天弘惠利混合季报解读：份额赎回近150万份，收益波动明显
2025年第2季度，天弘惠利灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“天弘惠利混合”）在复杂的市场环境下，展现出了独特的投资表现。本报告将从主要财务指标、基金净值表现、投资策略及运作分析、业绩表现、资产组合情况、股票投资组合、开放式基金份额变动等多个维度，对该基金进行深度剖析，为投资者提供全面的参考。
主要财务指标：收益与利润呈现分化
已实现收益为负，利润表现有别
报告期内，天弘惠利混合A本期已实现收益为 -198,037.62元，天弘惠利混合C为 -1,278.07元，均呈现亏损状态。然而，在本期利润方面，天弘惠利混合A实现了2,332.99元的利润，而天弘惠利混合C则为 -1,125.17元，两者表现出明显差异。加权平均基金份额本期利润上，A类份额为0.0001元，C类份额为 -0.0085元 。期末基金资产净值上，A类为48,043,211.64元，C类为54,314.97元，期末基金份额净值A类为1.7173元，C类为1.6999元。
| 主要财务指标 | 天弘惠利混合A | 天弘惠利混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -198,037.62 | -1,278.07 |
| 本期利润（元） | 2,332.99 | -1,125.17 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0001 | -0.0085 |
| 期末基金资产净值（元） | 48,043,211.64 | 54,314.97 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.7173 | 1.6999 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率与基准对比存差距
从不同时间段来看，天弘惠利混合A过去一年净值增长率为4.02%，同期业绩比较基准收益率为9.93%，差值达 -5.91%；过去三年净值增长率为 -0.45%，业绩比较基准收益率为2.07%，差值为 -2.52%；过去五年净值增长率为23.69%，业绩比较基准收益率为11.13%，差值为12.56%；自基金合同生效日起至今，净值增长率为71.73%，业绩比较基准收益率为13.67%，差值为58.06% 。
天弘惠利混合C过去三个月净值增长率为 -0.02%，同期业绩比较基准收益率为1.61%，差值为 -1.63%；过去六个月净值增长率为0.09%，业绩比较基准收益率为0.73%，差值为 -0.64%；过去一年净值增长率为3.84%，业绩比较基准收益率为9.93%，差值为 -6.09%；自基金份额首次确认日起至今，净值增长率为3.55%，业绩比较基准收益率为12.24%，差值为 -8.69%。
| 阶段 | 天弘惠利混合A净值表现 | 天弘惠利混合C净值表现 |
|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | |
| 过去一年 | 4.02% | 9.93% |
| 过去三年 | -0.45% | 2.07% |
| 过去五年 | 23.69% | 11.13% |
| 自基金合同生效日起至今 | 71.73% | 13.67% |
| 过去三个月 | / | / |
| 过去六个月 | / | / |
| 自基金份额首次确认日起至今 | / | / |
投资策略与运作：应对市场冲击有得有失
权益仓位调整应对市场冲击
2025年二季度A股市场面临外部超预期不确定性冲击，如中美贸易摩擦。基于对上半年市场不确定性的前瞻，本产品在权益层面保持相对谨慎仓位和结构。在负面冲击来临时，迅速降低仓位，清仓对国际贸易及宏观经济风险暴露度较高的品种，规避了贸易斗争带来的负面冲击。但因对贸易战烈度、A股脆弱性高估，以及担心经济与政策的青黄不接风险，在4 - 5月保持防御，错失低位布局机会。6月，随着A股韧性显现及AI产业链调整，积极提升组合仓位与进攻性，产品弹性逐渐修复。
在债券市场方面，二季度市场整体平稳且震荡走强，资金面持续平稳，回购利率下行，央行降息降准后市场进一步走强。基金较好地把握到市场行情，获得相应收益。
基金业绩表现：份额净值增长微弱
份额净值增长率低
截至2025年06月30日，天弘惠利混合A基金份额净值为1.7173元，报告期内份额净值增长率为0.02%；天弘惠利混合C基金份额净值为1.6999元。整体来看，该基金在本季度的业绩增长较为微弱。
基金资产组合：债券占比超七成
资产配置以债券为主
报告期末，基金总资产为48,470,035.62元。其中，权益投资金额为7,647,870.00元，占基金总资产的比例为15.78%，全部为股票投资；固定收益投资金额为35,722,349.04元，占比73.70%，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计2,907,188.41元，占比6.00%；其他资产2,192,628.17元，占比4.52% 。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 7,647,870.00 | 15.78 |
| 其中：股票 | 7,647,870.00 | 15.78 |
| 固定收益投资 | 35,722,349.04 | 73.70 |
| 其中：债券 | 35,722,349.04 | 73.70 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,907,188.41 | 6.00 |
| 其他资产 | 2,192,628.17 | 4.52 |
| 合计 | 48,470,035.62 | 100.00 |
股票投资组合：集中于少数行业
制造业与金融业占比较高
报告期末按行业分类的股票投资组合中，制造业公允价值为4,187,280.00元，占基金资产净值比例为8.71%；金融业公允价值为1,629,900.00元，占比3.39%；采矿业公允价值为638,600.00元，占比1.33%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为601,500.00元，占比1.25% 。
| 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 4,187,280.00 | 8.71 |
| 金融业 | 1,629,900.00 | 3.39 |
| 采矿业 | 638,600.00 | 1.33 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 601,500.00 | 1.25 |
前十股票投资明细
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资中，中国太保占比2.34%，恒瑞医药占比1.62%，新易盛占比1.58%，宁德时代占比1.57%，山东黄金占比1.33%，寒武纪占比1.25%，南方航空占比1.23%，兆易创新占比1.05%，杭州银行占比1.05%，雪峰科技占比0.87% 。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601601 | 中国太保 | 30,000 | 1,125,300.00 | 2.34 |
| 2 | 600276 | 恒瑞医药 | 15,000 | 778,500.00 | 1.62 |
| 3 | 300502 | 新易盛 | 6,000 | 762,120.00 | 1.58 |
| 4 | 300750 | 宁德时代 | 3,000 | 756,660.00 | 1.57 |
| 5 | 600547 | 山东黄金 | 20,000 | 638,600.00 | 1.33 |
| 6 | 688256 | 寒武纪 | 1,000 | 601,500.00 | 1.25 |
| 7 | 600029 | 南方航空 | 100,100 | 590,590.00 | 1.23 |
| 8 | 603986 | 兆易创新 | 4,000 | 506,120.00 | 1.05 |
| 9 | 600926 | 杭州银行 | 30,000 | 504,600.00 | 1.05 |
| 10 | 603227 | 雪峰科技 | 50,000 | 419,000.00 | 0.87 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
两类份额赎回明显
天弘惠利混合A报告期期初基金份额总额为29,418,860.13份，期间总申购份额为56,418.40份，总赎回份额为1,498,812.99份，报告期期末基金份额总额为27,976,465.54份。天弘惠利混合C报告期期初基金份额总额为154,609.65份，期间总申购份额为12,430.91份，总赎回份额为135,088.29份，报告期期末基金份额总额为31,952.27份 。整体来看，两类份额均出现了较大规模的赎回情况。
| 天弘惠利混合A | 天弘惠利混合C | |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 29,418,860.13 | 154,609.65 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 56,418.40 | 12,430.91 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,498,812.99 | 135,088.29 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 27,976,465.54 | 31,952.27 |
综合来看，天弘惠利混合在2025年二季度虽在债券投资上把握了一定行情，但在权益投资的时机把握上存在不足，导致业绩增长微弱，同时面临较大规模的份额赎回。投资者在关注该基金时，需充分考虑市场波动风险以及基金投资策略调整可能带来的影响。
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