21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道

基金二季报季落幕之际，个人养老金基金Y份额再迎扩容。

7月18日，中基协发布了最新的个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录。数据显示，截至2025年6月30日，个人养老金基金共计297只，较前一季度末的288只增长了9只，新增产品均为养老目标基金。

其中，养老目标日期FOF为东方基金、工银瑞信基金和汇丰晋信基金旗下产品。目标风险FOF方面，新入围的基金则均为平衡或稳健/保守型，涉及的管理人包括易方达基金、交银施罗德基金、财通资管、华泰证券资管和前海开源基金。

从新增产品来看，财通资管、前海开源基金、汇丰晋信基金、华泰资管均首次有产品被纳入名录。

同时，二季度以前纳入名录的288只个人养老金Y份额也交出了成绩单。

受科技突破、地缘政治和经济预期等多重因素影响，二季度的全球资本市场曾迎来显著波动。​​ 面对复杂多变的市场环境，许多养老FOF也及时调整资产配置方向。

记者注意到，更加分散的持仓是多位知名FOF基金经理在二季度的共同思路。在看好成长型资产和A股阶段性价比的同时，QDII、黄金、REITs等资产也成为基金经理偏共识性的增持方向。

红利当头，指数Y份额规模领涨

作为国内养老保险体系“第三支柱”的主力军，个人养老金制度于2022年11月正式落地。目前，首批个人养老金基金Y份额设立已近两年半，产品类型也从最初单一的FOF，逐步拓宽至被动指数和指数增强型产品。

随着2024年12月首批指数基金被纳入，截至今年一季度末，288只个人养老金基金Y份额总规模首度突破百亿元大关。而随着二季报季落下帷幕，整体来看，个人养老金Y份额二季度的整体增幅虽不及今年1-3月的20.17亿元，不过仍保持了进一步增长。

Wind数据显示，截至今年6月30日，二季度以前纳入名单的288只个人养老金Y份额，整体规模达到了124.09亿元，环比一季度末增长10.19亿元，其中281只规模有正增长。

分基金类别来看，FOF产品依然是个人养老金基金Y份额的主力军。截至二季度末，FOF型和指数型产品在全部个人养老金Y份额中的占比，分别为87.3%和12.7%。

然而，指数Y份额在个人养老金基金市场中的“加速度”同样不容小觑。

自2024年12月新纳入个人养老金基金名录以来，指数型Y份额的总规模不仅在今年一季度迅速突破10亿元，在二季度的平均规模增速同样远超FOF基金：报告期内，203只FOF基金Y份额规模从6.3亿元增至108.33亿元，而85只指数Y份额规模则增长3.89亿元至15.76亿元，后者增幅超过三成。

按照标的指数划分，目前红利类产品、宽基类产品Y份额的规模占比，分别约为28.50%、71.50%。

其中，全市场首只规模突破1亿元的指数基金Y份额产品——华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y，在二季度进一步增长了6476万元，在报告期内蝉联规模增长最迅速的指数Y份额的同时，也成为同期全个人养老金基金市场规模增长最快的Y份额产品。

红利低波ETF基金经理柳军分析认为，经历了去年四季度和今年一季度两个季度的盘整后，红利低波指数再次进入上升通道。二季度，红利低波指数上涨6.78%，展示了策略在市场中的强大韧性。

“过去几年驱动红利策略持续上行的核心逻辑是无风险利率的下行，如果大的逻辑没有变化，策略的有效性和持续性应该也不会有太大的变化，而共识与分歧之间的转变不可避免带来指数的波动，但我们相信指数的运行还是依赖其最底层逻辑。”柳军称。

此外从机构层面来看，截至二季度末，共有华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、工银瑞信基金和中欧基金5家管理人的个人养老金基金Y份额管理规模超10亿元。其中工银瑞信基金旗下产品是在二季度首次突破10亿元，主要得益于旗下目标日期系列产品的规模增长。

知名FOF基金经理进一步分散持仓

二季度的全球资本市场并不宁静。4月初陡然加剧的中美关税争端，曾一度推动风险资产大幅回调。而随当季后期紧张态势缓和，权益市场行情回暖，个人养老金基金的回报率逐步回升，并整体带给投资者相对稳健的投资体验。

Wind最新数据显示，今年二季度，290只个人养老金基金Y份额取得正收益，季度内平均涨幅达2.1%。截至报告期末，单位净值回升至1元以上的Y份额数量，由一季度末的191只增至256只。

其中，表现突出的是华夏福泽养老目标2035三年持有基金，其Y份额以5.57%的季度涨幅居于首位。

纵观华夏福泽养老目标2035在二季度的操作，其仓位结构和大类资产选择都呈现出更明显的分散化趋势。报告期内，基金的前十大重仓基金更换了五席，重仓股占基金净值比则从一季度末的70%下降至58.31%。

“市场非基本面因素诱发的急涨急跌总会不定期的影响组合的回撤和收益。在这样的投资环境下，我们的应对方法就是通过多元资产分散配置的方法来分散组合在各个宏观维度上的风险，从而获得相对更好的风险调整后收益。”基金经理许利明称。

在这一大思路下，对黄金、科技和德国市场ETF的新进重仓成为了许利明持基的主要特征。今年二季度，黄金价格继续向上突破，并一度创下3500美元/盎司的历史新高。但在许利明看来，黄金本轮上涨尚未走过半程，黄金依然会是未来几年最重要的配置资产之一。

无独有偶，汪玲同样为易方达汇诚养老2043三年Y等多只养老FOF在二季度增配了黄金资产，同时适度增加了QDII美元债基金的配置比例。在权益类资产方面，继续增加了偏成长风格基金的配置比例，降低了偏价值风格基金的比例。

对于一些热点主题行情，部分FOF基金经理的调仓方向则并不相同。以创新药为例，由桑磊管理的中欧养老目标日期2035，在二季度新增重仓了中欧医疗健康。

相比其他FOF基金经理，桑磊尤其青睐公募REITs资产。以中欧养老2050五年Y为例，该基金在2024年末仅持有华夏中国交建REIT的基础上，今年一季度新买入到10只REITs。在二季度，10只REITs的持有份额和基金总净值占比都进一步有所提升。

桑磊指出，今年以来A股市场正重回小市值、尤其是微盘股持续表现较好的状态。A股市场整体估值仍然较低，投资性价比较高，一旦具有全球竞争优势的行业板块持续获得国内外投资者的认可，相互强化的负向循环被打破后形成正向循环，尤其是未来市场对消费的信心和预期若能好转，A股市场有望迎来持续的上涨行情。

相反地，在广发养老目标2060中，对于一季度基金重仓的创新药ETF，基金经理曹建文在二季度则小幅减持了15.47万份，转而增持军工、港股、黄金等ETF品种。从曹建文在二季报中的分析来看，其对于A股市场呈现的“小盘强于大盘、成长优于价值”特征，以及在资产配置上强调适度分散的策略，与市场多数FOF基金经理依然形成共识。对于创新药的减持，则主要基于对该板块短期累计涨幅较大的考量。