江西耐普矿机股份有限公司计划向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过4.5亿元，扣除发行费用后将用于秘鲁年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件制造项目及补充流动资金。此消息引发市场关注，该公司的这一举措能否为其带来新的增长机遇？

据了解，秘鲁项目依托当地优越地理区位优势，建成后将辐射智利、墨西哥等矿产资源丰富的拉美国家。项目实施主体为全资子公司耐普秘鲁矿机有限责任公司，虽2024年度该子公司亏损460.97万元，但项目建成达产后，预计可实现销售收入50555.20万元，预计毛利率为40.67%。

资金缺口与融资必要性

公司对未来三年（2025 - 2027年）资金情况进行测算，结果显示资金缺口为76,741.32万元。其中，可自由支配资金46,169.19万元，未来三年预计经营活动现金流量净额89,103.45万元，而未来三年营运资金需求、最低货币资金保有量、预计现金分红金额、预计偿还有息债务金额以及未来主要投资项目资金需求等总体资金需求合计达212,013.96万元。

在此情况下，本次融资4.5亿元显得尤为必要。一方面，能有效弥补部分资金缺口，为募投项目建设和公司发展提供资金保障；另一方面，有助于公司合理控制负债规模，降低经营风险和财务风险。若全部通过银行借款满足资金需求，资产负债率将大幅提升，而发行可转债兼具债券和股权特性，可缓解偿付压力，优化财务结构。

拉美市场布局与产能消化

报告期内，公司在拉美地区营业收入整体呈增长态势，2022 - 2024年复合增长率达到52.89%，占营业收入比重从10.14%增长至19.70%。公司在该地区客户维护和开拓情况良好，新老客户收入均保持增长，客户数量也快速增加。

从产能消化来看，公司认为现有客户潜在市场广阔，产品渗透率有待提升，随着对现有客户的深入开拓，有望转化为收入规模，消化新增产能。同时，开拓新客户也是本次募投项目重要战略。拉美地区矿产资源丰富，是全球最大的选矿耐磨备件产品消耗市场之一，公司通过在秘鲁建厂，可提升服务能力和品牌影响力。

公司募投项目产品橡胶复合耐磨备件性能优于传统金属备件，符合行业发展趋势，已得到行业共识，且公司作为行业领先企业，具备开拓新客户的能力，并为此准备了充分措施，如贴近客户建厂、组建销售团队、通过选矿设备业务导流等。

此外，从市场需求、产品竞争力、扩产比例、在手订单及市场占有率等多方面综合分析，本次新增产能难以消化的风险较小。选矿耐磨备件产品市场规模持续增长，拉美地区市场空间大且需求具备持续性；募投产品性能优异，具备较强市场竞争力；扩产比例符合公司发展战略和业务规划；截至2025年6月30日，公司拉美地区在手订单增长迅速；公司产品在拉美地区市场占有率提升潜力巨大。

财务相关情况分析

在毛利率方面，本次募投项目预计毛利率为40.67%，与公司近三年境外及拉美区域矿用耐磨橡胶备件毛利率具有可比性。公司在测算时充分考虑市场竞争态势、境外生产成本费用等因素，对毛利率进行适当调减，效益测算具有合理性和谨慎性。与同行业可比公司对比，本次募投项目毛利率与行业平均水平接近，差异具有合理性。

关于汇率波动影响，公司境外销售收入呈增长趋势，主要使用美元结算。汇率波动对公司收入、采购及汇兑损益均有一定影响，尤其当汇率波动幅度较大时，汇兑损益可能对利润总额产生较大影响。不过，公司已采取开展外汇套期保值业务、加强外币资产负债管理等措施应对汇率波动风险。

在应收账款和商业承兑汇票方面，报告期各期末，发行人2 - 5年账龄应收账款余额占比较低，主要客户资质良好，坏账计提比例虽略低于部分同行业公司，但与公司实际情况相符，能够覆盖回收风险。最近一年一期商业承兑汇票大幅上升主要源于大客户紫金矿业集团提供紫金融信汇票，且主要客户资质及信用良好，坏账准备计提充分。

在建工程方面，公司报告期内大规模启动投资项目，符合发展战略规划，具备合理性和必要性。公司通过合理安排建设/投资计划，综合运用多种融资方式，具备资金筹措能力，现有产品盈利能力良好，能够为投资项目提供资金支持。同时，公司在建工程转固符合会计政策，不存在延迟转固情形。

江西耐普矿机此次发行可转债布局拉美市场，虽面临一定挑战，但从多方面来看也具备诸多优势和机遇，其未来发展值得持续关注。

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