一场超预期的大涨，变相缓解了债市投行的“内卷”。

目前，各家投行在可转债一级市场竞争激烈，发行和保荐费用正在出现“地板价”。规模高达49亿元的广核转债承销及保荐费仅47.17万元。此前，规模相近的亿纬转债承销保荐费用高达2680万元。

广核转债的承销及保荐费也是近年来罕见的低价。

7月25日，广核转债正式上市，首日大涨29.8%，变相补偿了保荐人的低费用。数据显示，保荐人华泰联合证券包销24.41万张。按照首日收盘价估算，华泰联合证券此次浮盈超过727万元，为其承销保荐费47.17万元的约15倍。

开盘大涨30%

五家机构抢筹

7月9日，核电龙头企业中国广核启动49亿元可转债的发行，简称“广核转债”。本次可转债信用等级为AAA，公司主体信用等级为AAA。这也是可转债市场近期少有的高评级和大规模品种。

中国广核是在运在建核电总装机规模最高的核电类上市公司。截至去年末，中国广核管理的在运在建核电总装机规模持续处于全球第二，继续保持国内第一。

截至2025年6月30日，公司管理28台在运核电机组和20台在建核电机组（其中包含公司控股股东委托公司管理的8台机组），装机容量超过5600万千瓦，占全国在运及在建核电总装机容量的约45%。

7月25日，广核转债上市表现超出市场预期。该券开盘大涨30%，并触发了盘中临时停牌。

深交所公告显示，“广核转债”（127110）盘中成交价较发行价首次上涨达到或超过30%，根据《深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则》等有关规定，本所自09时30分00秒起对该债券实施临时停牌，于14时57分00秒复牌。

至尾盘，广核转债依旧保持住了当日绝大部分涨幅，最终收盘以129.8元收盘，当日涨幅29.8%。此前，多半机构预测广核转债上市在126元附近，130元已属偏高位置。

上市首日大涨对于各个投资方而言均有不小的收获。

数据显示，广核转债29.8%的首日涨幅是2022年以来，规模达到45亿元的大型可转债最高上市首日涨幅。

龙虎榜数据显示，五家机构当日抢筹广核转债。

罕见“地板价”47.17万元

由于竞争激烈，今年以来部分可转债项目承销以及保荐费用开始呈现波动态势。

广核转债此次发行规模为49亿元，但其承销及保荐费仅47.17万元，甚至低于此次信息披露及发行手续等费用。

发行人中国广核在IPO之时，其保荐和承销费用高达1.5亿元。

不仅如此，在同样规模可转债发行过程中，广核转债承销及保荐费用也处于“地板价”。

Wind数据显示，发行规模50亿元的亿纬转债承销保荐费用高达2680万元；今年发行规模仅有3.27亿元的恒帅转债承销保荐费用为400万元；发行规模11.65亿元的甬矽转债承销保荐费用为1143万元。

“如今需要辩证看待承销保荐费用个别走低的现象。”一位投行人士向记者表示，事实上，这一费用需要综合考量券商团队投入与产出。如果一个项目6个月的话，过低承销保荐费用可能令不少券商捉襟见肘，甚至亏损。相对而言，如果人工等其他成本较低则会好很多。

不过，广核转债首日的大涨让保荐人亦有所得。

从发行结果看，此次广核转债发行，原A股股东优先配售占比为67.78%；网上社会公众投资者占比31.73%；主承销商包销的数量为24.41万张，占本次发行总量的比例为0.50%。

但多位重量级股东并未参与配售。广核转债上市公告书显示，公司前十大股东中，恒健投资、中核集团和中国人寿等均未有选择配售。

而保荐人华泰联合证券共持有24.41万张，为第二大持有人。

按照首日收盘价估算，华泰联合证券此次浮盈超过727万元，为其承销保荐费47.17万元的约15倍。

作者：孙忠