大成全球美元债债券季报解读：份额赎回超3500万份，净值增长近1%
2025年第2季度，大成全球美元债债券型证券投资基金（QDII）在复杂的市场环境中展现出特定的运作态势。从主要财务指标到投资策略，再到资产组合及份额变动等方面，都呈现出值得投资者关注的信息。
主要财务指标：A、C份额各有表现
收益与利润指标
报告期内，大成全球美元债A人民币本期已实现收益为3,262,966.04元，本期利润为2,374,845.71元；大成全球美元债C人民币本期已实现收益为617,177.29元，本期利润为352,457.61元。这表明两个份额类别在收益创造上存在差异，A份额凭借较大规模等因素实现了更高的收益和利润。
| 主要财务指标 | 大成全球美元债A人民币 | 大成全球美元债C人民币 |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,262,966.04 | 617,177.29 |
| 本期利润（元） | 2,374,845.71 | 352,457.61 |
基金资产净值与份额净值
期末，大成全球美元债A人民币的基金资产净值为261,380,522.42元，份额净值为1.0637元；大成全球美元债C人民币的基金资产净值为47,750,334.57元，份额净值为1.0365元。A份额在资产净值和份额净值上均高于C份额，反映出不同份额在资产规模和单位价值上的区别。
| 主要财务指标 | 大成全球美元债A人民币 | 大成全球美元债C人民币 |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 261,380,522.42 | 47,750,334.57 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0637 | 1.0365 |
基金净值表现：短期与长期各有差异
近三月表现
过去三个月，大成全球美元债A人民币净值增长率为0.92%，业绩比较基准收益率为0.85%，差值为0.07%；大成全球美元债C人民币净值增长率为0.82%，业绩比较基准收益率为0.85%，差值为 -0.03%。A份额略跑赢业绩比较基准，C份额则稍逊一筹。
| 阶段 | 大成全球美元债A人民币 | 大成全球美元债C人民币 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.92% | 0.85% | 0.07% | 0.82% | 0.85% | -0.03% |
长期表现
从过去三年和五年的数据来看，大成全球美元债A人民币过去三年净值增长率为5.04%，过去五年为4.23%；大成全球美元债C人民币过去三年净值增长率为3.68%，过去五年为1.92%。与业绩比较基准相比，在不同时间段内各有优劣，反映出基金在长期市场波动中的适应性存在一定挑战。
| 阶段 | 大成全球美元债A人民币 | 大成全球美元债C人民币 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三年 | 5.04% | 13.63% | -8.59% | 3.68% | 13.63% | -9.95% |
| 过去五年 | 4.23% | -1.98% | 6.21% | 1.92% | -1.98% | 3.90% |
投资策略与运作：应对美债波动
美债市场波动影响
4月，美国关税政策冲击资本市场，美债收益率大幅波动，十年期美债最低下破3.9%，最高接近4.6%，并维持高位震荡。5月，关税政策缓和，但受美国财政赤字可能进一步扩张、美联储官员对降息普遍持谨慎态度等因素影响，美债长端收益率持续走高。
基金操作策略
基于关税政策推出后市场大幅下跌的避险情绪及其反转通常带有短期属性，组合在十年期美债下行至4%左右时大幅止盈，并在收益率回到4.3%左右时重新提高了久期。通过这种操作，力争在波动的市场环境下为投资者创造长期稳健的收益回报。
基金业绩表现：紧跟市场基准
截至本报告期末，大成全球美元债A人民币的基金份额净值为1.0637元，本报告期基金份额净值增长率为0.92%，同期业绩比较基准收益率为0.85%；大成全球美元债C人民币的基金份额净值为1.0365元，本报告期基金份额净值增长率为0.82%，同期业绩比较基准收益率为0.85%。两个份额的业绩表现与业绩比较基准较为贴近，反映出基金在该季度的运作基本符合预期市场表现。
基金资产组合：债券主导
资产配置比例
报告期末，基金总资产为319,921,821.45元，其中固定收益投资为312,213,519.81元，占基金总资产的比例高达97.59%，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计6,332,169.36元，占比1.98%；其他资产1,376,132.28元，占比0.43%。这表明基金资产高度集中于债券领域，以追求相对稳定的收益。
| 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 312,213,519.81 | 97.59 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 6,332,169.36 | 1.98 |
| 其他资产 | 1,376,132.28 | 0.43 |
债券投资组合：信用等级分布明确
信用等级占比
债券信用等级方面，AAA至A - 的债券公允价值为234,657,825.32元，占基金资产净值比例为75.91%；BBB + 至BBB - 的债券公允价值为59,280,929.83元，占比19.18%；未评级的债券（主要为中国国债和政策性金融债）公允价值为18,274,764.66元，占比5.91%。高信用等级债券占据主导，体现了基金在债券投资上注重安全性。
| 债券信用等级 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| AAA至A - | 234,657,825.32 | 75.91 |
| BBB + 至BBB - | 59,280,929.83 | 19.18 |
| 未评级 | 18,274,764.66 | 5.91 |
前五名债券投资
按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资中，如债券代码为US91282CKQ32的债券，公允价值为34,440,156.04元，占基金资产净值比例为11.14%。这些债券投资构成了基金固定收益投资的重要部分，对基金收益产生关键影响。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | US91282CKQ32 | T 4 3/8 05/15/34 | 34,440,156.04 | 11.14 |
| 2 | US91282CJZ59 | T 4 02/15/34 | 23,020,857.82 | 7.45 |
| 3 | US91282CFC01 | T 2 5/8 07/31/29 | 22,536,068.48 | 7.29 |
| 4 | US91282CLK52 | T 3 5/8 08/31/29 | 20,906,010.44 | 6.76 |
| 5 | US9128285C00 | T 3 09/30/25 | 20,132,293.64 | 6.51 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
份额变动情况
报告期期初，大成全球美元债A人民币基金份额总额为255,905,410.12份，大成全球美元债C人民币为65,307,908.81份。报告期期间，A人民币总申购份额为29,630,165.15份，总赎回份额为39,797,475.90份；C人民币总申购份额为15,849,319.00份，总赎回份额为35,087,607.31份。报告期期末，A人民币份额总额为245,738,099.37份，C人民币为46,069,620.50份。整体来看，两个份额类别均呈现净赎回状态，赎回规模较大，反映出部分投资者在该季度对基金的选择发生变化。
| 项目 | 大成全球美元债A人民币 | 大成全球美元债C人民币 |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 255,905,410.12 | 65,307,908.81 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 29,630,165.15 | 15,849,319.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 39,797,475.90 | 35,087,607.31 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 245,738,099.37 | 46,069,620.50 |
风险提示
- 份额集中风险：报告期内存在机构投资者在2025年6月6日 - 6月30日期间持有基金份额比例达到20.10%的情况。当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金净值剧烈波动的风险，甚至有可能引起基金的流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
- 市场风险：尽管基金主要投资于债券，但美债市场受关税政策、财政赤字、美联储政策等多种因素影响波动较大，如4 - 5月美债收益率大幅波动，基金净值也会随之受到影响，投资者需关注全球宏观经济和政策变化对基金收益的潜在冲击。
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