（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

核心观点  短期：RU中性偏多  NR中性 

中长期：RU中性  NR中性偏空

盘面：RU、NR上涨；RU-NR价差走扩；RU09-01价差高位。

基本面：RU:短期受台风影响国内主产区产胶受阻，下游备货情绪导致胶价高位抬升（多）；浅色去库延续（多），判断本周RU价格维持震荡偏强走势；

NR:需求淡季，但出口情况好，短期出口韧性支撑开工率，成品库存高位稳定（空），BR扰动（多），判断本周NR价格区间震荡。

RU9-1月差：中性偏空  截止7月18日，RU09-01月差为-790元/吨，较上周上涨70元/吨。

RU-NR价差：中性  在胶水系产出不畅，叠加杯胶供应上量的背景下，预计价差走扩或将持续。

产区天气：中性 东南亚主产区雨季逐渐转弱，台风影响较小，而我国主产区尤其是海南地区预计面临强降雨扰动。

泰国供应：中性偏空  全面开割，持续上量。

国内供应：中性  台风持续时间短，短期内割胶受阻，但长期难以改变增产预期。

轮胎：中性偏空  消费淡季，市场情绪悲观，半钢成品库存高位不变。

浓乳制品：中性需求端疲软，浓乳制品开工率位于历史较低水平。

社会库存：RU中性偏多  NR中性偏空  截止7月13日，浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%，维持降库趋势。

截止7月13日，深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%，维持增库趋势。

期货库存：RU中性偏多  NR中性偏空  截至7月18日，上期所天胶期货库存环比减少，20号胶期货库存环比增加。

非标价差：中性  截至7月18日，泰混现货-RU主力价差略高于同期，为-310元/吨。

海外：

受台风影响较小

主产区持续上量

泰国：开割情况较好，产量预期上升

• ANRPC 发布的 2025 年第一期月度报告显示，预测泰国2025年年产为484.66万吨，同比+1.2%。

• 1-5月泰国天胶累计产量为143.21万吨，同比+0.08%。

• 1-5月泰国天胶累计出口量为177.50万吨，同比+11.63%。

印尼：树龄老化下维持低产态势

• ANRPC 发布的 2025 年第一期月度报告显示，预测印尼2025年年产为204.04万吨，同比-9.8%。

• 1-5月印尼天胶累计产量为100万吨，同比+0.68%。

• 1-5月印尼天胶累计出口量为73.13万吨，同比+11.80%。

越南：处于季节性旺产阶段

• ANRPC 发布的 2025 年第一期月度报告显示，预测越南2025年年产为127.97万吨，同比-1.3%。

• 1-5月越南天胶累计产量为28.32万吨，同比-6.87%。

• 1-5月越南天胶累计出口量为53.32万吨，同比-2.06%。

马来西亚：割胶积极性差，产量持续走低

• ANRPC 发布的 2025 年第一期月度报告显示，预测马来西亚2025年年产为37.01万吨，同比-4.2%。

• 1-5月马来西亚天胶累计产量为13.3万吨，同比-0.67%。

• 1-5月马来西亚天胶累计出口量为43.83万吨，同比-6.51%。

国内：

短期割胶受阻

进口量季节性走低

台风“韦帕”：主要影响我国海南产胶区

• 东南亚主产区：未来72小时（7月20-日7月23日）今年第6号台风“韦帕”（热带风暴级）造成的降雨区域集中于越南北部、泰国中部及北部地区，而越南及泰国橡胶树种植地区均主要位于其南部地区，受台风影响小。

• 中国产区：海南地区受台风影响较大，未来几天预计迎来大暴雨。

中国：强降雨扰动，短期割胶受阻

• ANRPC 发布的 2025 年第一期月度报告显示，预测中国2025年年产93.28万吨，同比+6%。

• 1-5月中国天胶累计产量为19.06万吨，同比+12.12%。

原料：抢收原料情绪升温，价格高位抬升

进口：季节性走低，仍维持同期高位

• 前期EUDR带来的补货动能消失，出口国际市场的橡胶往中国市场转移，进口量维持高位。

• 1-5月，中国天然橡胶累计进口量127.78万吨，同比+50.81%。

现货库存：青岛地区及社会库存基本不变

• 截至2025年7月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.64万吨，环比上期增加0.4万吨，增幅0.63%。保税区库存7.9万吨，增幅0.26%；一般贸易库存55.74万吨，增幅0.69%。

• 截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%。

• 本周青岛港入库量和出货量双增，但入库增幅大于出货量，终端拿货仍较谨慎。

期货库存：油价下调，NR持仓减少显著

• 国内油价7月15日下调，向橡胶市场传导影响，NR主力合约7月14日夜盘收于12570元/吨，持仓量显著减少。

期货库存：油价下调，NR持仓减少显著

半钢胎：开工率显著提升，成品库存高位不变

价格&价差：深浅价差走缩

浅色胶普遍小幅上涨，3L-老全乳价差持续收窄

• 截止7月18日，上海越南3L价格为14750元/吨，较上周上涨150元/吨。

• 截止7月18日，上海国营全乳价格为14800元/吨，较上周上涨450元/吨。

• 海南及云南产区受降水扰动，出胶缓慢，支撑胶价；越南3L胶预期新胶供应增量，涨幅弱于全乳。

深色胶现货价格同步上涨

盘面震荡上行，深浅价差走扩

• 深色胶供应上升，下游需求小；国内产胶区新胶供应受到降雨等气候影响，上量缓慢，维持非轮胎需求韧性，维持增库趋势。

• 胶水系产出不畅，维持降库趋势，下游悲观的背景下预计价差走扩或将持续。

泰混-RU价差略高于同期

RU09-01正套，价差高位

• 截止7月18日，RU09-01月差为-790元/吨，较上周上涨70元/吨。

• 截止7月18日，RU01-05月差为-65元/吨，较上周上涨25元/吨。

• 截止7月18日，NR连一连二月差为-5元/吨，较上周上涨10元/吨。

• 截止7月18日，NR连二连三月差为-5元/吨，较上周下降5元/吨。