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（来源：广发金融工程研究）

上证科创板人工智能指数：从科创板中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。

指数“AI含量”高，数字芯片设计数量及权重领先。根据Wind，截至7月25日，数字芯片设计公司权重达到49.03%，IT服务和横向通用软件权重占比约30%。

指数市值分布结构性特征明显，龙头与中小市值企业并重。根据Wind，截至2025年7月24日，科创人工智能指数成份股自由流通市值合计5451亿元。龙头个股权重较高，为指数提供一定稳定性；中小市值个股数量多、权重较低，贡献成长空间，兼顾风险分散与高弹性投资机会，契合人工智能产业链技术迭代快、细分赛道多元的特性。

指数长期表现优于同类型指数与宽基指数。根据Wind，截至7月24日，自基日以来，指数年化收益为23.78%，高于沪深300等宽基指数。

科创板整体呈现“硬科技”基本特征，反弹期间弹性更大。科创板在电子核心产业、生物产业、智能制造装备等领域权重较高。科创板成份股的日度涨跌幅限制更宽，2024 年以来，新质生产力受到高度关注，以人工智能为首的部分指数表现出的弹性相对更大。

长期来看，中国科技产业溢价中枢持续上升。2005年以来的20年内科技板块相对市场的超额收益相对显著。拆分来看，每一次科技溢价的抬升均与产业变革密切相关，形成大致5年的科技溢价抬升周期。当下科技部分核心产业已迈入本土化阶段，人工智能等为代表的新质生产力产业获得政策支持。

鹏华上证科创板人工智能ETF （认购代码：589093；交易代码：589090），场内简称科创人工智能ETF鹏华，为鹏华基金旗下跟踪上证科创板人工智能指数的ETF产品。根据招募书，该基金开放份额换购，即用单一个股换购ETF份额，持仓从单一个股变为等价的一篮子股票，能帮助分散个股的极端下跌风险，降低投资组合的波动性，提升组合流动性。 

风险提示：本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异；本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；本文不作为任何产品的投资建议。

一、上证科创板人工智能指数特征解析

上证科创板人工智能指数（950180.CSI），后续简称科创AI或科创人工智能指数，发布于2024年7月25日，从科创板市场中选取30只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现，采用调整市值加权，并对个股设置10%的权重上限。指数以2022年12月30日为基日，以1000点为基点。

本章将对该指数的编制方案、行业配置和市场表现等特征作相应梳理。

（一）指数编制

指数基日与基点：该指数以2022年12月30日为基日，以1000点为基点。

样本空间：满足以下条件的科创板上市的股票和红筹企业发行的存托凭证。（1）上市时间超过6个月，除非上市以来日均总市值排名在科创板市场前5位且上市时间超过3个月；（2）非退市风险警示证券。

选样方法：

（1）对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，选取业务涉及为人工智能提供基础资源（专用计算芯片、高性能计算机等设备）、为人工智能技术发展提供技术支持（云运算、大数据、机器视觉、语音语义识别等技术或服务）、人工智能应用领域（智能安防、智能交通、智能家居、智能医疗、智能穿戴等领域）的上市公司证券作为待选样本；

（2）对待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前30的证券作为指数样本。

加权方式：基于调整市值（证券价格、调整股本数、权重因子、汇率）加权。权重因子介于0和1之间，以使样本采用调整后的自由流通市值加权，同时单个样本权重不超过10%。

定期调整：上证科创板人工智能指数的样本每半季度调整一次，样本调整实施时间分别为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。

（二）行业市值分布

上证科创板人工智能指数兼顾配置龙头股与中小市值成长股，合理权重布局助力人工智能产业链。

数字芯片设计权重及数量反映了指数在产业维度的“AI含量”。基于申万三级行业分类，科创板人工智能指数中，数字芯片设计公司权重达到49.03%，个股数量达到9个，接近指数成分的三分之一。芯片作为AI浪潮中的核心环节，指数成分倾向于数字芯片设计体现了指数在产业维度AI含量高。

IT服务和横向通用软件权重占比约30%。IT服务，横向通用软件各占超14%的权重，个股数量分别达到6只和5只，其中金山办公作为办公软件龙头，占据超9.5%的权重，石头科技、道通科技与萤石网络可选消费企业涉及家电、汽车与零部件细分领域，其中石头科技权重达7.67%，反映出AI对传统行业改革的重要性，呼应新质生产力需求下AI产业链高速发展的趋势。

目前AI产业链应用端涉及行业主要为可选消费与工业，结合“产业AI化”以及“AI+”劳动力替代浪潮，成份股涵盖行业仍存扩充空间。

科创人工智能指数市值结构凸显，龙头与中小市值企业并重。根据Wind，截至2025年7月24日，科创人工智能指数成份股自由流通市值合计5451亿元，平均182亿元，反映行业集中度与多样性并存。1000亿以上市值龙头2只，权重约19%，显示对头部企业的重点配置；100亿以下中小市值个股6只，数量多且弹性大，体现指数对成长型企业的包容。

指数权重分配合理，平衡稳定与成长潜力。指数中100-500亿与500-1000亿市值股票共占比73%，形成市值分布的中间梯队。权重设计上，龙头个股权重较高，为指数提供一定稳定性；中小市值个股数量多、权重较低，贡献成长空间，兼顾风险分散与高弹性投资机会，契合人工智能产业链技术迭代快、细分赛道多元的特性。

（三）重仓股信息个股层面，指数覆盖芯片设计、通用软件、IT服务等细分领域龙头，涵盖30只成份股，前十大成份股权重达68.03%。

（四）估值信息市净率方面，根据Wind，截至7月24日，该指数的市净率（LF）为8.02倍，市盈率（TTM）为176倍。

（五）市场表现

市场表现方面，指数长期表现优于同类型指数与宽基指数。根据Wind，截至7月24日，自基日以来，上证科创板人工智能指数年化收益率为23.78%，高于申万信息技术指数及沪深300等宽基指数，展现了人工智能板块的高弹性特征；同时，其夏普比率为0.81，优于同类型指数及宽基指数。

（六）盈利能力一致预期向好

根据Wind，指数前十大成份股2024年累计营收达441.7亿元，同比增长24.8%，净利润68.4亿元，同比增长47.6%。尽管2023年受行业周期下行影响业绩下滑，2024年人工智能产业链快速复苏，营收与净利润增长，展现出一定恢复力和增长潜力。

根据Wind的一致预期数据，获取指数成份股的一致预期每股收益、营业收入和净利润等数据，并基于成份股权重加权整体每股收益概况，以及汇总总体营业收入和净利润，以此代表指数整体情况。结果显示，指数的营业收入和净利润，一致预期将维持增长趋势。

二、科创主题特征解析

（一）科创板汇聚新兴产业公司，人工智能敞口高

科创板作为上海证券交易所设立的独立板块，专注于支持高质量的创新型企业。自2019年7月23日开市以来，科创板始终坚守“硬科技”定位。作为资本市场深化改革的“试验田”，科创板在并购重组、股权激励等创新制度上先行先试，积累可推广经验。截至2025年7月18日，科创板运行近六年，已聚集589家科创企业。

近年来，资本市场政策持续加码，强化对科技创新的支持力度，如证监会设立“科创成长层”，重启第五套标准并将其覆盖范围扩大至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域。该政策为前景广阔但未盈利的科创企业提供专属上市通道与适配服务。

科创板汇聚了大量硬科技企业，整体呈现“硬科技”基本特征。按战略新兴产业分类，在电子核心产业、生物产业、智能制造装备产业、下一代信息网络产业和生物医学工程产业等领域权重较高，相应企业通常具有较高的研发投入和创新能力，以求在技术上实现突破。

（二）中国科技溢价中枢持续上升

长期来看，中国科技产业溢价中枢持续上升。科技改变生活，中国科技产业在长期内被资本市场持续认可，溢价中枢斜率向上。

综合A股和港股的广义维度衡量下，A+H科技指数由电子、通信、计算机、传媒、电力设备及新能源、机械、汽车、医药、国防军工行业的中信A股及港股行业指数等权合成，A+H市场综合指数由万得全A和恒生综合指数等权合成。根据Wind，2005年以来的20年内，A+H科技指数相对A+H市场综合指数累计实现超额近90%。

拆分来看，每一次科技溢价的抬升均与产业变革密切相关，形成大致5年的科技溢价抬升周期。2008-2010年智能手机行情、2013-2015年移动互联网行情以及2019-2021年新能源行情。宏观经济结构转型政策和产业政策的大力支持能够催化技术的成熟，拉动产业需求的加速落地，从而催动科技板块景气上行。2010年，“战略性新兴行业培育和发展政策”奠定了A股科技成长行业发展的起点；2013-2015年，“互联网+”政策的目标就是要推动经济提质升级，推动产业结构迈向中高端，把互联网的创新成果与经济发展全局深度融合，形成更广泛的以互联网为基础设施和创新要素的经济社会发展新形态；2019-2021年，双碳目标、国产替代自主可控政策催生科技板块行情。

当下科技部分核心产业已迈入本土化阶段，AI方面，DeepSeek成为我国AI产业本土化的重要里程碑，机器人方面，宇树、云深处、众擎等国产机器人指向机器人产业逐渐迈入本土化。人工智能、人形机器人、低空经济为代表的新质生产力产业获得政策支持。

（三）科技板块反弹期间弹性更大

受成份股的板块影响，由于科创板成份股的日度涨跌幅限制更宽，科创板相关指数在暴涨/反弹环境下较为独特。我们定义2022年以来的几次反弹环境，分别包括 2022.04、2022.10、2024.02、2024.09几次反弹时段，来观测反弹期下的指数表现。2024年内市场反弹环境下，科创板人工智能指数表现突出。2024 年以来，新质生产力受到高度关注，以人工智能为首的部分指数表现出的突出的反弹表现，与可比指数相比，科创板人工智能指数的反弹力度相对占优。

（四）对比美股，科技龙头仍有估值空间

科技龙头等新经济公司是内资和外资配置的核心，以Wind一致预期PEG指标为例，与美股科技龙头相比，总体仍有一定差距。

三、鹏华上证科创板人工智能ETF产品介绍

鹏华上证科创板人工智能ETF（认购代码：589093；交易代码：589090），场内简称科创人工智能ETF鹏华，根据招募说明书，为鹏华基金旗下跟踪上证科创板人工智能指数的ETF产品。基金采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

根据招募书，该基金开放份额换购，即网下股票认购以单只股票股数申报，用于认购的股票必须是本基金标的指数的成份股（含存托凭证）和已经公告的备选成份股（含存托凭证）。一方面，用单一个股换购ETF份额，持仓从单一个股变为等价的一篮子股票，能有效分散个股的极端下跌风险，降低投资组合的波动性，实现优化结构的目的；另一方面，通过换购ETF后，可根据个人资金需求在二级市场卖出，相比直接卖出个股，能更快速地变现，提升组合流动性。

根据wind，截至2025年7月24日，鹏华基金的公募资产管理规模9441亿元，管理公募基金共361只，产品涵盖股票型、混合型、债券型、货币型、指数型、QDII型、FOF型等。

鹏华基金旗下ETF产品相对丰富，覆盖酒、畜牧、中药和粮食等多个细分主题。

四、风险提示

本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异；本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；本文不作为任何产品的投资建议。