曾以513元高价稳坐A股“神坛”的长春高新（000661.SZ），如今深陷增长泥潭。2024年财报显示，公司营收134.66亿元、净利润25.84亿元，同比分别下滑7.55%和43.01%——这是其近十年来首次遭遇业绩“双降”。更严峻的是，2025年一季度净利润同比再跌44.95%，股价自2021年高点已连跌五年，与同期创新药企动辄50%的涨幅形成刺眼反差。

　　核心业务遭集采“腰斩”，护城河崩塌

　　作为贡献超八成利润的“现金奶牛”，金赛药业的生长激素曾是长春高新的绝对支柱。但2024年集采重锤落下：浙江市场水针剂价格从每支1000元骤降至300元，降幅达70%，直接导致金赛净利润暴跌40.67%至26.78亿元。尽管公司试图转向未集采的长效水针剂避险，但危机已然蔓延——特宝生物的怡培生长激素今年5月获批上市，诺和诺德、安科生物等巨头亦加速入局，独占市场已成历史。

　　多元化战略全面溃败，地产业务成“烫手山芋”

　　疫苗业务暴雷：子公司百克生物受GSK竞品冲击，2024年营收净利双腰斩，2025年一季度净利润仅剩106万元，同比暴跌98%；

　　地产业务剥离失败：2023年拟24.2亿元剥离计划因可转债发行失败告终，持续拖累医药主业聚焦；

　　中成药独木难支：华康药业虽净利增38.8%，但一季度利润仅0.12亿元，难挽大局。

　　蹊跷操作：销售团队激增VS研发人员缩减

　　在业绩滑坡之际，长春高新2024年销售人员暴增58%（达4995人），销售费用攀升至44.39亿元。相反，研发投入26.9亿元却伴随65名研发人员流失。这一“重销售轻研发”的策略，与公司宣称的“加强创新”背道而驰。

　　赴港上市寻出路，海外故事能否讲通？

　　面对困局，长春高新将希望押注港股IPO与海外市场。2024年其海外收入仅1.3亿元，公司计划“拓展国际药企合作”，但缺乏重磅产品支撑。业内质疑：在内地增长失速、竞争白热化的背景下，港股投资者会为这份“突围计划”买单吗？

　　结语

　　长春高新的困境折射出药企对单一爆品的路径依赖风险。当政策与市场突变时，“躺赢神话”终将破灭。赴港上市或可输血续命，但若不能重塑产品矩阵、提升创新效率，资本市场的耐心恐怕比集采降价更加残酷。

　　本文结合AI工具生成