山东宏创铝业控股股份有限公司就深圳证券交易所《关于山东宏创铝业控股股份有限公司发行股份购买资产申请的审核问询函》进行了详细回复，对公司持续经营能力、标的经营业绩等多方面问题进行说明，展现了公司在复杂市场环境下的战略布局与运营状况。

持续经营能力：行业趋势与产能转移的双重影响

我国对电解铝行业实施严格产能控制，截至2024年，电解铝建成产能已接近行业上限，氧化铝产能持续新增。在此背景下，宏创铝业标的资产拟分阶段将电解铝产能从山东向云南转移。

从市场空间看，电解铝、氧化铝市场前景广阔。近年来，汽车轻量化、新型电力系统构建等领域对铝需求旺盛，政策也推动铝消费增长。2024年中国电解铝消费量达4,518万吨，预计2027年将增至4,550万吨；氧化铝需求亦稳步上升，2024年需求量约8,500万吨，2027年有望达9,000万吨。

国内外产能方面，全球及中国电解铝、氧化铝产量均呈增长态势。铝行业在供给侧改革后进入新周期，预计未来几年电解铝将处于供需紧平衡，价格有上涨趋势。

宏创铝业在行业中地位稳固，电解铝和氧化铝产能均排名行业前二。报告期后产品及原材料价格波动未对公司造成重大不利影响，产能转移也是符合国家战略、增强盈利能力的举措。因此，标的资产持续经营能力预计不会发生重大不利变化。

产能转移：有序推进与深远影响

标的公司拟在批复范围内向云南转移396万吨电解铝产能，截至2025年6月末已完成转移172.9万吨，产能转移与批复匹配，且符合国家政策要求。在职工安置上，部分员工补充到山东其他产能项目，部分转移至云南新项目；债务处置方面，原有产能存续公司继续偿还债务。

产能转移过程中，公司已充分计提固定资产减值准备。尽管2024年因计提减值对经营业绩有一定影响，但从长远看有利于可持续发展。未来，产能转移预计对经营业绩及财务状况产生正向影响，一方面提升绿电使用占比，降低成本；另一方面，通过参与云南工业扶贫，提升品牌影响力。不过，公司也提示了产能转移计划不达预期等风险。

标的经营业绩：增长显著与原因探究

2024年，标的资产营业收入、净利润同比增长15.78%、168.91%，综合毛利率、各类产品毛利率大幅提升且增幅高于同行业可比公司。

毛利率提升原因在于，电解铝因销售单价上涨、单位成本下降，氧化铝因销售单价上涨、单位成本稳定，深加工产品因电解铝毛利上升及加工费变动。与同行业相比，2023年标的资产毛利率低于平均值，主要因同行业公司在能源端有成本优势；2024年毛利率增幅高于同行，得益于公司自身产业链布局及产品结构优势，尤其是氧化铝价格上涨时，公司能有效抵御成本冲击并提升盈利。

销售费用率、管理费用率、研发费用率低于同行业可比公司，具有合理性。研发费用中原材料及动力费用增长、职工薪酬费用下降与研发项目调整有关，且研发费用归集准确。有息负债余额增长但利息费用减少，因加权平均有息负债规模下降。

净利润大幅增长且增长率高于营业收入，主要源于毛利率上升、营业收入增长而营业成本相对稳定、期间费用率低且增长少、其他损益类科目影响有限以及净利润基数相对较低等因素。与同行业相比，净利润率和增长率的变动趋势与毛利率一致。

此次回复全面展示了宏创铝业在行业格局中的地位、产能转移的进展与影响以及经营业绩的表现与成因，为投资者和市场提供了深入了解公司的重要依据。

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