来源：@华夏时报微博

华夏时报记者 叶青 北京报道

近期大宗商品市场异常火爆，多晶硅、焦煤期货价格出现大幅上涨，而塑料期货呈现出较为复杂的行情走势。7月21日、22日连续两个交易日出现上涨行情后，7月23日塑料期货2509合约出现回调，早盘开盘于7370元/吨，随后价格出现波动，最低下探至7285元/吨，日内跌幅0.12%。

“近期大宗商品中涨幅较多的品种，主要是受政策预期驱动，而塑料期货的供应受供给侧改革影响较为有限。因此，塑料期货的波动幅度相对较小。不过，随着市场氛围异常活跃，近期塑料重心也在不断上移。”光大期货能化团队接受《华夏时报》记者采访时表示。

期货多空持仓生变

塑料是一种高分子聚合物，以其轻便、耐用、可塑性强深受消费者的欢迎，相关产品渗透到人们日常生活的方方面面。按其用途，塑料种类较多，其中包括聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯等。而PP，即聚丙烯，被誉为“白色系”中的“白富美”，与PE（聚乙烯）一同在塑料领域中占据着不可或缺的地位，广泛应用于日常生活及工业生产中。

伴随着大宗商品价格暴涨，目前塑料期货的多空持仓也出现变化。国联期货能化首席研究员林菁接受《华夏时报》记者采访时表示，本轮大宗商品价格上涨中，塑料期货表现较为被动，体现为减仓上行，以空头主动平仓为主，而非多头主动增仓。

“供应方面，在高利润的刺激下上半年多套装置投产，产量快速上升，同比去年有很大增幅。下半年新增投产减少，7—8月份仍是检修高峰，预计9月之后检修计划降至低位，产量同比增幅或有所收窄，但绝对值仍维持高位。”光大期货能化团队称。

在需求方面，光大期货能化团队表示，上半年下游开工同比变动不大，且订单无明显增长，说明国内需求有压力但以稳为主。反观外需，塑料制品以及终端产品出口表现亮眼，对总需求形成重要补充。下半年出口仍有不确定因素，预计下游制品对聚烯烃需求的支撑将减弱，但国内逐步进入消费旺季，内循环和外循环互补，总需求或仍有支撑。

供应压力持续加大

塑料生产工艺按照原料来划分大致可以分为油制、煤制（包括甲醇）和轻烃制三种，其中油制产能占比65%左右，占据主导地位。因此，从长期来看塑料价格是围绕原油价格进行波动。塑料下游主要有HDPE、LLDPE和LDPE三大品种，LLDPE和LDPE主要用于制作薄膜以及包装材料，而HDPE用途以管材、瓶罐、注塑品为主。三大下游占比最高的是HDPE（47%），其次是LLDPE（39%），LDPE占比14.3%。2024年总消费量在4100万吨附近。

“从2024年底至今年上半年，聚乙烯经历了较为密集的装置投产，去年11—12月共计投产256万吨，今年上半年共计投产303万吨。产能的集中释放导致今年聚乙烯的产量居高不下，一季度总产量达到777.69万吨，累计产量增速达到14.3%；上半年总产量达到1535.18万吨，累计增速达到14%。”南华期货研究院能化投研总监戴一帆接受《华夏时报》记者采访时表示。

此外，戴一帆表示，由于今年油制利润修复明显，从开工率上看，上半年聚乙烯平均开工率为82.73%，较去年增长1.67%。与此同时，煤制利润也出现持续增长，上半年聚乙烯平均开工率为82.73%，较去年增长1.67%。尽管上游生产积极性有所提高，但也进一步增加了今年聚乙烯供应端的压力。

“据隆众资讯统计，当前PE生产企业库存52.9万吨，社会库存53.7万吨。生产利润方面，由于上半年煤炭价格持续下跌，煤制利润始终表现不错。油制利润一季度好于二季度，主要是由于一季度原油价格走弱，而二季度受伊以冲突影响油价反弹。整体来看，油制利润对比去年并没有继续恶化。”光大期货能化团队称。

何时见底

从宏观经济层面来看，宏观经济形势是影响塑料期货价格的重要因素。当经济处于扩张阶段，工业生产活跃，对塑料的需求通常会增加，从而推动价格上涨。例如，制造业的繁荣会带动塑料制品的大量生产，进而增加对塑料原料的需求。因此，可以通过关注GDP增长率、工业增加值等宏观经济指标来判断经济形势。

与此同时，供需关系是决定塑料期货价格的核心因素。供应方面，塑料的生产情况、产能变化以及库存水平都会对价格产生影响。如果塑料生产企业扩大产能，市场供应增加，在需求不变的情况下，价格可能下跌。反之，若出现生产故障、自然灾害等导致供应减少，价格则可能上涨。

此外，成本因素也不容忽视。塑料的生产主要依赖于石油、煤炭等基础能源。这些能源价格的波动会直接影响塑料的生产成本。当原油价格上涨时，塑料的生产成本增加，企业可能会提高产品价格，从而推动塑料期货价格上升。近期煤炭价格持续上涨，这对塑料期货价格也有支撑作用。

随着塑料期货的持续波动，从基本面来看，戴一帆表示，接下来主要关注现货市场的情况，尤其是基差的变化。当现货市场出现正反馈，基差有所修复时，塑料期货2509上的压力才能得以释放。从预期角度来看，8月即将迎来下游需求旺季，所以下游开工率恢复的进度，以及订单情况同样是接下来关注的重点。

针对塑料期货后期走势，林菁表示，考虑到下半年新增产能压力有所缓和、需求仍有旺季预期，在当前市场氛围转暖、老旧产能改造预期提升、成本端重心逐步上移的背景下，塑料存在估值提升动力，有望震荡走强，可尝试逢低买入。

不过，在供应方面，光大期货能化团队表示，由于检修季即将进入尾声，后续产量将逐步回升，需求方面当前下游企业开工维持低位，后续将边际走强。综合来看，塑料将逐渐向旺季过渡，基本面矛盾不突出，若成本端不出现大幅下跌，聚烯烃下方空间也较为有限。

瑞达期货也发布研报显示，随着停车装置陆续重启，预计下旬产量、产能利用率呈上升趋势。本月埃克森美孚、中石油吉林石化新装置有投产预期，中长期或加大行业供应压力。近期下游开工率受包装膜等需求驱动有所回升，但考虑到农膜订单、开工数据尚未改善，下游开工率季节性拐点暂无法确认。在宏观预期利好下，塑料期货2509波动放大，短期盘面趋势偏强。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶