• 金融期权加权隐含波动率普遍上升。当前500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权和科创50ETF期权隐含波动率均已超过历史50%分位，只有50ETF和300ETF期权加权隐波仍处于历史50分位以下。此外，本周期权标的价格和期权集权隐含波动率再次出现了一定的正相关性。

• Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。本周50ETF期权、500ETF期权、创业板ETF期权和科创50ETF期权的Skew值维持负值，且50ETF期权、500ETF期权和科创50ETF期权Skew值均接近年内最低点，表明当前市场维持较强的乐观情绪。

• 以50ETF为例，标的上涨、隐含波动率上升的环境中，趋势类组合中，买认购表现较好；配置类组合中，所有组合均取得正收益，虚值备兑组合和衣领组合表现优于标的指数本身，其中虚值备兑组合表现较好。

• 通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，如果标的出现上涨走势，买入虚值认沽的投资者需注意权利金风险。

图1：金融期权标的全周涨跌情况

：过去5年相关指数TTM-PE变化情况

表1：金融期权相关指数TTM-PE近五年情况一览

表2：金融期权日均成交量变化情况一览

— 波动率表现 —

表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览

注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。

图5：期权SKEW与标的价格变化情况

—期权组合表现—

表4：趋势类组合全周表现

注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

表5：配置类组合全周表现（50ETF期权）

配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）

图8：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）

注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。